【CPP114】訊：7月23日山鷹紙業(yè)通過(guò)公司定向增發(fā)的議案:此次擬向不超過(guò)10名特定對象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)22,000萬(wàn)股,定向增發(fā)的價(jià)格不低于4.56元/股,預計募集資金總額不超過(guò)12.4億元,扣除發(fā)行費用后將投入年產(chǎn)45萬(wàn)噸的低克重掛面箱板紙生產(chǎn)線(xiàn)建設,公司預計該項目建設期為2年。

    
　　同類(lèi)企業(yè)國內箱板紙龍頭玖龍紙業(yè)、理文造紙等皆表示要積極擴大產(chǎn)能。對于行業(yè)內可能出現的需求飽和、甚至供過(guò)于求,山鷹紙業(yè)非公開(kāi)增發(fā)項目的“錢(qián)景”又如何呢？

    
　　《證券日報》記者7月29日電話(huà)采訪(fǎng)山鷹紙業(yè)的董秘孫紅莉時(shí),她表示,公司不會(huì )對整個(gè)行業(yè)的狀況做出預期,相關(guān)資訊會(huì )由造紙行業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布。

    
　　一位造紙業(yè)的上市公司高管預測稱(chēng),在這些擴大的產(chǎn)能紛紛變現的時(shí)候,國內的箱板紙生產(chǎn)必將出現供過(guò)于求。還有券商人士指出,山鷹紙業(yè)的產(chǎn)品品質(zhì)屬于中低檔,因而他不看好山鷹紙業(yè)的此次增發(fā)。

    
　　經(jīng)濟復蘇紛紛擴大產(chǎn)能造紙行業(yè)已達景氣高點(diǎn)

    
　　2008年也許是中國箱板紙生產(chǎn)商度過(guò)的最嚴峻的冬天,受金融危機影響,我國的出口貿易在那一年大幅下降。而主要應用于包裝的箱板紙類(lèi)產(chǎn)品,是服務(wù)于成品的下游產(chǎn)業(yè),也受到了及嚴峻的考驗。稍具規模的生產(chǎn)廠(chǎng)商陷入產(chǎn)品滯壓的困境,利潤多呈負增長(cháng),一些小的廠(chǎng)商則難以為繼,退出了市場(chǎng)。2009年下半年,世界經(jīng)濟緩慢開(kāi)始回暖,我國對外出口逐漸復蘇,箱板紙的生產(chǎn)銷(xiāo)售也隨之風(fēng)生水起。

    
　　5月4日,箱板紙業(yè)內的龍頭企業(yè)玖龍紙業(yè)宣布,將斥資20億元在湖南衡山地區建設一個(gè)50萬(wàn)噸規模的箱板紙項目。這是繼四月初,玖龍紙業(yè)宣布在福建泉州建設200萬(wàn)噸包裝紙項目后,又一次大規模動(dòng)作。

    
　　據悉,理文造紙首席執行官李文俊也曾表示,集團正在設計年產(chǎn)量95萬(wàn)噸箱板紙產(chǎn)能項目。

    
　　國泰君安發(fā)布最新研究報告指出,造紙行業(yè)2010年業(yè)績(jì)同比雖然大幅增長(cháng),但景氣高點(diǎn)已現（2009年4季度毛利水平已恢復至歷史較高水平,10年2季度是高點(diǎn)）,內部分化不可避免。下半年整體經(jīng)濟增速將減緩,更重要的是許多紙種的供給增加迅速。由于造紙行業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)性強,技術(shù)進(jìn)步巨大,產(chǎn)能過(guò)剩將是主要特征。因此今后幾年行業(yè)集中度會(huì )大幅提高,優(yōu)勢公司仍將迅速發(fā)展,中小紙企生存日趨艱難。

   
　　 產(chǎn)能擴張意義相差懸殊過(guò)剩的只是中低端箱板紙產(chǎn)能

    
　　在山鷹紙業(yè)披露的董事會(huì )關(guān)于本次募集資金使用的可行性分析中,本次投資的亮點(diǎn)一目了然,山鷹紙業(yè)將借本次投資調整產(chǎn)品結構,將公司生產(chǎn)的重點(diǎn)轉向低克重箱板紙的生產(chǎn),從而提高經(jīng)濟利益和社會(huì )效益。

    
　　關(guān)于低克重箱板紙的市場(chǎng)前景和效益,廣發(fā)證券(000776,股吧)造紙行業(yè)研究員告訴《證券日報》記者,早在5年前,低克重箱板紙就已經(jīng)在全國乃至全世界范圍內普及了,熟悉造紙行業(yè)的人士都知道,低克重箱板紙是未來(lái)包裝紙生產(chǎn)的趨勢。而且,目前幾乎所有的大紙廠(chǎng)都在生產(chǎn)低克重箱板紙。

