【編者按：2月份木漿價(jià)格再度走低，下游仍以觀(guān)望態(tài)度為主，成交量萎靡不振。但由于國外漿廠(chǎng)的主動(dòng)性減產(chǎn)和國內紙廠(chǎng)因積壓庫存消化而陸續增加采購量，我們判斷木漿后市下跌空間已十分有限�！�
【中華印刷包裝網(wǎng)】針葉漿仍有下跌空間，但幅度不會(huì )太大。在經(jīng)歷12月份、1月份的小幅反彈后，針葉漿價(jià)格2月份再度狂瀉近300元/噸，當前進(jìn)口針葉漿報價(jià)4030元/噸，跌幅近7%。分析原因，我們認為大致有以下幾點(diǎn)：一、進(jìn)口漿貨源地加拿大1月份CANFOR漿廠(chǎng)停產(chǎn)期結束，開(kāi)始生產(chǎn)，供應量增加;二、節后國內運力恢復，主要主港陸續到貨，低成本新貨入市銷(xiāo)售。三、大部分貿易商看空節后行情，急于盡快出貨，加速了漿價(jià)下跌的步伐;四、北美地區近期遭遇強暴風(fēng)雪天氣，交通受阻，出口貨船不能按期起航，貨物積壓，導致外盤(pán)針葉漿實(shí)際報價(jià)下調。后市我們判斷，隨著(zhù)突發(fā)因素的逐步緩解，針葉漿跌勢將放緩，但由于下游需求依舊低迷，因此短期之內也難以出現大幅反彈行情。

        闊葉漿再度下探可能性較小，但可能會(huì )盤(pán)底較長(cháng)時(shí)間。繼2月份下探100元/噸之后，國內進(jìn)口闊葉漿2月報價(jià)再度下探近500元/噸，當前報價(jià)3450元/噸，跌幅達12%。由于價(jià)格持續走低，導致下游觀(guān)望氣氛濃重，市場(chǎng)成交清淡，對后市看法也存在較大分歧。但我們判斷闊葉漿繼續下探的可能性較小，主要原因是：(1)08年四季度，在市場(chǎng)價(jià)格持續下跌的情況下，紙廠(chǎng)已消化庫存為主，基本不再采購，截至目前，去庫存化過(guò)程已基本結束，因此紙廠(chǎng)不得不適量采購以維持正常生產(chǎn)。(2)金融危機導致市場(chǎng)需求驟減，迫使眾多生產(chǎn)企業(yè)大幅縮減產(chǎn)量，因此，市場(chǎng)供應緊張局面將逐步顯現。但我們認為，供應量的減少至少在2009年一季度還不能與下游清淡的需求達成平衡，并且宏觀(guān)經(jīng)濟還未出現明顯好轉跡象，下游需求短期之內仍難以恢復，因此我們判斷闊葉漿雖然再度下探可能性較小，但盤(pán)底時(shí)間可能會(huì )較長(cháng)。

        本色漿市場(chǎng)冷淡局面短期之內難以打破。2月份本色漿價(jià)格表現較弱，各主流品種價(jià)格延續下跌趨勢，均價(jià)收于3550元/噸，下跌50元。本色漿市場(chǎng)低迷的根本原因是出口萎縮導致國內箱板紙市場(chǎng)惡化。目前包裝紙，特別是�？�、箱板紙、中低檔瓦楞紙市場(chǎng)仍十分低迷，行業(yè)龍頭玖龍、理文、景興也在四季度采取了減產(chǎn)措施，當前開(kāi)機率僅50%，江浙一帶的裝飾紙廠(chǎng)也尚未進(jìn)入旺季，因此下游紙廠(chǎng)對本色漿的需求仍顯萎靡。后市來(lái)看，由于全球經(jīng)濟仍繼續惡化，使得依賴(lài)出口經(jīng)濟的箱板紙市場(chǎng)難以出現根本好轉，雖然2月份下游箱板紙繼續提價(jià)100元/噸，但市場(chǎng)銷(xiāo)售平淡，觀(guān)望氣氛濃重，致使本色漿市場(chǎng)供需格局沒(méi)有顯著(zhù)變化，內需依然不足，后市清淡局面仍將難以打破，市場(chǎng)形勢不容樂(lè )觀(guān)。

    國際紙漿價(jià)格跌速放緩，底部特征顯露
        根據統計數據，09年1月份歐洲各國木漿庫存數量環(huán)比已經(jīng)出現了2.37%的下降，價(jià)格方面，2月份北方漂白針葉漿價(jià)格為605美元/噸，闊葉漿價(jià)格為550美元/噸，均已跌至05年底水平，接近歷史的最低點(diǎn)。

        從Foex價(jià)格指數來(lái)看，2月份美國市場(chǎng)針葉漿下跌4.32%，闊葉漿下跌5.6%，相比1月份跌速已明顯放緩，底部特征逐漸顯露，后期下跌空間已然有限，但要真正企穩回升可能仍需假以時(shí)日。

        判斷漿價(jià)已臨近底部的最主要原因是當前漿價(jià)已跌至成本附近，幾乎到了"跌無(wú)可跌"的地步。在此情況下，許多高成本漿廠(chǎng)已被迫削減產(chǎn)量以消化庫存，并以此來(lái)緩解日趨緊張的現金流。

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