銅版紙開(kāi)始步入景氣下降周期

銅版紙景氣度反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系，而供求關(guān)系由供給、需求和進(jìn)出口等因素共同決定，我們對這些要素逐一分析后獲得量化供求關(guān)系的開(kāi)工率指標。測算結果顯示，從今年下半年開(kāi)始銅版紙行業(yè)開(kāi)工率將總體趨于下降：

開(kāi)工率在上半年達到96.4%的高點(diǎn)后，隨著(zhù)晨鳴紙業(yè)20萬(wàn)噸二手設備的7月試車(chē)，全年的開(kāi)工率將下降至94.7%；

2009年因APP金海漿160萬(wàn)噸一期項目投產(chǎn)，開(kāi)工率下降至90.9%；

2010年因上海歷時(shí)半年的世博會(huì )對需求的提振預期及APP金海漿160萬(wàn)噸二期項目計劃于期間投產(chǎn)，兩者折沖令開(kāi)工率為89.7%而大致穩定在2009年的水平上；

2011年上述二期項目產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放令開(kāi)工率快速下滑至83.9%，這大致回到05年產(chǎn)品明顯過(guò)剩、價(jià)格快速下跌、行業(yè)低靡的狀況；

2009年及以后年份尚受日本王子南通80萬(wàn)噸兩期項目和華泰股份東營(yíng)一體化項目中40萬(wàn)噸銅版紙子項目不確定時(shí)間的投產(chǎn)沖擊，開(kāi)工率可能比上述的測算要更低。

供給將逐年釋放

今年投產(chǎn)項目只有晨鳴紙業(yè)7月份試車(chē)的由加拿大東塔公司引進(jìn)的20萬(wàn)噸二手紙機；2009年夏季APP海南金海漿160萬(wàn)噸項目一期60~80萬(wàn)噸投產(chǎn)；2010年5~11月份的上海世博會(huì )期間，APP海南金海漿160萬(wàn)噸項目二期80萬(wàn)噸計劃投產(chǎn)；而投產(chǎn)時(shí)間尚沒(méi)確定的日本王子和華泰股份兩項目的投產(chǎn)將導致景氣的加速下滑。

需求將穩定增長(cháng)

銅版紙消費與實(shí)際GDP有著(zhù)97%的強相關(guān)性，近年銅版紙的消費增速低于GDP增速。我們以單位實(shí)際GDP的銅版紙消費量測算2008~2011年銅版紙需求增速分別為7.2%、7.3%、14.0%和1.0%，它們的均值低于我們假設的期間9%的GDP平均增速。

凈出口趨勢可以保持

國內銅版紙在紙機幅寬、車(chē)速和單機規模上全球領(lǐng)先，形成了產(chǎn)品出口的技術(shù)優(yōu)勢，但林紙一體化程度全球最低也削弱了這種出口優(yōu)勢。未來(lái)年份的出口擴大成為改變景氣下降趨勢的主要影響因素。

結論

銅版紙景氣度反映了產(chǎn)品的供求關(guān)系，而供求關(guān)系由供給、需求和進(jìn)出口等因素共同決定，我們對這些要素逐一分析后獲得量化供求關(guān)系的開(kāi)工率指標。測算結果顯示，從今年下半年開(kāi)始銅版紙行業(yè)開(kāi)工率將總體趨于下降，即銅版紙行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入景氣下降周期：

開(kāi)工率在上半年達到96.4%的高點(diǎn)后，隨著(zhù)晨鳴紙業(yè)20萬(wàn)噸二手設備的7月試車(chē)，全年的開(kāi)工率將下降至94.7%；

2009年因APP金海漿160萬(wàn)噸一期項目投產(chǎn)，開(kāi)工率會(huì )進(jìn)一步下降至90.9%；

2010年因上海歷時(shí)半年的世博會(huì )對需求的提振預期及APP金海漿160萬(wàn)噸二期項目計劃于期間投產(chǎn)，兩者折沖令開(kāi)工率為89.7%而大致穩定在2009年的水平上；

2011年上述二期項目產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放令開(kāi)工率快速下滑至83.9%，這大致回到05年產(chǎn)品明顯過(guò)剩、價(jià)格快速下跌、行業(yè)低靡的狀況；

2009年及以后年份尚受日本王子南通80萬(wàn)噸兩期項目和華泰股份東營(yíng)一體化項目中40萬(wàn)噸銅版紙子項目不確定時(shí)間的投產(chǎn)沖擊，開(kāi)工率可能比上述的測算要更低。