造紙行業(yè)正經(jīng)歷寒冬，2009年盈利水平將出現下滑。長(cháng)期看從估值的角度，造紙板塊已接近歷史低點(diǎn)，但行業(yè)下行趨勢構成股價(jià)反彈的壓力。此外，基于造紙行業(yè)的特點(diǎn)，其受益于國家采取的刺激經(jīng)濟措施具有間接性和滯后性，因而在行業(yè)趨勢明朗前投資機會(huì )主要來(lái)自于事件性驅動(dòng)與接近估值下限的反彈。

在我國經(jīng)濟增長(cháng)明顯下滑的背景下，供給的大幅增加導致供需矛盾的加劇，進(jìn)而導致了行業(yè)的拐點(diǎn)的到來(lái)。由于國內外經(jīng)濟下滑，行業(yè)消費量增速明顯放緩，同時(shí)由于固定資產(chǎn)投資增長(cháng)的形勢下，造紙行業(yè)整體供需矛盾加劇，市場(chǎng)情況不容樂(lè )觀(guān)，各種紙品的價(jià)格后期可能繼續下滑，行業(yè)整體業(yè)績(jì)增速將明顯放緩，上市公司的業(yè)績(jì)將遭受較大影響。

原材料價(jià)格大幅下降，將在后期導致紙品價(jià)格下降，由于新政造成產(chǎn)能集中釋放，木漿幾個(gè)有望下降；多重因素導致美廢價(jià)格高臺跳水，隨著(zhù)國內成品紙產(chǎn)銷(xiāo)率逐步恢復到正常水平，及國內生產(chǎn)企業(yè)廢紙庫存的逐步消耗，同時(shí)，國外經(jīng)濟的下滑也將導致廢紙的來(lái)源緊張，其價(jià)格將呈現緩慢回升的態(tài)勢。在紙品市場(chǎng)供過(guò)于求的背景下，原材料價(jià)格大幅下降將無(wú)法提升紙品的毛利率。

2008年行業(yè)第四季度整體盈利情況將差于第三季度，而2009年第一季度盡管毛利率會(huì )觸底反彈，但因作為銷(xiāo)售淡季，行業(yè)的盈利情況得以好轉預計將始于第二季度；下游基于經(jīng)濟形勢的不確定性導致采購意愿不強是2008年下半年紙價(jià)及原材料持續下跌的原因，特別是原材料的大幅下跌呈現非理性。