【CPP114】訊：“我們很高興看到第四季度的業(yè)績(jì)以及在全年所表現出來(lái)的勢頭，”當納利印刷集團的首席執行官Thomas說(shuō)，“在2010年，從購買(mǎi)我們產(chǎn)品和服務(wù)的顧客數量上，我們看到了明顯的增長(cháng)，這要歸功于我們獨有的平臺所帶來(lái)的廣度和規模。在已經(jīng)到來(lái)的2011年，我們將繼續通過(guò)當納利全球印刷管理戰略保持高速增長(cháng)，并寄希望于可以將2010年的積極態(tài)勢延續到2011年。

　　這是當納利的CEOThomas在2月22日公布2010年第四季度及全年的財政報表時(shí)所發(fā)表的感想。然而，中國有句老話(huà)兒，“盛名之下，其實(shí)難副”。不得不承認，當納利打了一場(chǎng)“漂亮賬”，第四季度3倍于2009年同期的營(yíng)收，讓我們差一點(diǎn)就嘖嘖稱(chēng)贊當納利不愧為當今印刷業(yè)第一巨頭。然而，“光輝的業(yè)績(jì)”某種程度上掩蓋了一些背后的隱憂(yōu)。

　　乍看起來(lái)，似乎當納利在2010年內大獲成功，按照美國GAAP會(huì )記準則的計算方式，當納利2010年第四季度營(yíng)收為，為0.857億美元，超過(guò)2009年第四季度0.285億美元的3倍多。而當納利2010年全年營(yíng)收較2009年的3.443億美元增長(cháng)61.3%，為5.555億美元。此外，在2010年中國印刷企業(yè)100強排行榜中，當納利中國也當仁不讓的以26.22億人民幣的銷(xiāo)售收入穩居第一。

　　當所有人的目光都投射在當納利那奪目的營(yíng)收數據時(shí)，是否有人注意到了當納利的現金流量表?對于一個(gè)公司而言，尤其是這樣一個(gè)大型跨國公司，營(yíng)收并不能代表什么，甚至可以說(shuō)是什么也代表不了。一個(gè)會(huì )計專(zhuān)業(yè)碩士畢業(yè)生就可以輕易的利用會(huì )計準則做出一個(gè)“漂亮”的業(yè)績(jì)表，當然，利潤也不能夠準確地說(shuō)明問(wèn)題，而作為財務(wù)報表必備的一項非常重要的數據，現金流量表，卻能夠很大程度上說(shuō)明問(wèn)題。

　　現金流量表，是指反映企業(yè)在一定會(huì )計期間現金和現金等價(jià)物流入和流出的報表�，F金，是指企業(yè)庫存現金以及可以隨時(shí)用于支付的存款�，F金等價(jià)物，是指企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強、易于轉換為已知金額現金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險很小的投資�？筛鶕�其用途劃分為經(jīng)營(yíng)、投資及融資三個(gè)活動(dòng)分類(lèi)。

　　簡(jiǎn)單地說(shuō)，判斷一個(gè)企業(yè)在短期內是否具有持續經(jīng)營(yíng)的能力，就要考察該公司的償債能力，而現金流量表則是一個(gè)公司償債能力的最直接體現。而當納利發(fā)布的數據顯示，當納利2010年第四季度營(yíng)收為為0.857億美元，超過(guò)2009年第四季度0.285億美元的3倍多，2010年全年營(yíng)收較2009年的3.443億美元增長(cháng)61.3%，為5.555億美元。但另一方面，截止2010年底，當納利的現金及現金等價(jià)物總值僅為5.19億美元，相比較2009年的4.992億美元增長(cháng)了不到0.2億美元。 與高營(yíng)收與高銷(xiāo)售額相比，持有的現金及其等價(jià)物的增長(cháng)顯得緩慢(約6%)，而2009年的這一數據為1.752億美元，可見(jiàn)當納利在2010年的成長(cháng)并不明顯。

　　現金流量表中的另一數據，從日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得的現金收益僅為7.52.億美元，較2009年的14.258億美元下降了近一半。而這其中的大部分都被用于投資活動(dòng)，達到6.745億美元。這在當納利近一年的動(dòng)作中可以得到證實(shí)。當然，不可否認的是，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現金支出(0.58億美元)卻僅為2009年的5%左右，這是一個(gè)好現象。

　　在全球經(jīng)濟危機的復蘇年2010年中，當納利的表現只能是差強人意。自當納利從2003年通過(guò)收購Moore Wallace公司，一舉成為世界最大的印刷之后企業(yè)之后，似乎就開(kāi)始了它的收購與投資的擴張之路。然而并不是每一次的收購都那樣完美，這讓筆者想起了電影《讓子彈飛》中湯師爺的一句話(huà)“步子邁大了，容易扯著(zhù)蛋”。至少在2010年里，我們并沒(méi)有看到大舉擴張所帶來(lái)的好處，。擺在當納利面前的，不是一個(gè)個(gè)不斷變化的數字，而是一個(gè)個(gè)現實(shí)的問(wèn)題，如何利用現有的資源，將其收購的公司做最做優(yōu)化的運營(yíng)，將是2011年當納利的重點(diǎn)，當然，究竟2010年的收購之旅是否成功，恐怕還要等2011年結束才能見(jiàn)分曉。

　　2010年2月23日，世界印刷巨頭當納利印刷集團(R.R.Donnelley & Sons Company)宣布，其與美國保捷印刷有限公司(Bowne & Co.，Inc)聯(lián)合發(fā)表聲明，表示雙方就收購一事已達成協(xié)議，當納利印刷集團將以每股11.50美元，共約4.81億美元的價(jià)格收購保捷印刷有限公司。

　　2010年8月1日，當納利決定在美國成立研發(fā)中心，該中心設置了印刷電子、油墨和材料實(shí)驗室，并致力于各種可變數據數字印刷機進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)。

　　2010年12月15日，當納利宣布收購了總部位于美國舊金山市的精靈魚(yú)技術(shù)公司(NimblefishTechnologies)的全部資產(chǎn)。

　　………


　　【點(diǎn)擊查看更多精彩內容】
       
　　相關(guān)新聞：

　　當納利第四季度財報出爐 銷(xiāo)售額增5%
　　當納利2010年第四季度財報將于22日公布
　　當納利新年新氣象 將獲17.5億美元融資