[編者按：中國是煙草的生產(chǎn)和消費大國，卷煙紙作為一個(gè)特殊紙種，在煙草工業(yè)占有重要地位。據公開(kāi)資料，目前全球卷煙紙用量約為30萬(wàn)噸，其中1/3來(lái)自中國。] 
       【中華印刷包裝網(wǎng)】2009年4月3日，四川升達林業(yè)產(chǎn)業(yè)股份有限公司公告稱(chēng)，該公司為四川錦豐紙業(yè)股份有限公司（下稱(chēng)“錦豐紙業(yè)”）的銀行借款擔保出現近800萬(wàn)元損失，根據大股東升達集團在公司上市初的承諾，該部分損失將由升達集團悉數買(mǎi)單。
　　這暴露出了錦豐紙業(yè)的債務(wù)一角。
　　4月7日晚上9時(shí)許，61歲的錦豐紙業(yè)副董事長(cháng)、總經(jīng)理葉尚言在成都城南的一家咖啡廳接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，他現在的“最大心愿”就是盡快完成重組、收復市場(chǎng)失地。目前，錦豐紙業(yè)負債高達5.5億元。曾經(jīng)占有卷煙紙市場(chǎng)25%份額的錦豐紙業(yè)是卷煙紙市場(chǎng)上的“五朵金花”之一。其他4家分別為云南紅塔藍鷹紙業(yè)、牡丹江恒豐紙業(yè)（600356.SH）、杭州華豐紙業(yè)與嘉興民豐紙業(yè)。
　　中國是煙草的生產(chǎn)和消費大國，卷煙紙作為一個(gè)特殊紙種，在煙草工業(yè)占有重要地位。據公開(kāi)資料，目前全球卷煙紙用量約為30萬(wàn)噸，其中1/3來(lái)自中國。此外，生產(chǎn)卷煙紙還必須獲得由國家煙草專(zhuān)賣(mài)局頒發(fā)的專(zhuān)賣(mài)許可證——由于卷煙紙行業(yè)存在較強進(jìn)入壁壘，目前國內卷煙紙仍供不應求。
　　既有香饃饃，錦豐紙業(yè)何以負債累累？
　　負債之路
　　根據工商注冊資料，錦豐紙業(yè)由香港凱心有限公司（下稱(chēng)香港凱心，持股約59%），香港鉅標投資有限公司（下稱(chēng)香港矩標，持股約29%），中國煙草物資公司（下稱(chēng)中煙物資，持股約5%），成都蓉光企業(yè)有限公司和溫江錦苑實(shí)業(yè)有限公司于上世紀90年代合資興建，注冊資本約2.4億元，專(zhuān)門(mén)從事高級卷煙紙的生產(chǎn)，公司法定代表人為黃英豪。是成都最早的中外合資企業(yè)之一。
　　生于1963年的黃英豪來(lái)自香港名門(mén)，是全國政協(xié)委員、香港黃乾亨黃英豪律師事務(wù)所首席合伙人，曾任香港聯(lián)交所上市公司利民實(shí)業(yè)執行副主席、國際金融社控股有限公司董事等。黃現為香港資源控股有限公司（前稱(chēng)海域化工集團有限公司，02882.HK）主席、亞洲水泥（中國）控股公司董事等。
　　葉尚言透露，“鉅標是為解決錦豐紙業(yè)職工持股問(wèn)題而設立，黃英豪本人是其中的大股東，而凱心的投資主要由黃氏家族所掌握”。
　　“去年8月，錦豐紙業(yè)的資金鏈基本斷裂。”葉尚言表示，最高負債曾經(jīng)達到9億元，目前負債約5.5億元。其中拖欠中行貸款約3.4億元、建行0.6億元、農行0.7億元等，“建行已經(jīng)將香港凱心所持股份全部鎖死”。
　　錦豐紙業(yè)的利潤率從2001年開(kāi)始下降，直至2007年出現虧損。“不是產(chǎn)品有問(wèn)題，也不是市場(chǎng)出了問(wèn)題”，一位接近錦豐紙業(yè)核心層的政府人士向本報表示，是“掌舵人”黃英豪的經(jīng)營(yíng)思路“出了岔子”。
　　“2000年，錦豐紙業(yè)設計在香港上市。相關(guān)部門(mén)批準了，路演也完了，什么都準備了，就只差掛牌。黃英豪突然告訴老葉，不上市了，說(shuō)有券商欺詐黃英豪。”該人士透露，當初上市就是為了融資建設錦豐紙業(yè)的三期工程，總投資2.4億元，生產(chǎn)與卷煙紙配套的高透成型紙和水松紙。
　　上市融資走不通，只有向銀行貸款。
　　前述人士表示，貸款前，在黃英豪的授意下，葉尚言還專(zhuān)程去了3次香港，向黃氏家族“求救”。“黃英豪自身資金實(shí)力應該不強，但他的家族最后也沒(méi)有出錢(qián)投資三期工程。截至2005年末，錦豐紙業(yè)的銀行貸款總共達9億元，2005-2008年，錦豐紙業(yè)光還銀行利息就還了2億元。”
