【CPP114】訊：玻瓶包裝保持穩定,軟塑包裝高速增長(cháng)。報告期內,公司的玻璃瓶包裝輸液產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(cháng)2.68%,基本保持穩定;而軟塑包裝輸液產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(cháng)60.9%,在持續高速增長(cháng)后其銷(xiāo)量已經(jīng)超過(guò)了玻瓶。我們認為,受益于大輸液行業(yè)產(chǎn)品升級換代的大趨勢,科倫的軟塑包裝將繼續保持快速增長(cháng)。
 

　　產(chǎn)品結構調整持續提升毛利率。如前所述,高毛利率的軟塑包裝輸液產(chǎn)品,比如直立式軟袋,增速遠快于低毛利率的玻瓶包裝產(chǎn)品,產(chǎn)品結構的不斷優(yōu)化,使得公司的毛利率持續上升,上半年綜合毛利率為39.60%,同比提升2.65 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的提升,是公司凈利潤增速快于營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的主要原因。
 

　　期間費用率保持穩定,所得稅率下降。報告期間公司的銷(xiāo)售費用率和管理費用率分別為15.53%和5.44%,基本與去年同期持平。由于子公司江西科倫、湖南科倫、遼寧民康制藥和租賃經(jīng)營(yíng)企業(yè)吉林科倫康乃爾制藥被認定為高新技術(shù)企業(yè),2010 年開(kāi)始享受15%的優(yōu)惠稅率,因此報告期內公司的所得稅率從去年同期的17%下降到了14.5%。下半年隨著(zhù)募集資金的到位,財務(wù)費用率也將大幅下降。
 

　　兼并收購是公司成長(cháng)的另一動(dòng)力。除了產(chǎn)品結構調整帶來(lái)的增長(cháng),科倫一直以來(lái)都通過(guò)兼并收購來(lái)實(shí)現在全國的戰略布局,提高市場(chǎng)份額。過(guò)去公司幾乎每年都收購一兩家企業(yè),今年8 月份公司又實(shí)現了對安陽(yáng)大洲藥業(yè)有限公司的收購,為提高在河南省的市場(chǎng)份額打下了堅實(shí)的基礎。我們認為,科倫的管理層非常優(yōu)秀,能夠通過(guò)對行業(yè)的順利整合,不斷擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。并購和產(chǎn)品升級成為了未來(lái)驅動(dòng)公司在平淡的大輸液行業(yè)中持續高速成長(cháng)的雙翼。


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