【CPP114】訊：2010年12月29日，證監會(huì )創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委員會(huì )將審核天津長(cháng)榮印刷設備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“長(cháng)榮印刷”)的首發(fā)申請。

　　長(cháng)榮印刷主營(yíng)模切機、模燙機及糊盒機等印刷設備的設計制造，本次擬發(fā)行2500萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為10000萬(wàn)股。上市前公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理李莉合計持有公司95.94%股權，若長(cháng)榮印刷成功過(guò)會(huì )上市，根據2009年攤薄后的每股收益0.615元，創(chuàng )業(yè)板平均60倍發(fā)行市盈率，長(cháng)榮印刷上市發(fā)行價(jià)約為 36.9元，則發(fā)行后李莉持有的股票市值將為25.72億元。

　　值得注意的是，李莉26億元造富之路上，長(cháng)榮印刷前控股股東臺灣有恒機械工業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“臺灣有恒”)功不可沒(méi)。在李莉持有的長(cháng)榮印刷95.94%股權中，有81%股權來(lái)自于前者的無(wú)償受讓。此外，臺灣有恒更將其全資控股盈利穩定的子公司70%股權半賣(mài)半送給李莉。

　　股權多次無(wú)償轉讓

　　長(cháng)榮印刷前控股股東臺灣有恒和現任實(shí)質(zhì)控制人李莉間的多次股權轉讓頗令人費解。

　　長(cháng)榮印刷前身長(cháng)榮有限成立于1995年9月，為臺灣有恒獨資的企業(yè)。其后長(cháng)榮有限經(jīng)歷數次增資，截至2004年6月13日，注冊資本已增至281萬(wàn)美元。

　　而在長(cháng)榮有限最后一次增資后僅4個(gè)月，臺灣有恒就將其49%股權無(wú)償受讓給了公司董事長(cháng)李莉。同時(shí)，臺灣有恒還將天津臺榮49%股權也無(wú)償轉讓給李莉。天津臺榮本由臺灣有恒全資持有。

　　一年后，臺灣有恒又將公司21%股權轉讓給李莉，該次股權支付款為2840萬(wàn)元。同時(shí)轉讓的還包括臺灣有恒持有的天津臺榮21%股權。根據雙方簽訂的協(xié)議：由于臺灣有恒在長(cháng)榮印刷和天津臺榮的應分配利潤由李莉支配，李莉受讓兩筆股權須支付3700萬(wàn)元轉讓款。

　　但在實(shí)際支付過(guò)程中，李莉女士以自有資金支付1679.20萬(wàn)元、以臺灣有恒應分配利潤支付2022.17萬(wàn)元，合計支付了3701.37萬(wàn)元轉讓款。

　　而其中，李莉的自有資金又均來(lái)源于上述兩家公司的股權分紅。2005年至2007年，李莉憑借無(wú)償受讓的股份就已由上述公司共獲得分紅約為2756.83萬(wàn)元。

　　由此，李莉幾乎不費分毫就獲得了以上兩筆股權。

　　此后，鑒于公司業(yè)績(jì)不斷穩定增長(cháng)，2006年12月，李莉等股東籌劃在香港設立公司，預備將長(cháng)榮有限資產(chǎn)裝入香港公司最終實(shí)現境外上市，但由于香港公司設立時(shí)存在手續瑕疵，境外上市計劃無(wú)奈破產(chǎn)。

　　2007年，長(cháng)榮有限轉向籌劃內地上市。

　　然而同年10月25日，臺灣有恒卻再次無(wú)償將長(cháng)榮有限30%股權轉讓至李莉控制的名軒投資(李莉持有90%股權，其母裴美英持有10%股權)旗下。

　　至此，截至招股書(shū)簽署日，李莉自行持有長(cháng)榮印刷65.94%股權，通過(guò)名軒投資間接持有30%股權，合計持有95.94%股權。

　　對于多次的無(wú)償轉讓?zhuān)�臺灣有恒解釋稱(chēng)，長(cháng)榮印刷自成立至今，臺灣有恒僅作為股東出資，并未涉及具體管理經(jīng)營(yíng)，而李莉一直擔任總經(jīng)理，負責公司的具體運作，對公司實(shí)際發(fā)展起到主導作用。

　　此外，公司還解釋?zhuān)�臺灣有恒已于2005年以2840萬(wàn)元將長(cháng)榮印刷21%股權轉讓給李莉，故應將2840萬(wàn)元出資看做是臺灣有恒對長(cháng)榮印刷100%股權的整體轉出。

