【CPP114】訊：目前深滬A股市場(chǎng)中從事造紙行業(yè)的公司為21家，從造紙行業(yè)近年發(fā)展與經(jīng)濟社會(huì )消費量需求的增加來(lái)看，其保持了較好的行業(yè)發(fā)展。對于造紙板塊，研究發(fā)現，其中一些公司作為國內及區域龍頭，其在估值與成長(cháng)潛力上均有一定的優(yōu)勢。一些品種持倉顯示基金、QFII等機構重倉持有，這也顯示出市場(chǎng)機構投資者對其潛力品種的看好，從今年國家調結構、促消費的經(jīng)濟政策基調來(lái)看，積極挖掘行業(yè)潛力品種的投資機會(huì )仍有可為。

　　行業(yè)增長(cháng)復蘇增長(cháng)態(tài)勢明顯

　　從目前造紙行業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展來(lái)看，其已非常明顯的顯示出較好的增長(cháng)態(tài)勢。據《中國紙業(yè)網(wǎng)》顯示：2009年，中國造紙業(yè)繼續創(chuàng )造著(zhù)驕人的成績(jì)，全年紙和紙板產(chǎn)量較08年增長(cháng)12%至9389萬(wàn)噸。中國紙業(yè)指數也隨著(zhù)國內造紙業(yè)的回暖而一路上揚，由09年1月5日的100點(diǎn)上漲至12月31日的253.91點(diǎn)。而目前穩定在260點(diǎn)的區域，指數從年初的100起步已[實(shí)現的翻倍的上漲，這表明09年紙業(yè)行業(yè)景氣周期比較明顯。行業(yè)的景氣回升，在相關(guān)A股上市公司中已體現出來(lái)，去年三季度報相關(guān)已披露數據顯示部分公司業(yè)績(jì)回升強勁，比如數據顯示：晨鳴紙業(yè)(000488.SZ三季度凈利潤高達3.04億元，環(huán)比大增103%!強勁的盈利回升狀態(tài)比較明顯;2009年業(yè)績(jì)預測中，銀鴿投資(600069)公告預期顯示：預計2009年1-12月凈利潤比上年同期增長(cháng)50%-70%;華泰股份(600308)預計2009年度凈利潤同比增長(cháng)200%-250%;民豐特紙、山鷹紙業(yè)等09年凈利潤預測顯示均增長(cháng)600%以上等，這些都充分說(shuō)明中國造紙行業(yè)總體增長(cháng)態(tài)勢已經(jīng)確立，這為選擇優(yōu)質(zhì)公司，結合市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行投資提供了較佳的行業(yè)背景支持。

　　挖掘具有估值優(yōu)勢及成長(cháng)特征的潛力品種

　　對于造紙板塊，我們研究認為其策略選擇應集中在兩個(gè)方面，一是估值優(yōu)勢，目前從造紙板塊來(lái)看，一些品種的估值已相對較高，比如ST天宏、冠豪高新等其動(dòng)態(tài)PE均在200倍以上，從產(chǎn)業(yè)規模與成長(cháng)來(lái)看，其不具有較好的安全邊際或想象空間，因此類(lèi)似此類(lèi)品種應考慮暫時(shí)放棄，而從估值優(yōu)勢有角度來(lái)看，目前太陽(yáng)紙業(yè)、民豐特紙、晨鳴紙業(yè)、華泰股份等均有較好的估值優(yōu)勢，特別是業(yè)績(jì)預期大幅度增長(cháng)的公司，更利于動(dòng)態(tài)PE的下降，此類(lèi)公司是挖掘的重點(diǎn);二是成長(cháng)潛力類(lèi)公司。對于此類(lèi)公司，我們研究認為現金流充足且有項目轉移或未來(lái)行業(yè)發(fā)展中更加具有獲利預期的公司是首先，比如處于中原競爭優(yōu)勢地位的銀鴿投資，其不僅實(shí)現了增發(fā)，現金流充足，同時(shí)公司目前形成文化紙、包裝紙、生活紙和特種紙四大紙種優(yōu)勢互補態(tài)勢，有望充分享受行業(yè)扶持政策和細分市場(chǎng)的增長(cháng)。目前研究發(fā)現，在文化紙品牌市場(chǎng)鞏固的同時(shí)，其近期啟動(dòng)毛利率相對較高生活紙項目，將形成品種更加協(xié)調發(fā)展的預期，而其包裝紙方面則顯示行業(yè)增長(cháng)態(tài)勢非常明顯，比如據中國包裝聯(lián)合會(huì )統計，中國包裝工業(yè)總產(chǎn)值由2003 年的2,806 億增長(cháng)至2008年的 7,300 億元，年均增長(cháng) 21%，預計09-10年實(shí)現更大幅度的增長(cháng)比較確定。研究認為，投資者在對上述兩個(gè)重要選擇標準定位下，其機構持倉和市場(chǎng)環(huán)境、消費升級、市場(chǎng)波動(dòng)趨勢等均是要配合考慮的因素，從行業(yè)增長(cháng)態(tài)勢明顯的造紙行業(yè)中選擇估值與成長(cháng)空間較好的公司在投資策略上有著(zhù)較好的支持因素。

　　總體來(lái)看，研究認為目前景氣周期明顯的造紙行業(yè)板塊在中國經(jīng)濟進(jìn)入“調結構，促消費”的經(jīng)濟背景下，隨著(zhù)人民生活與行業(yè)企業(yè)需求增加，其發(fā)展的政策環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境更加有利，而選擇具有一定估值優(yōu)勢、成長(cháng)空間和業(yè)績(jì)提升預期較佳的公司，依據市場(chǎng)時(shí)機、板塊資金動(dòng)向、主力持倉等進(jìn)行策略把握應是較好的策略選擇。 


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