【CPP114】訊：惠州中京電子科技股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)“中京電子”，股票代碼“002579”）上市在即，中國的印制電路板（英文簡(jiǎn)稱(chēng)PCB）行業(yè)有望迎來(lái)新一輪發(fā)展，行業(yè)競爭格局也將會(huì )更加清晰。

　　中京電子是一家專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)和銷(xiāo)售高密度印刷線(xiàn)路板的中外合資企業(yè)，公司“以持續技術(shù)進(jìn)步為核心、以穩定優(yōu)秀人才為依托，不斷開(kāi)拓創(chuàng )新，一貫專(zhuān)注于PCB 領(lǐng)域，立志成為國內知名領(lǐng)先的PCB方案解決者”。

　　在2008年2009年全球金融風(fēng)暴影響下，全球PCB行業(yè)出現了15.83%的衰退，國內PCB行業(yè)產(chǎn)值也下降5.6%，但公司憑借自身綜合優(yōu)勢、尤其是在產(chǎn)品結構、客戶(hù)資源、產(chǎn)品質(zhì)量等方面的競爭力，在下游客戶(hù)大幅收緊供應鏈規模，集中采購降低成本的局面下，抓住行業(yè)優(yōu)勝劣汰的機 遇，從市場(chǎng)及相關(guān)客戶(hù)中獲得了更多的訂單，2009 年實(shí)現銷(xiāo)售收入和利潤20%以上增長(cháng)；2010年，公司把握住全球PCB產(chǎn)業(yè)復蘇的機遇，銷(xiāo)售收入和利潤繼續顯著(zhù)增長(cháng)。

　　成功上市后，中京電子的行業(yè)優(yōu)勢及競爭力將會(huì )進(jìn)一步加強。

　　募投項目將貢獻過(guò)億凈利潤

　　中京電子的主要產(chǎn)品是有著(zhù)“電子系統產(chǎn)品之母” 之稱(chēng)的印刷線(xiàn)路板(PCB)，幾乎所有的電子設備都離不開(kāi)印刷線(xiàn)路板。

　　由于公司目前的產(chǎn)能遠不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，中京電子此次募集資金將主要投向新型PCB產(chǎn)業(yè)建設項目，項目總投資3.3億元，年新增產(chǎn)能36萬(wàn)平方米。經(jīng)測算，該項目達產(chǎn)后可實(shí)現年銷(xiāo)售收入5.6億元、利潤總額1.31億元、凈利潤1.11億元，項目投資回收期5.2年。

　　據了解，國內涉及PCB業(yè)務(wù)的上市公司有6家，分別是超聲電子(000823)、方正科技(600601)、天津普林(002134)、超華科技(002288)、興森科技(002436)和滬電股份 (002463)。幾家公司業(yè)務(wù)各有千秋，不盡相同。

　　由于發(fā)展空間較大，我國PCB市場(chǎng)已經(jīng)吸引了全球知名的PCB生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入。經(jīng)了解，近年來(lái)，中國已成為全球最大的電子產(chǎn)品生產(chǎn)基地，一方面，這為國內PCB 行業(yè)提供了超過(guò)1000億元的巨大市場(chǎng)空間；另一方面，由于下游需求種類(lèi)繁多，PCB行業(yè)不僅要滿(mǎn)足下游產(chǎn)品大量個(gè)性化需求，而且要適應下游產(chǎn)品不斷縮短的更新周期，這使得國內PCB企業(yè)以差異化的市場(chǎng)或客戶(hù)獲得發(fā)展。

　　中京電子位于廣東省惠州市，其主要銷(xiāo)售客戶(hù)集中在珠江三角洲。從我國PCB行業(yè)的分布來(lái)看，珠三角、長(cháng)三角及環(huán)渤海區域集中了全國超過(guò)90%的PCB企業(yè)。據記者了解，區域內的PCB廠(chǎng)商可能與中京電子形成競爭，但PCB產(chǎn)品及市場(chǎng)差異化特征明顯，中京電子在激光頭用PCB、液晶電視機、高端數碼相框、車(chē)載導航儀、無(wú)線(xiàn)網(wǎng)卡及路由器等應用市場(chǎng)占有率較高，競爭優(yōu)勢明顯。

　　據悉，公司的批量生產(chǎn)技術(shù)在國內控股企業(yè)中屬先進(jìn)水平，小批量技術(shù)研發(fā)能力與外商大企業(yè)基本一致。另外，中京電子自主研發(fā)的HDI(高功率密度逆變器)激光盲埋孔板及高導熱鋁基板等PCB 關(guān)鍵性技術(shù)已達國內領(lǐng)先水平，現已能批量生產(chǎn)HDI和鋁基板。

　　業(yè)內人士表示，2010 年后全球PCB產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入新一輪景氣周期，同時(shí)會(huì )進(jìn)一步向亞洲集中。另外，PCB行業(yè)競爭充分，集中度較低，其中HDI板等產(chǎn)品發(fā)展較快，市場(chǎng)空間較大。

　　毛利率逐年提高,成長(cháng)性可期

　　PCB行業(yè)是一個(gè)競爭非常激烈的行業(yè),行業(yè)集中度低,全球排名前十的公司占PCB總產(chǎn)值比重在26%左右。根據Pris-mark預測,2009年-2014年,行業(yè)總產(chǎn)值復合增長(cháng)率在5.3%,其中多層板、HDI板、軟板高于單/雙面板。受益于產(chǎn)能轉移,國內增長(cháng)率將高于行業(yè)平均水平。

　　中京電子2008-2010年度,公司分別實(shí)現 營(yíng)業(yè)收入 21176.21 萬(wàn)元、25600.17萬(wàn)元和32693.77萬(wàn)元,收入年復合增長(cháng)率為24.25%;凈利潤分別為2333萬(wàn)元、2954萬(wàn)元和4030萬(wàn)元,復合增長(cháng)率為31.44%。

　　值得關(guān)注的是，公司毛利率呈現逐年提高的態(tài)勢，這與公司產(chǎn)品結構改善有一定關(guān)系。

　　海通證券分析師邱春城預測，中京電子 2011至 2013年 EPS 將分別為0.57元、0.72元、0.95元,公司未來(lái)成長(cháng)性良好。

　　申銀萬(wàn)國分析師余斌則表示，中京電子的募投項目將大幅提升目前公司產(chǎn)能，特別是高端產(chǎn)品鋁基板PCB和HDI高層板產(chǎn)品產(chǎn)能將快速擴充，緩解目前公司面臨的產(chǎn)能緊張狀況。

　　公司在首發(fā)路演上表示，隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展、產(chǎn)品競爭力的不斷提高、營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò )的不斷健全，募投項目新增產(chǎn)能完全可以得到消化。公司本次發(fā)行數量為2435萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為17元/股。