　　但記者注意到，長(cháng)榮印刷整體轉讓時(shí)注冊資本已經(jīng)達到281萬(wàn)美元，若以2007年10月25日外匯匯率(1∶7.49)計算，約折合人民幣2104.69萬(wàn)美元。而截至2007年10月21日，長(cháng)榮印刷凈資產(chǎn)已經(jīng)達到7757.18萬(wàn)元，是其2840萬(wàn)元轉讓價(jià)的2.73倍。

　　另外，長(cháng)榮印刷2004年、2005年和2006年分別實(shí)現收入1.05億元、1.43億元和1.54億元;實(shí)現凈利潤1030萬(wàn)元、1503萬(wàn)元和2306萬(wàn)元，凈利潤年均增長(cháng)率為45.56%、53.42%，呈穩步上升趨勢，在公司盈利能力較強的情況下，臺灣有恒低價(jià)出售股權的舉動(dòng)頗令人費解。

　　有券商人士分析，上述臺灣有恒的說(shuō)法明顯令人質(zhì)疑。在長(cháng)榮印刷發(fā)展期間，臺灣有恒并未從事具體管理，且其對公司的投資基本已經(jīng)收回，財務(wù)投資風(fēng)險已經(jīng)相對不大。此外，對于以股權方式進(jìn)行投資的臺灣有恒來(lái)說(shuō)，利潤年均增長(cháng)五成的長(cháng)榮印刷正應是其重握手中的現金牛。

　　“2006年12月，長(cháng)榮印刷就有海外上市打算，彼時(shí)臺灣有恒尚持有30%股權，必然知曉長(cháng)榮印刷的上市預期，在這種時(shí)點(diǎn)下無(wú)償放棄股權實(shí)在太不理性。”上述人士說(shuō)。

　　而臺灣有恒向李莉轉讓股權4個(gè)月，長(cháng)榮印刷即整體變更為股份有限公司，開(kāi)始向上市沖刺。若長(cháng)榮印刷創(chuàng )業(yè)板沖刺成功，則臺灣有恒當年放棄的公司股權市值已達27.67億元。

　　前股東“藕斷絲連”

　　事實(shí)上，雖然臺灣有恒放棄了長(cháng)榮印刷的股權，但仍與公司的經(jīng)營(yíng)運作保留了絲絲縷縷聯(lián)系。

　　臺灣有恒成立于1971年12月6日，是劉天生控股的家族企業(yè)。劉天生持有臺灣有恒55%股權;其妻邱紅柿持有20%股權;兩個(gè)兒子劉名訓、劉名折分別持有15%和10%股權。

　　而臺灣有恒除在報告期內向公司出售原材料外，并無(wú)其他營(yíng)業(yè)活動(dòng)。近三年及一期公司向臺灣有恒及其關(guān)聯(lián)方的采購金額為5259.85萬(wàn)元、4587.88萬(wàn)元、2559.12萬(wàn)元和1003.75萬(wàn)元，占當期采購總額的42.53%、39.36%、16.32%和10.55%。

　　另外，長(cháng)榮印刷在核心專(zhuān)利方面也依賴(lài)于臺灣有恒。

　　招股書(shū)顯示，在公司取得的28項的專(zhuān)利中，有10項專(zhuān)利的發(fā)明人為劉天生(包括唯一一項發(fā)明專(zhuān)利)、此外還有一項委托其發(fā)明。公司擁有的近四成發(fā)明專(zhuān)利均來(lái)自劉天生。

　　而在劉天生作為發(fā)明人的專(zhuān)利中，有3項為整機專(zhuān)利，其余8項均為公司產(chǎn)品各部套的專(zhuān)利，主要作用于公司生產(chǎn)的設備以提高精度和速度。上述3項整機專(zhuān)利在報告期內形成的收入分別為333.33萬(wàn)元、1603.42萬(wàn)元、2978.26萬(wàn)元和2466.95萬(wàn)元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.76%、7.61%、11.53%和15.47%。

　　此外，公司擁有的兩件軟件著(zhù)作權也是委托臺灣有恒極其關(guān)聯(lián)公司鴻發(fā)國際代為開(kāi)發(fā)，且目前公司以每臺2.2萬(wàn)美元向其購置模燙機使用的工業(yè)控制電腦。長(cháng)榮印刷也在招股書(shū)上指出，若鴻發(fā)國際因自身原因不能繼續為公司提供服務(wù)，公司將面臨變更軟件開(kāi)發(fā)商而可能帶來(lái)的技術(shù)外泄風(fēng)險。



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