需求提升將帶動(dòng)造紙印刷業(yè)盈利增長(cháng)
2010-03-01 13:49 來(lái)源：中國投資咨詢(xún)網(wǎng) 責編：陳運榮
- 摘要：
- 2010年需求提升帶動(dòng)利潤增長(cháng)。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟形勢逐步好轉，2010年需求提升帶動(dòng)利潤增長(cháng)，預計增幅在30%以上，利潤水平將前高后低。明年造紙新增產(chǎn)能釋放較多，且具有結構性集中特點(diǎn)，子行業(yè)市場(chǎng)容量和需求彈性不同，景氣度存在差異，我們依次看好白卡紙、新聞紙、文化紙、銅版紙和箱板紙。優(yōu)質(zhì)公司估值具有吸引力。目前估值水平仍為行業(yè)盈利修復時(shí)期的合理階段，部分公司相對于2010年的盈利較高增長(cháng)，估值仍具有吸引力。
【CPP114】訊：2009年造紙印刷行業(yè)處于盈利修復期。盡管今年造紙印刷行業(yè)盈利整體不及往年，但利潤逐季回升，環(huán)比已有較大提高。
行業(yè)屬性決定復蘇相對滯后。造紙業(yè)屬于中游原材料行業(yè)，成長(cháng)性取決于毛利率水平和銷(xiāo)量增長(cháng)狀況。我們用行業(yè)毛利率與GDP進(jìn)行比較，發(fā)現行業(yè)復蘇時(shí)期相對滯后，約落后1-2個(gè)季度，我們認為這與其所處產(chǎn)業(yè)鏈的位臵有關(guān)。在股價(jià)表現上，造紙股表現出一定的跟隨性，階段性跑贏(yíng)大盤(pán)。
行業(yè)屬性決定復蘇相對滯后。造紙業(yè)屬于中游原材料行業(yè)，成長(cháng)性取決于毛利率水平和銷(xiāo)量增長(cháng)狀況。我們用行業(yè)毛利率與GDP進(jìn)行比較，發(fā)現行業(yè)復蘇時(shí)期相對滯后，約落后1-2個(gè)季度，我們認為這與其所處產(chǎn)業(yè)鏈的位臵有關(guān)。在股價(jià)表現上，造紙股表現出一定的跟隨性，階段性跑贏(yíng)大盤(pán)。
產(chǎn)能過(guò)剩將是常態(tài)，需求決定盈利水平。作為重資產(chǎn)行業(yè)，提高規模效益，擴建產(chǎn)能規模，增加市場(chǎng)占有率是加強公司競爭力最直接、最有效，也是最常用的競爭有段。從我們跟蹤情況和行業(yè)總體開(kāi)工率分析，產(chǎn)能過(guò)剩將是常態(tài)。需求能否快速增長(cháng)是影響行業(yè)景氣水平的最關(guān)鍵因素。2008年下半年行業(yè)利潤快速下滑正是由于需求的萎縮，2009年行業(yè)的復蘇同樣由需求的恢復推動(dòng)。
2010年需求提升帶動(dòng)利潤增長(cháng)。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟形勢逐步好轉，2010年需求提升帶動(dòng)利潤增長(cháng)，預計增幅在30%以上，利潤水平將前高后低。明年造紙新增產(chǎn)能釋放較多，且具有結構性集中特點(diǎn)，子行業(yè)市場(chǎng)容量和需求彈性不同，景氣度存在差異，我們依次看好白卡紙、新聞紙、文化紙、銅版紙和箱板紙。
優(yōu)質(zhì)公司估值具有吸引力。目前估值水平仍為行業(yè)盈利修復時(shí)期的合理階段，部分公司相對于2010年的盈利較高增長(cháng)，估值仍具有吸引力。
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