【編者按：經(jīng)濟不景氣，大多數的公司都選擇了收縮戰略，而山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司（下稱(chēng)晨鳴紙業(yè)）則“不走尋常路”，選擇逆勢擴張�！�

       【我要印】經(jīng)濟不景氣，大多數的公司都選擇了收縮戰略，而山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司（下稱(chēng)晨鳴紙業(yè)）則“不走尋常路”，選擇逆勢擴張。

       繼今年4月份決定將建設45萬(wàn)噸高級文化紙生產(chǎn)線(xiàn)后，晨鳴紙業(yè)近日又馬不停蹄地宣布80萬(wàn)噸高檔低定量銅版紙項目、60萬(wàn)噸高檔紡布白�？�紙項目、晨鳴國際物流中心及配備鐵路專(zhuān)用線(xiàn)三個(gè)項目將在2年內左右的時(shí)間里建成。

       據悉，晨鳴紙業(yè)2008年年報披露的年產(chǎn)能為330萬(wàn)噸，加上新增的185萬(wàn)噸產(chǎn)能后，預計到明年年底的產(chǎn)能將達到500萬(wàn)噸，超過(guò)理文紙業(yè)，直逼玖龍紙業(yè)。

       底部擴張繼續高端路線(xiàn)

       晨鳴紙業(yè)是造紙行業(yè)的龍頭公司，旗下?lián)碛挟a(chǎn)品包括文化紙和包裝紙等7個(gè)品牌。高端制品一直是公司的重要業(yè)務(wù)方向，此前業(yè)務(wù)比重約占七成，新項目的上馬，將大大加大公司在這塊業(yè)務(wù)的比重。

       “這次投資，主要是為了進(jìn)一步提高公司高檔紙品的比例和種類(lèi)，從而增強本公司的競爭力。”晨鳴紙業(yè)證券辦公室的工作人員表示：“公司一直很重視高端產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)。”

       事實(shí)上，公司占領(lǐng)高端市場(chǎng)的思路由來(lái)已久。今年4月份的時(shí)候，晨鳴紙業(yè)就宣布全資子公司湛江晨鳴漿紙有限公司設年產(chǎn)45萬(wàn)噸高級文化紙生產(chǎn)線(xiàn)。公司方面當時(shí)就預測，項目建成達產(chǎn)后，年可生產(chǎn)高級文化紙45萬(wàn)噸，年可實(shí)現銷(xiāo)售收入21.15億元，其中利潤1.89億元。

       而在玖龍紙業(yè)、文理紙業(yè)等造紙行業(yè)龍頭選擇放緩擴張腳步以此來(lái)保證充沛的現金流之時(shí)，晨鳴紙業(yè)為何選擇逆勢而上？

       國都證券分析師周紅軍認為，公司選擇在這一時(shí)期大幅擴張產(chǎn)能，能夠有效降低單位產(chǎn)能的建設成本，新增項目的成本會(huì )大幅下降，當國際國內經(jīng)濟復蘇后，紙及紙板需求也將隨之快速提升，屆時(shí)公司將抓住時(shí)機有效地搶占市場(chǎng)，提高公司在高端市場(chǎng)中的市場(chǎng)占有率。

       而公司之所以要在高端紙品行業(yè)上下大功夫的一個(gè)重要原因就是造紙行業(yè)一直存在著(zhù)“檔次越高，毛利率越高”的規律。

　　在紙類(lèi)中，銅版紙和白卡紙的檔次最高，其次是雙膠紙和書(shū)寫(xiě)紙為代表的文化紙張，最低檔的則是新聞
紙和包裝紙。這樣，銅版紙及白卡紙為代表的高檔紙就成了造紙行業(yè)的主要利潤區，但是由于資金及技術(shù)壁壘的限制，不少企業(yè)只有被擋在門(mén)外。

       晨鳴紙業(yè)方面表示，3個(gè)項目建成之后，公司高檔紙品的比例和種類(lèi)都會(huì )得到提高，同時(shí)鐵路專(zhuān)用線(xiàn)運輸成本低的優(yōu)勢也會(huì )被發(fā)揮出來(lái)，公司的競爭力有望得到進(jìn)一步的增強。