　　該人士認為錦豐紙業(yè)當時(shí)計劃以三期工程的業(yè)績(jì)圖謀在國內上市。“誰(shuí)曾想黃英豪又失算，作為中外合資企業(yè)，錦豐紙業(yè)沒(méi)有資格在國內上市，雖然也找了相關(guān)人士通融”。
　　葉尚言曾任成都造紙廠(chǎng)廠(chǎng)長(cháng)，他一直認為錦豐紙業(yè)是最有可能成為一個(gè)夾縫市場(chǎng)的“隱形冠軍”。“錦豐紙業(yè)的今日，是由于自有資金的投入缺乏、高危不合理的負債結構等造成的，在運營(yíng)決策方面，核心管理層也有一定的責任”。
　　接盤(pán)者之惑
　　黃英豪的退出，只是個(gè)時(shí)間問(wèn)題。
　　2007年4月，黃英豪將其在香港鉅標的股份以2400萬(wàn)元的價(jià)格轉讓給了云南江川翠峰紙業(yè)有限公司（下稱(chēng)翠峰紙業(yè)），翠峰紙業(yè)是西南規模較大的一家生活用紙生產(chǎn)企業(yè)。自此之后，黃英豪就再也沒(méi)有來(lái)過(guò)成都，也沒(méi)有與葉尚言有過(guò)聯(lián)系。
　　“目前翠峰紙業(yè)已占有錦豐紙業(yè)34%股份。”葉尚言說(shuō)，翠峰紙業(yè)董事長(cháng)李吉華主要看中了錦豐紙業(yè)良好的區位優(yōu)勢和先進(jìn)的工藝生產(chǎn)技術(shù)，欲借助錦豐紙業(yè)使翠峰紙業(yè)步入“高端行業(yè)發(fā)展的軌道”。
　　但一個(gè)不可回避的事實(shí)是：錦豐紙業(yè)的大股東還是黃氏家族的企業(yè)——香港凱心，占有59%控股比例的股權如何處理？
　　如今，錦豐紙業(yè)生死，似乎黃英豪不再關(guān)心。“銀行、法院現在都找不到他”，葉尚言表示自己現在能做的，是努力與法院、省銀監局與貸款銀行溝通，不要逼債太急，給企業(yè)至少半年的重組時(shí)間。
　　據前述政府人士透露，香港凱心關(guān)于59%股份現在開(kāi)出的收購價(jià)是6000萬(wàn)元，“同時(shí)要求解除其在銀行的一些擔保。這也就是說(shuō)，李吉華至少要籌資2.5億元才能順利解決問(wèn)題。翠峰紙業(yè)有無(wú)這樣的實(shí)力，現在不好說(shuō)。”
　　據本報記者了解，為了戰略性解決錦豐紙業(yè)的發(fā)展問(wèn)題，在黃英豪同意出讓股權的前提下，葉尚言曾還找過(guò)嘉興民豐紙業(yè)（600235.SH）、牡丹江恒豐紙業(yè)（600356.SH）。
　　“這兩家企業(yè)都非常愿意與錦豐紙業(yè)合作，但后來(lái)不是他們企業(yè)自身的問(wèn)題影響了投資決策，就是錦豐紙業(yè)自己出了問(wèn)題。競爭對手們不戰就進(jìn)入了我們的市場(chǎng)，也就不存在以收購換市場(chǎng)的問(wèn)題了。”
　　2008年年初，摩根士丹利也準備投資錦豐紙業(yè)。葉尚言透露，當時(shí)做的方案是摩根出資6億元，通過(guò)MBO方式解決債務(wù)問(wèn)題，以管理層的股權作抵押，3年后上市，摩根退出。“可操作方案都做好了，結果金融危機，擱淺了。”
　　面對接踵而至的訴訟，葉尚言坦言自己并不“沮喪”，“錦豐紙業(yè)總資產(chǎn)約達11億元，凈資產(chǎn)不少于9億元”，他現在考慮的是誰(shuí)來(lái)重組錦豐紙業(yè)。
　　據前述人士透露，浙江景興紙業(yè)股份有限公司（002067.SZ）董事長(cháng)朱在龍去年12月曾專(zhuān)程考察過(guò)錦豐紙業(yè)，“朱正龍表現出了濃厚興趣，因為景興紙業(yè)所處的包裝紙行業(yè)競爭慘烈，朱非常希望能擁有卷煙紙的生產(chǎn)許可證”。
　　可能接盤(pán)錦豐紙業(yè)的，還有五糧液普什集團、中煙等。
　　葉尚言告訴記者，普什公司主要由“機械制造”、“高分子材料及深加工”兩大產(chǎn)業(yè)構成。“他們很想曲線(xiàn)進(jìn)入香煙輔材的生產(chǎn)領(lǐng)域，畢竟這個(gè)市場(chǎng)很穩定。” 中煙也可能接盤(pán)，葉尚言分析，“之前，中煙曾做過(guò)一個(gè)方案，就是將一些香煙輔材公司收購、整合，打包上市，錦豐紙業(yè)就是當時(shí)方案起草單位之一”。
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