    
　　山鷹紙業(yè)的定向增發(fā)公告中引用了《中國造紙工業(yè)2009年度報告》的統計數據——2009年全國箱板紙生產(chǎn)量為1,730萬(wàn)噸,消費量為1,809萬(wàn)噸。言下之意,目前國內箱板紙處于供不應求的局勢。

   
　　 但一位紙業(yè)上市公司高管接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示,目前外界所能關(guān)注到的紙業(yè)產(chǎn)能擴大,主要聚焦在一些大中型企業(yè)。而在坊間,受到需求的推動(dòng),一些小型的紙業(yè)生產(chǎn)廠(chǎng)商亦在不斷涌現,或是擴大原本的生產(chǎn)規模,但這些小廠(chǎng)商的產(chǎn)量也無(wú)法完全被計入統計數據。

    
　　然而,目前在擴產(chǎn)的大型項目生產(chǎn)周期多在2年或2年以上,在這些項目都投入生產(chǎn)后,箱板紙的產(chǎn)能是否會(huì )出現過(guò)剩？

    
　　上述高管坦陳,即使在目前,箱板紙的產(chǎn)能現在已經(jīng)飽和了,否則在金融危機中,箱板紙廠(chǎng)商也不會(huì )受到如此大的沖擊。

    
　　山鷹產(chǎn)品品質(zhì)不高？無(wú)法分享全國蛋糕？

    
　　上述廣發(fā)證券研究員則稱(chēng),雖然山鷹紙業(yè)和玖龍紙業(yè)同在擴充產(chǎn)能,但按照紙業(yè)生產(chǎn)銷(xiāo)售的一般規律,包裝類(lèi)紙品只能在生產(chǎn)地半徑100公里的范圍內進(jìn)行銷(xiāo)售。玖龍紙業(yè)的擴產(chǎn)是全國性的,所以玖龍紙業(yè)可以爭奪到全國的市場(chǎng)增量。但山鷹紙業(yè)的工廠(chǎng)在安徽,產(chǎn)能擴充也只能在本部,也就是說(shuō),只能消化掉馬鞍山周邊100公里的新增產(chǎn)能。

    
　　進(jìn)一步說(shuō),伴隨中國經(jīng)濟發(fā)展,對箱板紙這種包裝類(lèi)的紙產(chǎn)品的需求增長(cháng)是全國性的增長(cháng)。玖龍在全國范圍內擴產(chǎn)就符合全國增長(cháng)的趨勢。雖然皖江地區確實(shí)面臨非常好的發(fā)展機遇,但實(shí)力的懸殊決定了玖龍能夠抓住全國的發(fā)展機遇,能夠吃到全國的蛋糕增量,但山鷹只能吃到安徽的蛋糕。

    
　　長(cháng)遠來(lái)說(shuō),如果山鷹紙業(yè)希望能夠輻射全國,就必須像玖龍紙業(yè)一樣在全國范圍內擴產(chǎn),廣發(fā)證券研究員如是表示。

   
　　 廣發(fā)證券的研究員還指出,如果把大大小小的鄉鎮企業(yè)產(chǎn)量都計入,箱板紙確實(shí)面臨供過(guò)于求。但要如果分清客戶(hù)群會(huì )發(fā)現,一些比較上檔次的紙箱廠(chǎng)會(huì )采購中高檔的產(chǎn)品,像玖龍這樣的大廠(chǎng)可以提供,所以即便中低級箱板紙如何擴產(chǎn),也不會(huì )加重玖龍擴產(chǎn)這一片的市場(chǎng)壓力。

    
　　但廣發(fā)證券研究員表示,山鷹紙業(yè)的情況則大相徑庭,山鷹紙業(yè)雖然也生產(chǎn)了一些高檔的箱板紙,但產(chǎn)品依然以中低檔為主,價(jià)格也比較低廉。雖然皖江地區面臨著(zhù)非常好的發(fā)展機遇,但是安徽地區較高檔的紙箱廠(chǎng)只有少數向山鷹紙業(yè)采購,大多數高檔紙箱廠(chǎng)還是會(huì )越過(guò)安徽,向江西太倉玖龍紙業(yè)或是理文紙業(yè)采購。

    
　　在采訪(fǎng)的最后,廣發(fā)證券研究員指出,雖然山鷹產(chǎn)品的產(chǎn)品品質(zhì)并不算高,但終歸要比一些鄉鎮企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量要好,所以一些中端紙箱廠(chǎng)還是會(huì )向山鷹采購。山鷹紙業(yè)終究只能抓住皖江地區的發(fā)展,但由于沒(méi)有進(jìn)行全國擴張,也就無(wú)法分享全國的蛋糕。



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