供給下降和出口改善供需

　　撇開(kāi)下游庫存回補可能形成的階段盈利增加不談，紙廠(chǎng)盈利的提高最終將依賴(lài)供需關(guān)系的改善。紙業(yè)的需求歷史上總是與經(jīng)濟增長(cháng)高度相關(guān)，經(jīng)濟目前是否增長(cháng)并不容易觀(guān)察，紙業(yè)需求同樣難以觀(guān)察到實(shí)際的明顯拉動(dòng)因素，但漿價(jià)的緩慢上漲已經(jīng)驗證了這種需求確實(shí)存在。與此同時(shí)，3~4月份產(chǎn)量的快速增加并沒(méi)有給主流廠(chǎng)商帶來(lái)新的庫存壓力，顯示表觀(guān)消費增長(cháng)比較明顯。

　　就整個(gè)造紙行業(yè)而言，國內需求如果暫不作預期，供給下降和出口可能是行業(yè)供需改善的兩個(gè)重要方面。供給下降一是源于落后產(chǎn)能的淘汰，二是增量相對緩慢。今年前4個(gè)月行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(cháng)11.5%仍處于歷史底水平，顯示當前及未來(lái)一年多的時(shí)間里供給有限。

　　供需關(guān)系相對有利的紙種

　　就未來(lái)的半年至一年時(shí)間里，在各類(lèi)紙種中我們判斷新聞紙、銅版紙和文化紙供需關(guān)系相對容易改善。

　　新聞紙

　　年內無(wú)新增供給。之前最后投產(chǎn)的新聞紙機是廣紙南沙40萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)，2008年沒(méi)有新增產(chǎn)能，壓力較小;今年仍無(wú)新的生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)，計劃年底投產(chǎn)的福建南紙生產(chǎn)線(xiàn)計劃生產(chǎn)高檔文化紙;未來(lái)最早投產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)將是華泰股份廣東江門(mén)銀洲湖基地二手設備。

　　存量產(chǎn)能轉產(chǎn)或停產(chǎn)。漢陽(yáng)晨鳴15萬(wàn)噸新聞紙已于09年1季度轉產(chǎn)文化紙;廣紙老廠(chǎng)兩條生產(chǎn)線(xiàn)于去年10月轉產(chǎn)雙膠紙，并計劃于今年年底完成25萬(wàn)噸的轉產(chǎn)目標;外資企業(yè)河北泛亞龍騰因成本費用高企，其33萬(wàn)噸產(chǎn)能停產(chǎn)規模較大。

　　去庫存已經(jīng)進(jìn)入尾聲，該制約當前盈利的因素預計本季度或末下季初解除。下游報社廣告收入正隨房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)的回暖而提高。

　　銅版紙

　　年內無(wú)新增供給。原計劃今年夏季投產(chǎn)的APP金海漿60~80萬(wàn)噸產(chǎn)能因去年底工程中斷而可能延期至明年上半年投產(chǎn);今年以來(lái)出口劇增。今年共出口37萬(wàn)噸(其中1~4月分別出口8、8、10、11萬(wàn)噸)，該趨勢如果延續將超過(guò)過(guò)去兩年的出口量93萬(wàn)噸和97萬(wàn)噸。該出口擴大并非國外需求增長(cháng)，而是低漿價(jià)下國內廠(chǎng)商競爭優(yōu)勢得以體現，爭奪到部分韓國和日本的市場(chǎng)份額。

　　文化紙

　　落后產(chǎn)能淘汰形成供給減少。環(huán)保標準的提高正在產(chǎn)生效果，其作用會(huì )持續，而發(fā)改委要求到2011年再淘汰落后產(chǎn)能200萬(wàn)噸;需求穩定。
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