【CPP114】訊：事件:

　　近日,我們對中南傳媒(601098)進(jìn)行了跟蹤調研,與公司高管就公司未來(lái)發(fā)展等方面進(jìn)行了溝通。

　　點(diǎn)評:

　　各類(lèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)穩定發(fā)展,多方尋求差異化競爭;公司借助“編印發(fā)供媒”一體化經(jīng)營(yíng)的獨特商業(yè)模式與規模效應,發(fā)行、出版、印刷、物資、報媒等主業(yè)在10年實(shí)現穩定發(fā)展;同時(shí),公司近期積極尋求傳統業(yè)務(wù)創(chuàng )新并有所突破,比如與北京博集天卷圖書(shū)發(fā)行有限公司實(shí)現戰略合作以拓展發(fā)行業(yè)務(wù)范圍,注冊成立閱讀花園餐飲文化連鎖有限責任公司以豐富公司的盈利增長(cháng)點(diǎn),下屬全資子公司湖南瀟湘晨報傳媒經(jīng)營(yíng)有限公司擬投資1387萬(wàn)元正式啟動(dòng)全媒體建設項目以提高盈利能力,下屬全資子公司湖南天聞新華印務(wù)有限公司也計劃對凱基印刷(上海)有限公司增資并受讓部分股權以拓展高檔短版商業(yè)印刷及包裝印刷業(yè)務(wù),實(shí)現差異化競爭;這都保證了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的持續穩定增長(cháng),預計公司傳統媒體相關(guān)業(yè)務(wù)在未來(lái)三年有望實(shí)現20%以上的復合增長(cháng),大幅超越行業(yè)平均增長(cháng)速度。

　　與華為戰略合作以加速數字化轉型;為應對日趨激烈的新媒體沖擊,公司于今年1月19日與華為技術(shù)有限公司實(shí)現戰略合作,共同對下屬子公司天聞數媒科技(北京)有限公司增資3億元,借助公司的豐富內容資源與華為的技術(shù)實(shí)力,在全球范圍內開(kāi)拓數字閱讀與出版、數字教育相關(guān)業(yè)務(wù);公司去年與湖南移動(dòng)實(shí)現戰略合作,同時(shí)公司旗下紅網(wǎng)與拓維信息共同創(chuàng )辦北京掌上紅網(wǎng)文化傳播股份有限公司介入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,這都將提升內容資源的多方變現能力,實(shí)現公司未來(lái)的可持續發(fā)展。

　　行業(yè)資源整合有望推動(dòng)公司實(shí)現跨越式發(fā)展;作為國內第二大出版集團,公司具有明顯的規模優(yōu)勢和行業(yè)資源;同時(shí),上市所帶來(lái)的資金優(yōu)勢以及文化產(chǎn)業(yè)政策對于旗艦企業(yè)的扶持也將為公司實(shí)現跨區域擴展提供了有利條件,預計11年公司有望在跨區域拓展方面實(shí)現突破;另外,公司旗下已初具規模的“快樂(lè )老人”系列在不久的將來(lái)也有望在紙媒、互聯(lián)網(wǎng)甚至廣播、電視等全媒體業(yè)態(tài)之間進(jìn)行無(wú)縫銜接;目前國內老齡人口超過(guò)1.6億,針對老齡人口的節目極度稀缺,公司在此領(lǐng)域發(fā)展潛力巨大。

　　明顯受益于“十二五”文化產(chǎn)業(yè)的大繁榮;隨著(zhù)國家在“十二五”規劃中明確提出要將文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為支柱產(chǎn)業(yè),產(chǎn)業(yè)規模有望在未來(lái)五年翻番;公司作為國內領(lǐng)先的出版傳媒集團和全媒體運營(yíng)的典范,將明顯受益于文化產(chǎn)業(yè)繁榮和國家政策支持,未來(lái)有望加速打造極具競爭優(yōu)勢的華文全媒介內容運營(yíng)商和現代綜合傳播平臺。

　　看好公司長(cháng)期發(fā)展,維持公司增持評級;預測公司10-12年的EPS分別為0.33元、0.39元和0.46元,對應2月17日收盤(pán)價(jià)11.13元,PE分別為34倍、29倍、24倍,低于傳媒行業(yè)均值,我們看好公司多方戰略布局及未來(lái)的可持續發(fā)展,維持公司增持評級。

　　風(fēng)險提示:政策監管風(fēng)險,新媒體沖擊加劇,數字新業(yè)務(wù)拓展不成功風(fēng)險。


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