【CPP114】訊：在中國經(jīng)濟增速有所放緩，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)連續15個(gè)月位于50以上，經(jīng)濟總體擴張，但5月份PMI指數為53.9，低于4月份的557，。螺紋鋼期貨下跌至4000元/噸附近。5、6月份鋼廠(chǎng)在面臨虧損的壓力下，增加了停產(chǎn)檢修，日均產(chǎn)量下降至180萬(wàn)噸/天，產(chǎn)能過(guò)剩壓力有所緩解，筆者認為，在流動(dòng)性緊張局面緩解，成本壓力和供需矛盾緩解下，鋼價(jià)可能觸底反彈。

　　1、反映流動(dòng)性壓力指標的Shibor與螺紋鋼價(jià)格存在負相關(guān)性

　　市場(chǎng)資金流動(dòng)性是決定價(jià)格走勢的重要因素，在2009年流動(dòng)性過(guò)剩的情況下，資產(chǎn)價(jià)格被大幅推高，在流動(dòng)性收緊時(shí)，股市、樓市、商品市場(chǎng)價(jià)格受到打壓。從Shibor與螺紋鋼價(jià)格相關(guān)圖中可見(jiàn)，2010年以來(lái)兩者存在較強的負相關(guān)性：2010年2月11日Shibor達到2.49%高點(diǎn)后，一路下滑至2010年4月15日的1.28%，隨之螺紋鋼價(jià)格則從3780元/噸上升至4400元/噸，上漲幅度達到680元/噸。相反，在Shibor在2010年4月15日達到低點(diǎn)后，一路上升至2010年6月2日的2.76%，而螺紋鋼價(jià)格則從4400元/噸，快速下降至3870元/噸。

　　2、6/7月份市場(chǎng)流動(dòng)性緊張局面將得到緩解

　　根據中國貨幣網(wǎng)數據顯示，至6月9日，上海同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜品種從6月2日高點(diǎn)2.76%下降92個(gè)基點(diǎn)，報1.84%；7天期品種則從6月2日最高點(diǎn)3.28%下降106個(gè)基點(diǎn)，報2.21%。在即將到來(lái)的6、7月份，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量均超過(guò)7000億元，有望為資金市場(chǎng)注入更多流動(dòng)性，市場(chǎng)總體流動(dòng)性緊張局面將所有緩解。

　　3、前期低價(jià)礦用完高價(jià)礦進(jìn)入用鋼企業(yè)

　　鋼材(4111,26.00,0.64%)市場(chǎng)反映在下游終端觀(guān)望情緒需求低迷，銷(xiāo)量大幅減小。在近期終端需求不足的情況下，貿易商反映鋼材采購成本高，價(jià)格倒掛現象嚴重，部分現貨貿易商在5月份因價(jià)格倒掛出現虧損。

　　但就2010年鋼價(jià)走勢來(lái)看，目前鋼價(jià)已經(jīng)接近底部，并將進(jìn)入筑底階段，鋼廠(chǎng)前期儲備的低價(jià)鐵礦石將用完，后期高礦價(jià)將陸續進(jìn)入鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)成本高企將成為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實(shí)實(shí)在在的壓力，同時(shí)進(jìn)入6月份后，用鋼企業(yè)對下半年的鋼材訂單將陸續釋放，房地產(chǎn)投資、基礎設施建設、新開(kāi)工項目及投資等終端需求將有所好轉，價(jià)格在觸底后將會(huì )反彈。目前部分中小建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)減產(chǎn)，而6月份鋼廠(chǎng)檢修的廠(chǎng)家開(kāi)始增多，預計6月份鋼材產(chǎn)量增速有所下滑，產(chǎn)能過(guò)剩壓力有所緩解。

