【CPP114】訊：千萬(wàn)噸庫存漸成鋼市堰塞湖

　　截至12月11日，全國主要城市鋼材社會(huì )庫存量達1157萬(wàn)噸，與去年同期相比增加109%。淡季本應下行的庫存量不降反升，連漲四周。高位庫存背后的原因何在？一些分析師擔心，1157萬(wàn)噸的鋼材社會(huì )庫存量對全年鋼價(jià)影響不大，但如果信貸政策出現變化，市場(chǎng)信心動(dòng)搖，短時(shí)間內這極有可能成為鋼價(jià)暴跌的誘因。

　　一位年交易額超過(guò)30億元的貿易商告訴中國證券報記者，自己手里的庫存量已達1萬(wàn)噸，而低點(diǎn)時(shí)才3000噸。貿易商賭明年的通脹預期，邏輯非常清晰。目前鋼價(jià)處于成本線(xiàn)，鋼廠(chǎng)再傻也不會(huì )賠本賣(mài)。貿易商也是大膽增加庫存量，價(jià)格低了也不急于出貨。這背后有銀行寬松信貸撐腰，鋼廠(chǎng)與貿易商都不用擔心現金流斷裂。手中有“糧”，心中不慌。再說(shuō)，明年春季還有一波傳統的旺季行情。

　　鋼廠(chǎng)貿易商以高庫存豪賭通脹，成功的把握有多大呢？

　　先來(lái)看庫存到底處于什么樣的高位。按照往年慣例，年底是市場(chǎng)淡季，鋼材庫存量一般低于年內高點(diǎn)40%左右。今年3月庫存量高點(diǎn)達1200萬(wàn)噸，這就意味著(zhù)目前的庫存量有400多萬(wàn)噸“虛增”。明年的市場(chǎng)能不能消化，還不好說(shuō)。但有一點(diǎn)可以明確的是，鋼材庫存的結構性風(fēng)險正在積聚。在1157萬(wàn)噸的庫存中，螺紋鋼高達420萬(wàn)噸，同比增加170%；熱軋卷板高達387萬(wàn)噸，同比增加178%；線(xiàn)材(3855,17.00,0.44%)112萬(wàn)噸，同比增加83%；冷軋113萬(wàn)噸，同比增加25%；中板125萬(wàn)噸，同比增加16%。由此可見(jiàn)，螺紋鋼與熱軋卷板的風(fēng)險已經(jīng)非常高。

　　盡管有分析人士認為，去年12月是國際金融危機的爆發(fā)階段，國內鋼材庫存量偏低，樣本可比性不強。但今年9月，國內鋼材庫存量仍達910萬(wàn)噸，與去年尚未受危機影響的9月庫存量相比，仍高出55%。

　　目前，與貿易商一樣敢賭明年鋼市行情的還有鋼廠(chǎng)，由于現金流充沛，所以敢開(kāi)足馬力生產(chǎn)。今年6月以來(lái)，國內粗鋼產(chǎn)量已連續6個(gè)月超過(guò)去年高點(diǎn)。高產(chǎn)量并不完全是市場(chǎng)需求原因，相當一部分鋼材實(shí)際變成了庫存。

　　那么，鋼廠(chǎng)與客戶(hù)手里的鋼材庫存有多少呢？這還是一個(gè)未知數。“我的鋼鐵”分析師認為，到2009年底，國內鋼材的總庫存量應該在7000萬(wàn)噸-8000萬(wàn)噸，高出2008年約2000萬(wàn)噸-3000萬(wàn)噸。一旦市場(chǎng)出現風(fēng)吹草動(dòng)，高庫存極有可能成為短時(shí)間內鋼價(jià)暴跌的“導火索”。

　　鋼廠(chǎng)貿易商集體“賭漲”會(huì )出現皆大歡喜的結局嗎？2010年的行情會(huì )如期而至嗎？要知道，市場(chǎng)往往“劍走偏鋒”，“有心栽花花不開(kāi)，無(wú)心插柳柳成蔭”的例子層出不窮。

　　2009年春節前一個(gè)多月，貿易商開(kāi)始“冬儲”，積極備戰來(lái)年“春耕”行情。最終的結果，大家都看到了，2009年2月16日，也就是春節后的第二周，鋼材市場(chǎng)出現恐慌性暴跌，跌勢一直持續到4月，鋼價(jià)平均跌幅達到20%。一大批“賭漲”的貿易商“顆粒無(wú)收”。

　　即將過(guò)去的2009年，國內鋼價(jià)呈現階段性低位波動(dòng)運行的態(tài)勢。據預測，2010年國內粗鋼產(chǎn)量將突破7億噸。顯然，龐大的產(chǎn)能將對鋼價(jià)上漲形成巨大的壓力，國內鋼價(jià)有望維持在一個(gè)合理水平。鋼廠(chǎng)貿易商此時(shí)豪賭明年通脹，其中所蘊含的風(fēng)險或許已經(jīng)成為一個(gè)公開(kāi)的秘密。


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