【CPP114】訊：建議逐步打消對晨鳴的成見(jiàn)過(guò)去的幾年投資者難以從晨鳴紙業(yè)股票投資上獲取盈利，這種屢屢“受傷”的經(jīng)歷使部分投資者甚至不再關(guān)心晨鳴，無(wú)論它向好還是向壞發(fā)展。但成見(jiàn)從來(lái)是投資“天敵”，因乾坤始終在變，晨鳴亦在變。

　　過(guò)往投資晨鳴難以獲利的背景是04 年紙業(yè)開(kāi)始過(guò)剩，企業(yè)難以逆行業(yè)而行，資本開(kāi)支的巨幅增長(cháng)甚至無(wú)法提振絲毫盈利，規�；蜃兂闪觿�，晨鳴走向估值洼地。06 年我們曾看空晨鳴，但07 年初以來(lái)我們逐步改變對它的觀(guān)點(diǎn)，原因非指望其造紙環(huán)節未來(lái)會(huì )迎來(lái)怎樣的輝煌，而是其湛江項目的即將啟動(dòng)，因為在我們看來(lái)，造紙環(huán)節固有的估值洼地已經(jīng)無(wú)法通過(guò)它自身可以改變，改變的途徑惟有建設上游，晨鳴開(kāi)始做了，我們則沒(méi)理由抱持成見(jiàn)，除非市場(chǎng)擁有眾多機會(huì )選擇，因而，當市場(chǎng)整體可選擇品種越發(fā)缺乏的時(shí)候，晨鳴受關(guān)注具有了環(huán)境基礎。

　　我們仍不能說(shuō)湛江林漿項目晨鳴最終能夠取得預期盈利，但它符合我們認為的行業(yè)方向，晨鳴也許仍有經(jīng)營(yíng)管理方面的諸多缺陷，但其軍事化管理讓我們仍期待其執行力成為項目成功的重要支持，畢竟這種執行力最怕用在了錯誤的戰略方向。

　　林漿基地建設順利推進(jìn)近期公司公告了董事會(huì )通過(guò)的幾項議案，其中一項是擬與中國林業(yè)集團公司、湛江市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司合資經(jīng)營(yíng)雷州林業(yè)局。我們了解三方將組建合資公司，晨鳴持有48%股權，經(jīng)營(yíng)林地規模為59 萬(wàn)畝。

　　公司計劃用5 年的時(shí)間建成共計300 萬(wàn)畝林地，其中自營(yíng)和合作各150 萬(wàn)畝，每年建設各30 萬(wàn)畝。06 年公司自營(yíng)林地6 萬(wàn)畝，目前已擁有自營(yíng)林地30 萬(wàn)畝，其中20 萬(wàn)畝完成了種植。

　　此外，公司70 萬(wàn)噸漂白化學(xué)闊葉漿設備全球招標也將開(kāi)始，漿線(xiàn)計劃于2010 年投產(chǎn)。

　　下半年紙業(yè)盈利將好于上半年上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入68 億元，同比增長(cháng)11.7%;實(shí)現凈利潤3.9 億元，同比增長(cháng)31.2%;EPS=0.26 元。增長(cháng)率盈利快于收入，原因是第二季度產(chǎn)品毛利率明顯回升，并達到最近6 個(gè)季度的最高點(diǎn)�；�于競爭環(huán)境改善和闊葉漿價(jià)下跌預期，我們去年中期提出的“拐點(diǎn)將至”預計會(huì )在下半年繼續有效改善行業(yè)盈利，而7 月份晨鳴盈利已經(jīng)超過(guò)上半年月均盈利的50%左右，公司同時(shí)預增了前三季度盈利將同比增長(cháng)50%以上。

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