【CPP114】訊：投資建議

　　行業(yè)策略:過(guò)度競爭和原料在外是制約造紙行業(yè)表現的兩大因素,原料問(wèn)題短期難以改善,供給面的改善是我們對紙業(yè)相對樂(lè )觀(guān)的基礎。隨著(zhù)落后產(chǎn)能的淘汰及行業(yè)集中度的提升,預計我國造紙業(yè)將于2012年起進(jìn)入景氣上升期,行業(yè)盈利能力將持續改善。此外,我們預計未來(lái)五年內我國造紙業(yè)有望初步完成整合,行業(yè)競爭生態(tài)將有質(zhì)的改變。

        推薦組合:晨鳴紙業(yè)、景興紙業(yè)、博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)。

        行業(yè)觀(guān)點(diǎn)原料在外及過(guò)度競爭制約造紙業(yè)盈利:通過(guò)對造紙業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)業(yè)特征分析,原料依靠進(jìn)口、原料是紙張主要成本、產(chǎn)品同質(zhì)化、行業(yè)集中度低等特征說(shuō)明了原料在外及過(guò)度競爭是制約造紙業(yè)贏(yíng)利的根本原因,行業(yè)贏(yíng)利要有質(zhì)的改善并進(jìn)入良性發(fā)展,必須擺脫原料價(jià)格的影響并消除過(guò)度競爭。

　　我國對進(jìn)口木漿依賴(lài)短期內難以改善:我國森林資源相對匱乏,同時(shí)由于政府支持力度不大,導致我國林紙一體化發(fā)展緩慢,我們認為未來(lái)五年內中國不會(huì )改變對進(jìn)口木漿的依賴(lài),因此原料擠壓企業(yè)的現狀短期內亦不會(huì )有實(shí)質(zhì)性改善。

　　紙張市場(chǎng)供求關(guān)系 2012年起將逐步改善:我們認為行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速處于低位,加上新環(huán)保標準的執行以及落后產(chǎn)能淘汰政策將共同推動(dòng)紙張市場(chǎng)供求關(guān)系的好轉。

　　造紙業(yè)有望在未來(lái) 5年內初步完成整合:中國造紙業(yè)將加速進(jìn)入并購重組期,行業(yè)集中度有望快速提升,這將有效防止惡性競爭,從而使行業(yè)具備長(cháng)期贏(yíng)利能力。

　　風(fēng)險提示經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險;落后產(chǎn)能淘汰執行低于預期風(fēng)險。

　　【點(diǎn)擊查看更多精彩內容】
       
　　相關(guān)新聞：

　　安徽淮北市進(jìn)京推介環(huán)保造紙產(chǎn)業(yè)
　　石頭唱響“環(huán)保”歌——石頭造紙
　　環(huán)保掛歷手袋亮相2011掛歷、文化禮品展
　　石頭紙:打造印刷行業(yè)環(huán)保紙行業(yè)新格局