       公司方面預計，年產(chǎn)80萬(wàn)噸高檔低定量銅版紙項目、年產(chǎn)60萬(wàn)噸高檔涂布白�？�紙項目分別在2011年5月、2011年2月完工投產(chǎn)，加上4月底公司投資16.68億元建設年產(chǎn)45萬(wàn)噸的高級文化紙項目，如果工程建設順利，公司2009年將會(huì )有185萬(wàn)噸的產(chǎn)能釋放。截至日前，公司造紙產(chǎn)能約為330萬(wàn)噸，屆時(shí)公司產(chǎn)能將會(huì )增長(cháng)56.1%。

       根據目前的市場(chǎng)情況測算，年產(chǎn)80萬(wàn)噸高檔低定量銅版紙項目建成后，年可生產(chǎn)高檔低定量銅版紙80萬(wàn)噸，年實(shí)現銷(xiāo)售收入約53.7億元，其中利潤約為8.5億元；年產(chǎn)60萬(wàn)噸高檔涂布白�？�紙項目建成后，年可生產(chǎn)高檔涂布白�？�紙60萬(wàn)噸，年實(shí)現銷(xiāo)售收入約人民幣23.3億元，其中利潤約為4.3億元。

       “隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇，造紙行業(yè)的盈利能力將會(huì )持續好轉，屆時(shí)項目的盈利狀況可能會(huì )好于預期。”周紅軍認為。

       中金公司分析師羅煒則認為，此次擴張計劃，對公司而言長(cháng)期影響是正面的。如果項目于2011年順利投產(chǎn)，公司紙品產(chǎn)能沒(méi)有增長(cháng)的局面將得到改變。2011年~2015年公司凈利潤年均復合增長(cháng)達20%。從短期來(lái)看，新的產(chǎn)能計劃引發(fā)較高的資本支出，財務(wù)費用提高。

       行業(yè)回暖中

       造紙行業(yè)和宏觀(guān)經(jīng)濟具有高度的相關(guān)性。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的逐漸復蘇，整個(gè)造紙行業(yè)目前也正處于回暖之中，紙品的價(jià)格也出現了逐漸的提高。

       數據顯示，行業(yè)情況今年一季度相比去年四季度出現了明顯的好轉，3、4月份的單月產(chǎn)量均超過(guò)去年最高的單月水平。以銅版紙為例，部分品種價(jià)格最近出現了小幅的上漲，主要品種長(cháng)鶴由5450~5500元/噸升至5600元/噸，神盾由5100~5350元/噸升至5200~5350元/噸。

       分析人士指出，紙張市場(chǎng)半年來(lái)的調整已經(jīng)比較充分，國內紙張市場(chǎng)的渠道庫存消化基本結束；而季度宏觀(guān)經(jīng)濟的復蘇，也將進(jìn)一步提升紙張的需求。

       以行業(yè)龍頭玖龍紙業(yè)為例，數據顯示，其最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。在中央出臺一系列措施提升內需增長(cháng)后，玖龍紙業(yè)迅速抓住機會(huì )將國內銷(xiāo)售額提高到了總銷(xiāo)售額的近80%，以此來(lái)抵消國外訂單大幅萎縮的負面影響、配合過(guò)去幾個(gè)月廢紙價(jià)格的大幅度回落，公司毛利率較去年年底已經(jīng)有相當多的回升。

       晨鳴紙業(yè)方面，目前的產(chǎn)能利用率已經(jīng)回升至96%左右；銷(xiāo)售順暢、產(chǎn)銷(xiāo)率回升到了105%左右。開(kāi)工率和產(chǎn)銷(xiāo)率的上升進(jìn)一步提振了公司的盈利能力，從去年第四季度以來(lái)，公司的盈利能力得到了持續的改善。一季度，公司毛利率環(huán)比上升了0.8個(gè)百分點(diǎn)，二季度公司毛利率回升幅度將進(jìn)一步擴大。

       公司方面表示，在經(jīng)歷了2008年下半年的低迷之后，造紙行業(yè)開(kāi)始趨于穩定，上游原材料價(jià)格將會(huì )在低位運行一段時(shí)間，而紙品的價(jià)格也將會(huì )有一個(gè)合理的盈利平衡點(diǎn)。公司將致力于高端制品的研發(fā)與生產(chǎn)，提升在國內及國際市場(chǎng)占有率。



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