【CPP114】訊：IPO概況:公司為我國最大的POF熱收縮薄膜生產(chǎn)企業(yè),目前年產(chǎn)能2.1萬(wàn)噸,為國內龍頭。2009年,國內市場(chǎng)占有率12.01%,全球市場(chǎng)占有率5.26%,僅次于美國西悅爾公司,居全球同行業(yè)第二位。發(fā)行前公司股本8000萬(wàn)股,本次擬發(fā)行2667萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)30元/股。

　　市場(chǎng)前景廣闊:POF熱收縮薄膜主要用于食品飲料、日用品、化妝品、醫藥產(chǎn)品、通訊器材等的外包裝,屬于功能性、環(huán)保型的塑料包裝材料。POF膜替代PE印刷膜包裝、紙箱包裝,可以減少包裝成本的一半以上,另外環(huán)保型的POF熱收縮薄膜正逐步替代傳統的PVC等塑料軟包裝材料,成為推動(dòng)塑料軟包裝材料需求增長(cháng)的重要動(dòng)力。預計未來(lái)三年,全球POF熱收縮膜市場(chǎng)將保持年均6.2%的增速,中國市場(chǎng)將保持年均13.4%的增速。

　　行業(yè)競爭格局:公司產(chǎn)品出口總額占總銷(xiāo)售額的比例在60%以上。國際市場(chǎng)公司主要競爭對手主要是占據全球市場(chǎng)份額約20%的美國西悅爾公司,公司產(chǎn)品性?xún)r(jià)比優(yōu)勢較為明顯。國內市場(chǎng),由于近5年才逐漸大規模生產(chǎn),競爭未達到其他類(lèi)型熱收縮膜市場(chǎng)的激烈程度。作為國內龍頭,公司在產(chǎn)能規模、產(chǎn)品檔次方面遙遙領(lǐng)先,擁有絕對優(yōu)勢。

　　公司競爭優(yōu)勢:與同行相比,公司“高端化、差異化”的經(jīng)營(yíng)方針,形成了規模大、性?xún)r(jià)比高、質(zhì)量?jì)?yōu)、品種全、客戶(hù)質(zhì)量好、品牌知名度廣等諸多競爭優(yōu)勢。特別是客戶(hù)質(zhì)量方面,公司客戶(hù)多數是行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè),如統一、康師傅、旺旺集團等。優(yōu)質(zhì)客戶(hù)不僅使公司避免了低價(jià)惡性競爭,還提升了公司品牌影響力和業(yè)績(jì)成長(cháng)性。

　　募集資金用途:公司計劃募集資金投資建設三個(gè)項目:年產(chǎn)9000噸新型3.4米聚烯烴熱收縮膜項目,預計2013年建成,用以滿(mǎn)足國內外新增市場(chǎng)需求,進(jìn)一步鞏固公司市場(chǎng)地位;年產(chǎn)2000噸印刷膜生產(chǎn)線(xiàn)建設項目,2013年建成,向下游產(chǎn)業(yè)延伸,拓展了公司可提供的產(chǎn)品類(lèi)型;研發(fā)制造中心建設項目。

　　盈利預測與估值,我們預計公司2010-2012年全面攤薄每股收益分別為0.60元、0.72元和0.82元,凈利潤分別同比增長(cháng)31.7%、19.5%和13.1%。我們認為公司合理價(jià)格區間24.0-27.0元,對應2010年動(dòng)態(tài)市盈率為40-45倍。

　　風(fēng)險提示:主要原材料價(jià)格上漲風(fēng)險;匯率波動(dòng)風(fēng)險等。


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