【CPP114】訊：箱板紙量?jì)r(jià)齊升，業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。上半年共銷(xiāo)售牛皮箱板紙25.3萬(wàn)噸，白面牛卡紙1.4萬(wàn)噸，高強度瓦楞紙4.4萬(wàn)噸，石膏護面紙0.9萬(wàn)噸，其他紙1.5萬(wàn)噸。共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.17億元，同比+30.20%；歸屬于母公司的凈利潤0.60億元，同比+456.66%，稀釋后eps0.15元。

    
　　第二季度盈利同比大幅增長(cháng)而環(huán)比大幅下降。第二季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.80億元，同比增加28.4%，環(huán)比增加8.1%；營(yíng)業(yè)利潤1443萬(wàn)元，同比增加545.4%，環(huán)比下降66.4%；歸屬母公司凈利潤2712萬(wàn)元，同比增加257.4%，環(huán)比下降18.2%。第二季度毛利率14.0%，較一季度又有下降。

    
　　二季度盈利被壓縮，三季度景氣度恢復。紙包裝行業(yè)借助消費和出口逐步走出低谷后，企業(yè)紛紛提高開(kāi)工率，導致主要原材料價(jià)格也被順勢推高，壓縮了的二季度的盈利空間。進(jìn)入7月份后箱板紙銷(xiāo)售情況有所恢復，廢紙等原材料價(jià)格也出現回調，行業(yè)景氣度和公司經(jīng)營(yíng)情況又有好轉。

    
　　行業(yè)高景氣度下的產(chǎn)能擴張是公司業(yè)績(jì)的重要增長(cháng)點(diǎn)。公司在建成20萬(wàn)噸白面牛皮卡紙項目的基礎上實(shí)施技術(shù)改造，該生產(chǎn)線(xiàn)單機產(chǎn)能可達25萬(wàn)噸，并可提供白面�？�紙、石膏護面紙等多紙種的生產(chǎn)能力，供公司依據市場(chǎng)需求及時(shí)調整產(chǎn)品結構，預計第四季度投入使用。

    
　　分散業(yè)務(wù)集中的風(fēng)險，提升業(yè)績(jì)水平。報告期內，公司通過(guò)股權投資，獲得了莎普愛(ài)思藥業(yè)20%的股份。對優(yōu)勢行業(yè)的投資有助于公司分散業(yè)務(wù)集中的風(fēng)險，提升業(yè)績(jì)水平。公司還計劃通過(guò)非定向增發(fā)進(jìn)入生活用紙領(lǐng)域，豐富和完善公司的業(yè)務(wù)結構。

    
　　我們預測公司10年、11年凈利潤分別為1.2億元、1.5億元，全面攤薄eps分別為0.30元、0.38元，維持“謹慎增持”評級，目標價(jià)下調至8元。


　
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