　　4、三季度鐵礦石價(jià)格上漲預期加強鐵精粉價(jià)格企穩回升

　　全球最大鐵礦石生產(chǎn)商巴西淡水河谷公司或將三季度礦價(jià)提高35%，達到145美元/噸。從近期鐵精粉價(jià)格走勢圖中可以發(fā)現，唐山66%濕基價(jià)格在從6月2日企穩回升后，從最低點(diǎn)865元/噸，上漲至910元/噸。我們研究發(fā)現，在鋼鐵價(jià)格下跌過(guò)程中，鐵礦石價(jià)格跟隨鋼價(jià)下跌，放映需求的變化，是鋼價(jià)的滯后指標，相反在上漲過(guò)程中，鐵礦石價(jià)格是鋼價(jià)的先行指標。鐵礦石價(jià)格企穩回升將有助于鋼價(jià)的企穩。同時(shí)，鋼材市場(chǎng)持續低迷了整個(gè)5月，

　　5、國際需求好轉鋼鐵出口預期向好

　　由于受到中國價(jià)格大幅下跌影響，全球鋼材基準價(jià)格指數近期回落。世界鋼動(dòng)態(tài)公司(WSD)報告中稱(chēng)，美國熱軋板卷價(jià)格在連續11次漲價(jià)后出現首次下滑。同時(shí)，美國商務(wù)部的數據顯示，美國5月份進(jìn)口量繼續大幅增長(cháng)。

　　在美國經(jīng)濟好轉后，鋼材存在大量補庫存的需要。同時(shí)根據美國鋼鐵業(yè)協(xié)會(huì )的數據，美國產(chǎn)能利用率提高至73.9%，同比大幅增長(cháng)74.2%，美國的鋼鐵需求在大幅度恢復。從5月份的進(jìn)出口統計數據可見(jiàn)

　　數據來(lái)源：鋼之家、金石期貨研究所

　　2010年5月份我國進(jìn)口鋼材136萬(wàn)噸，同比減少29萬(wàn)噸，下降17.6%，環(huán)比減少14萬(wàn)噸；出口鋼材494萬(wàn)噸，同比增加359萬(wàn)噸，增長(cháng)265.9%，環(huán)比增加63萬(wàn)噸。5月份我國進(jìn)口鋼坯2萬(wàn)噸，同比減少68萬(wàn)噸，下降97.1%，環(huán)比減少4萬(wàn)噸；出口鋼坯4萬(wàn)噸。將鋼材折算成粗鋼，5月份我國進(jìn)口粗鋼147萬(wàn)噸，同比減少99萬(wàn)噸，下降40.3%，環(huán)比減少19萬(wàn)噸；出口粗鋼530萬(wàn)噸，同比增加386萬(wàn)噸，增長(cháng)268.7%，環(huán)比增加71萬(wàn)噸；粗鋼凈出口量383萬(wàn)噸，同比增加485萬(wàn)噸。

　　后市展望：

　　歐洲債務(wù)危機遠未結束，“豬五國”債務(wù)違約風(fēng)險加大，歐元下行風(fēng)險依舊存在，國內房地產(chǎn)調控政策在房?jì)r(jià)居高不下時(shí)或有后續手段，市場(chǎng)觀(guān)望情緒依然濃重，短期螺紋鋼主力合約在4000~4100元/噸區間內爭奪激烈。但國際鋼材需求2010年整體好轉，美國市場(chǎng)存在大量補庫存需求，歐洲市場(chǎng)雖相對疲弱，但也逐步復蘇，亞洲市場(chǎng)產(chǎn)能大幅釋放，整體價(jià)格上漲預期。鋼廠(chǎng)前期儲備的低價(jià)鐵礦石將用完，后期高礦價(jià)將陸續進(jìn)入鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)成本高企將成為鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)實(shí)實(shí)在在的壓力，同時(shí)進(jìn)入6月份后，用鋼企業(yè)對下半年的鋼材訂單將陸續釋放，房地產(chǎn)投資、基礎設施建設、新開(kāi)工項目及投資等終端需求將好轉，價(jià)格有可能會(huì )反彈并試圖突破4100的關(guān)鍵位置，若有效突破則目標位至4300元/噸。



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