為使國家有關(guān)部門(mén)更好的了解全球金融危機對造紙行業(yè)的影響，制定切合實(shí)際的調控政策，支持造紙工業(yè)的穩定、持續發(fā)展，按照國家發(fā)改委和工信部負責輕工業(yè)生產(chǎn)的有關(guān)部門(mén)領(lǐng)導意見(jiàn)，日前中國造紙協(xié)會(huì )在北京邀請晨鳴紙業(yè)、華泰集團、泰格林紙集團、金東紙業(yè)等10余家重點(diǎn)造紙企業(yè)參加了“應對金融危機調查座談會(huì )”。

評論：

行業(yè)運行仍在惡化中受經(jīng)濟下滑影響，紙業(yè)景氣于下半年出現了非尋常的反轉，三季度行業(yè)已經(jīng)表現出盈利的快速下滑和現金流突然萎縮，令資本密集型的造紙行業(yè)頓顯運營(yíng)被動(dòng)。

我們的實(shí)業(yè)觀(guān)察顯示，四季度主要廠(chǎng)商產(chǎn)品庫存仍在上升，前期高價(jià)原料預期在年底才能消化完畢，而需求仍未現轉機，部分主流廠(chǎng)商11月份微利甚至出現虧損，12月份仍在延續這一趨勢，減產(chǎn)正在成為主要應對手段。

在上述因供需關(guān)系突然惡化帶來(lái)產(chǎn)品利潤率下降、紙價(jià)下跌之后，行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入第二波的產(chǎn)品跌價(jià)階段，該階段在之前不利的供需背景延續下更受到前期原料價(jià)格驟跌的紙價(jià)下拉作用，令三季度以來(lái)積累的產(chǎn)品庫存面臨顯著(zhù)的減值風(fēng)險，如果減值全部在年內體現，行業(yè)四季度的盈利下滑將進(jìn)一步超出預期。

產(chǎn)業(yè)自我凈化作用日益體現

在盈利及現金流下滑之下，目前主流廠(chǎng)商正在縮減投資和經(jīng)營(yíng)開(kāi)支。前者表現為計劃中的新建項目中止，惟應對明年5月新的污水排放標準而必須的環(huán)保投入仍在持續；后者則體現為減產(chǎn)，即在原料采購方面即使價(jià)格低廉大部分廠(chǎng)商仍謹慎少量采購。我們稱(chēng)2009年為紙業(yè)“凈化之年”，產(chǎn)業(yè)的上述自我凈化能力發(fā)揮正是景氣下滑的自然體現。

我們在分析了三季度以來(lái)產(chǎn)業(yè)運行過(guò)程中諸如庫存、產(chǎn)品價(jià)格、原料價(jià)格和產(chǎn)品需求等影響盈利的主要因素后，在假設上述減值全部或部分于年內實(shí)現的前提下，初步判斷四季度或是行業(yè)盈利低點(diǎn)，于下周初我們將以月報形式專(zhuān)題分析。

政策是否支持及如何支持仍需等待

我們的宏觀(guān)研究部門(mén)了解到，九大產(chǎn)業(yè)振興規劃已經(jīng)于昨日討論結束，國務(wù)院將于12月底予以發(fā)布，造紙位列其中或將有相關(guān)稅收、資金等優(yōu)惠政策出臺，但目前尚不清楚具體內容。

對于政策，我們認為如果不能從最根本的供需關(guān)系層面予以幫助，而僅局限在稅收、資金等外部運行條件上支持，紙業(yè)盈利趨勢將難以根本改觀(guān)。對于市場(chǎng)化程度已高的紙業(yè)而言，其自身的供需運行規律仍是我們產(chǎn)業(yè)的判斷主導因素，政策于其中的擾動(dòng)長(cháng)期看多為噪音。

我們之前的教訓是，2007年10月份發(fā)改委頒布《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》曾讓我們對其中關(guān)于“十一五”期間產(chǎn)能控制充滿(mǎn)信心，在正確判斷短期景氣基礎上，我們卻錯誤地把景氣持續時(shí)間延長(cháng)至期末，一年來(lái)的政策觀(guān)察效果令我們失望——發(fā)改委在紙業(yè)產(chǎn)能控制上的計劃至少在過(guò)去的一年中沒(méi)有兌現。2008年的產(chǎn)量將在8000萬(wàn)噸左右，而其背后的產(chǎn)能已經(jīng)接近9000萬(wàn)噸，這個(gè)產(chǎn)能是“十一五”末的控制數，政策若能最終變現，除非未來(lái)兩年不批準任何項目，但這有違投資拉動(dòng)經(jīng)濟的宏觀(guān)政策。上述產(chǎn)業(yè)政策深思熟慮而未執行，其他短期政策疲于奔命預期難以達到理想效果。