造紙成本大增
2010-03-19 11:39 來(lái)源：證券時(shí)報 責編：陳運榮
- 摘要：
- 我們最擔心的是造紙業(yè)成本持續快速漲價(jià)。例如廢紙箱價(jià)格近期突破了80 歐元/噸，同比增長(cháng)達123.8%，是有史以來(lái)最大幅度的反彈�；谌蚰緷{存貨接近歷史低位，我們預計木漿價(jià)格在短期將進(jìn)一步上升，廢紙箱價(jià)格將會(huì )持續高企。
【CPP114】訊：港股昨早跟隨外圍略微高開(kāi)，之后走勢牛皮，中午收市報21418點(diǎn)，微升34點(diǎn)；午后，港股在內地股市偏軟的影響下，恒指由升轉跌，一度跌至21287點(diǎn)。恒指全日收報21330點(diǎn)，下跌53點(diǎn)或0.25%，主板成交略減約6%至617億港元。另外，國企指數收報12208點(diǎn)，跌23點(diǎn)或0.19%。
從基本面看，國資委昨日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，公布了央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)的具體情況。國資委表示，除了16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企外，還有78戶(hù)不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企正在加快進(jìn)行調整重組，在完成企業(yè)自有土地開(kāi)發(fā)和已實(shí)施項目等階段性工作后將要退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。相信這是管理層針對央企之前在一天內連創(chuàng )三個(gè)“地王”的事件作出的回應，但消息并沒(méi)有令昨日內房股的表現受到影響，其整體仍微升0.1%。
本期我們想談探討一下中國的造紙業(yè)。港股市場(chǎng)上，兩只最受歡迎的造紙類(lèi)股票要算玖龍紙業(yè)（02689.HK）和理文造紙（02314.HK），分析員大多給予它們“買(mǎi)入”的評級。無(wú)疑，造紙業(yè)的基本因素在2009年改善了不少。不過(guò)我們關(guān)心的是：利好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境究竟能維持多久呢？
我們先看一組數據：2 月份，中國出口總額達945 億美元，同比漲45%。但我們認為，2010 年全年的同比出口額增長(cháng)率將從第一季的20%逐步降至10%。原因是西方國家的經(jīng)濟仍然疲弱、人民幣存在升值壓力，以及全球貿易摩擦增加，但這些并不是造紙業(yè)真正的致命傷。
一般來(lái)說(shuō)，新歷年底至農歷新年之前是造紙業(yè)的傳統旺季。去年12 月的紙價(jià)就已見(jiàn)上升：供應相對短缺的產(chǎn)品12 月的價(jià)格持續上升，如白裱面紙板的ASP 每噸上升100 元人民幣至每噸6550 元人民幣；供應充足的產(chǎn)品（如包裝紙板及面紙板）的價(jià)格則大多保持不變。我們預計，2010 年第一季的價(jià)格將進(jìn)一步上升。原因是：農歷新年期間需求增加，以及原材料成本上漲推高了制成品價(jià)格。
綜上，我們最擔心的是造紙業(yè)成本持續快速漲價(jià)。例如廢紙箱價(jià)格近期突破了80 歐元/噸，同比增長(cháng)達123.8%，是有史以來(lái)最大幅度的反彈�；谌蚰緷{存貨接近歷史低位，我們預計木漿價(jià)格在短期將進(jìn)一步上升，廢紙箱價(jià)格將會(huì )持續高企。
從以上因素可見(jiàn)，我們預期下半年的造紙業(yè)的利潤將受壓。此類(lèi)個(gè)股的估值并不便宜，市盈率徘徊在15倍至20倍之間。當市場(chǎng)發(fā)現行業(yè)局勢的變動(dòng)后，其股價(jià)將相應面臨下跌壓力。
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從基本面看，國資委昨日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，公布了央企地產(chǎn)業(yè)務(wù)的具體情況。國資委表示，除了16家以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企外，還有78戶(hù)不以房地產(chǎn)為主業(yè)的央企正在加快進(jìn)行調整重組，在完成企業(yè)自有土地開(kāi)發(fā)和已實(shí)施項目等階段性工作后將要退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。相信這是管理層針對央企之前在一天內連創(chuàng )三個(gè)“地王”的事件作出的回應，但消息并沒(méi)有令昨日內房股的表現受到影響，其整體仍微升0.1%。
本期我們想談探討一下中國的造紙業(yè)。港股市場(chǎng)上，兩只最受歡迎的造紙類(lèi)股票要算玖龍紙業(yè)（02689.HK）和理文造紙（02314.HK），分析員大多給予它們“買(mǎi)入”的評級。無(wú)疑，造紙業(yè)的基本因素在2009年改善了不少。不過(guò)我們關(guān)心的是：利好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境究竟能維持多久呢？
我們先看一組數據：2 月份，中國出口總額達945 億美元，同比漲45%。但我們認為，2010 年全年的同比出口額增長(cháng)率將從第一季的20%逐步降至10%。原因是西方國家的經(jīng)濟仍然疲弱、人民幣存在升值壓力，以及全球貿易摩擦增加，但這些并不是造紙業(yè)真正的致命傷。
一般來(lái)說(shuō)，新歷年底至農歷新年之前是造紙業(yè)的傳統旺季。去年12 月的紙價(jià)就已見(jiàn)上升：供應相對短缺的產(chǎn)品12 月的價(jià)格持續上升，如白裱面紙板的ASP 每噸上升100 元人民幣至每噸6550 元人民幣；供應充足的產(chǎn)品（如包裝紙板及面紙板）的價(jià)格則大多保持不變。我們預計，2010 年第一季的價(jià)格將進(jìn)一步上升。原因是：農歷新年期間需求增加，以及原材料成本上漲推高了制成品價(jià)格。
綜上，我們最擔心的是造紙業(yè)成本持續快速漲價(jià)。例如廢紙箱價(jià)格近期突破了80 歐元/噸，同比增長(cháng)達123.8%，是有史以來(lái)最大幅度的反彈�；谌蚰緷{存貨接近歷史低位，我們預計木漿價(jià)格在短期將進(jìn)一步上升，廢紙箱價(jià)格將會(huì )持續高企。
從以上因素可見(jiàn)，我們預期下半年的造紙業(yè)的利潤將受壓。此類(lèi)個(gè)股的估值并不便宜，市盈率徘徊在15倍至20倍之間。當市場(chǎng)發(fā)現行業(yè)局勢的變動(dòng)后，其股價(jià)將相應面臨下跌壓力。
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