【CPP114】訊：一般圖書(shū)和印刷業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)。從收入增速來(lái)看，公司的教材教輔業(yè)務(wù)同比增長(cháng)9.28%，顯示在安徽省中小學(xué)人數下降和循環(huán)教材的影響下，公司的教材教輔業(yè)務(wù)增長(cháng)明顯放緩。一般圖書(shū)業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)21.62%，彰顯公司近幾年堅持市場(chǎng)化，堅持出精品書(shū)和暢銷(xiāo)書(shū)的成績(jì)。而值得稱(chēng)道的是，公司的印裝業(yè)務(wù)同比增長(cháng)37.65%，連續兩年維持高速增長(cháng)，主要是由于公司子公司新華印刷成功重組控股了華豐印務(wù)，從而使得公司的印刷業(yè)務(wù)能夠能夠向毛利率較高的高檔印刷業(yè)務(wù)挺進(jìn)。
　　
　　影視業(yè)務(wù)、數字出版未來(lái)可期。公司進(jìn)一步加快了進(jìn)軍影視業(yè)務(wù)的步伐，公司參與投拍的《一八九四·甲午大海戰》（馮小寧執導）已經(jīng)進(jìn)入到后期制作階段，預計將在明年上映，而近期影視市場(chǎng)的持續火爆也有助于公司的影視業(yè)務(wù)試水的風(fēng)險進(jìn)一步降低。而公司未來(lái)也希望進(jìn)一步借鑒《哈利波特》的模式，從而使得影視業(yè)務(wù)和傳統出版業(yè)務(wù)達到協(xié)同效應。而在數字出版方面，公司的“時(shí)代e博”已經(jīng)正式上線(xiàn)，“時(shí)代e博”集“數字閱讀、數字教育和電子商務(wù)”為一體，未來(lái)發(fā)展值得期待。
　　
　　建議評級：我們預測公司2011-2012年EPS分別為0.59，0.66，對應現在股價(jià)市盈率為19倍和17倍，處于傳媒板塊估值的較低端。我們維持對公司評級，給予“推薦”評級，目標價(jià)為13.8元～14.2元。提示投資者傳統出版媒體在數字化進(jìn)程中業(yè)務(wù)量萎縮的風(fēng)險和估值水平受到市場(chǎng)系統風(fēng)險性的影響。
　　

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