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華泰：業(yè)績(jì)09年大幅提升難度較大

2009-05-11 10:06 來(lái)源：興業(yè)證券責編：任蓓

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【編者按：后期新聞紙行業(yè)仍面臨較大壓力，景氣回升速度可能慢于其他主要紙種，受此影響，公司業(yè)績(jì)09年大幅提升的難度系數較大。】

【中華印刷包裝網(wǎng)】環(huán)比呈現向好跡象。一季度收入、利潤環(huán)比均實(shí)現了正的增長(cháng)，呈現出向好跡象。但是由于本期業(yè)績(jì)主要來(lái)自上年存貨跌價(jià)準備的全部轉回（約3000萬(wàn)，折合EPS0.06元），如果扣除這一因素以及非經(jīng)常性損益項目，則主業(yè)基本扭虧。但是可以看到，毛利率已經(jīng)得到了顯著(zhù)修復，由四季度的8.5%上升至一季度的12.4%，主要得益于高位原料庫存的減少對成本的攤薄。

　　后期來(lái)看，隨著(zhù)庫存的進(jìn)一步消化，毛利率仍有望持續回升，如果按照當前進(jìn)口廢紙價(jià)格與紙價(jià)同步測算，則回升空間依然較大。而最大的不確定性我們認為在銷(xiāo)量方面，如果后期行業(yè)依然持續低迷，銷(xiāo)量不能得到有效修復，最終將壓制公司銷(xiāo)售收入進(jìn)而對業(yè)績(jì)產(chǎn)生很大影響。

　　結合以上分析，我們認為后期新聞紙行業(yè)仍面臨較大壓力，景氣回升速度可能慢于其他主要紙種，受此影響，公司業(yè)績(jì)09年大幅提升的難度系數較大。

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