【我要印】訊：三季度公司實(shí)現銷(xiāo)售收入增長(cháng)18.4%,實(shí)現利潤增長(cháng)16.4%,整體符合預期。前三季度收入增長(cháng)15.61%,利潤增長(cháng)13.18%,基本實(shí)現了業(yè)績(jì)的平穩發(fā)展。

    
　　業(yè)績(jì)的平穩之中也有亮點(diǎn),前三季度公司出版業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)33.02%,利潤同比增長(cháng)29.64%,雖然這包括部分收購的原因,但主要還是來(lái)自其內生增長(cháng)。特別是萬(wàn)卷出版公司,三季度利潤同比增長(cháng)1192.23%,雖然基數尚小,假以時(shí)日,將成為拉動(dòng)公司內生增長(cháng)的主要動(dòng)力。

    
　　外延式擴張在持續推進(jìn)中。公司已與天津出版總社、內蒙新華發(fā)行集團等達成戰略協(xié)議,后續深入合作仍在推進(jìn)中。此外,公司在主業(yè)外以很優(yōu)惠的價(jià)格投資中天證券,培育新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。雖然外延擴張時(shí)間進(jìn)度較慢,但我們認為這僅僅是開(kāi)始。

    
　　三季度公司毛利率為22.9%,僅略高于去年同期,與09年前二個(gè)季度相比已出現3個(gè)百分點(diǎn)以上的跌幅,主要還是源于新聞紙價(jià)格的波動(dòng)。

    
　　三季度現金流由負轉正成為另一個(gè)亮點(diǎn),公司積極加大圖書(shū)回款的力度,雖然根據季度結算的規律,公司當前應收圖書(shū)款依然較大,但已經(jīng)實(shí)現良好的開(kāi)始。

    
　　我們維持公司09-11年每股收益分別為0.23元、0.26元和0.3元,在新媒體的沖擊下,公司內生性增長(cháng)還是有限,外延式增長(cháng)雖是公司既定的發(fā)展策略,但時(shí)間上存在一定不確定性。作為出版行業(yè)的改革先鋒,公司注定要在出版行業(yè)的大變革中受益,其長(cháng)期潛力看好,因此可從長(cháng)期角度給與增持的評級。 


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