【CPP114】訊：據海關(guān)總署網(wǎng)站統計數據顯示，今年年初我國造紙原料進(jìn)口量?jì)r(jià)齊升。

　　有專(zhuān)家認為，就我國造紙業(yè)來(lái)說(shuō)，由于其生產(chǎn)要素大都以進(jìn)口為主，人民幣升值將會(huì )使其進(jìn)口成本下降，進(jìn)而改善其盈利狀況。然而，另有專(zhuān)家稱(chēng)這只是短期效應，建立完整的產(chǎn)業(yè)鏈才是長(cháng)久之計。

　　林紙一體化企業(yè)糾結 林場(chǎng)或成“雞肋”

　　近來(lái)人民幣升值預期的臨近卻讓林紙一體化的小企業(yè)很是糾結。湖南一王姓企業(yè)領(lǐng)導向記者反映，隨著(zhù)海外原材料價(jià)格的下跌，自己手中的林業(yè)資源不僅不能成為優(yōu)勢，反倒成為占用流動(dòng)資金的“累贅”。近來(lái)公司很是糾結，一直為是否需要賣(mài)林買(mǎi)漿而爭論不休，就當前來(lái)說(shuō)這比用自家的林木自制紙漿劃算。不過(guò)公司一部分高管卻反對賣(mài)林買(mǎi)漿，他們認為，長(cháng)遠來(lái)說(shuō)林場(chǎng)是稀缺資源，具有保值和防范風(fēng)險的功效。

　　回顧一個(gè)月前，隨著(zhù)全球木漿的供給持續偏緊，再加上占全球商品漿產(chǎn)能8%的智利突遭地震襲擊以及芬蘭罷工的影響，3月9日，全球主要市場(chǎng)木漿價(jià)格較前周均上漲了2.2%～2.6%。其中美國市場(chǎng)NBSK的價(jià)格已達到900美元/噸，超出了2008年7月份的最高價(jià)892美元/噸，為近十年來(lái)的新高。不過(guò)這絲毫沒(méi)有影響機構對岳陽(yáng)紙業(yè)等個(gè)股的推薦評級，其原因是他們擁有豐富的上游林業(yè)資源。

　　其實(shí)，人民幣升值對各個(gè)行業(yè)影響不一外，就算同一行業(yè)的不同企業(yè)也相差甚遠。按照公司分析，從進(jìn)口原材料比例來(lái)看，華泰股份(16.76,0.25,1.51%)主要所需進(jìn)口數目較大；從未來(lái)所需進(jìn)口設備看，預計晨鳴紙業(yè)未來(lái)幾年所需進(jìn)口機械設備數目較大。”有分析師認為，人民幣升值4%，華泰股份會(huì )節約公司成本為2856萬(wàn)元，可以提高公司EPS0.04元。而晨鳴紙業(yè)則可以減少公司采購成本約為5634萬(wàn)元。至于岳陽(yáng)紙業(yè)等原材料基本靠自給的企業(yè)，成本變化也就很小了。

　　近來(lái)各家上市公司的市場(chǎng)表現也應正了上述分析。 針對個(gè)股而言，主要靠進(jìn)口原材料或設備的華泰股份和晨鳴紙業(yè)等企業(yè)股票上周五全線(xiàn)飄紅。而自有林場(chǎng)的岳陽(yáng)紙業(yè)等未能從中受益。從股價(jià)走勢來(lái)看，這類(lèi)個(gè)股的確表現平平。

　　對此，有分析師認為，因進(jìn)口紙漿成本下跌而賣(mài)林買(mǎi)漿的企業(yè)畢竟是少數，且多為中小企業(yè)，因為資金量小，如不賣(mài)林，其資金鏈怕很難周轉過(guò)來(lái)。對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)林場(chǎng)或是“雞肋”，但對大企業(yè)來(lái)說(shuō)卻是“雞腿”，只有自己有林場(chǎng)才不會(huì )受制于人。

　　進(jìn)口成本大降 整體利好造紙行業(yè)

　　造紙業(yè)是用匯大戶(hù)，專(zhuān)家預測如果人民幣升值5%，可直接節約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。顯然，人民幣升值對造紙企業(yè)極為有利。

　　業(yè)內人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比例約為65%至75%。以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50-70%。而我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴(lài)進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)。

　　此外，國內大部分大型紙機依靠進(jìn)口，人民幣購買(mǎi)力增強降低引進(jìn)設備成本。有分析師稱(chēng)，造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設備投資，而且多數都是進(jìn)口紙機設備，人民幣升值將造成進(jìn)口設備價(jià)格相應下降，降低了造紙類(lèi)公司進(jìn)口設備的采購成本。

　　不過(guò)，世紀證券分析師卻認為，板塊影響有利有弊，而對造紙印刷行業(yè)來(lái)說(shuō)，對于人民幣升值對業(yè)績(jì)作用不是很明顯。因為人民幣升值進(jìn)口原材料成本下降，但產(chǎn)品出口也將遭受匯率損失。

　　升值只是短期利好 產(chǎn)業(yè)鏈完整才是王道

　　隨著(zhù)全球經(jīng)濟的好轉，造紙行業(yè)也日漸回暖，推動(dòng)了紙漿需求的增加，進(jìn)而帶動(dòng)紙漿價(jià)格的上漲。就全球來(lái)說(shuō)，造紙最終是以“犧牲”日漸稀少的森林資源為代價(jià)，長(cháng)期來(lái)說(shuō)漲價(jià)是必然。就我國來(lái)說(shuō)，盡管人民幣升值后其購買(mǎi)力加大，但紙漿漲價(jià)以后或許更快。

　　山東太陽(yáng)紙業(yè)對外宣傳負責人王峰表示，公司近60%的原材料來(lái)源于進(jìn)口，人民幣升值對太陽(yáng)紙業(yè)來(lái)說(shuō)是利好消息，但公司將進(jìn)一步加大自身林場(chǎng)資源建設，建立完整產(chǎn)業(yè)鏈，這樣才不會(huì )受制于國際市場(chǎng)。

　　就近日造紙板塊普遍上漲的現象，申銀萬(wàn)國、國金證券的分析師都認為，這也并非全是受人民幣升值影響。他們推薦太陽(yáng)紙業(yè)、岳陽(yáng)紙業(yè)等林漿紙一體化的公司。這是由于人民幣升值的時(shí)間和范圍存在不確定性，可能對造紙業(yè)有短期利好，但擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、具有產(chǎn)能擴大潛力的公司才是長(cháng)期投資的最好對象。

　　此外，國務(wù)院近期通知指出，將進(jìn)一步加大淘汰落后產(chǎn)能政策力度，改善行業(yè)供求關(guān)系。輕工業(yè)將在2011年底前，淘汰年產(chǎn)3.4萬(wàn)噸以下草漿生產(chǎn)裝置、年產(chǎn)1.7萬(wàn)噸以下化學(xué)制漿生產(chǎn)線(xiàn)，淘汰以廢紙為原料、年產(chǎn)1萬(wàn)噸以下的造紙生產(chǎn)線(xiàn)等。由此，造紙業(yè)市場(chǎng)空間將進(jìn)一步釋放，對龍頭企業(yè)構成利好。

　　國信證券造紙行業(yè)資深分析師李世新4月12日在接受《證券日報》采訪(fǎng)時(shí)則表示，紙業(yè)目前估值還處于歷史偏低的位置，再加上人民幣升值預期這個(gè)至少不是利空消息的存在，未來(lái)還是很看好造紙板塊。

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