一、造紙行業(yè)的發(fā)展前景分析

 1、發(fā)展機遇

 對于國際原料采購占成本比例高的造紙行業(yè)來(lái)說(shuō)，人民幣升值會(huì )帶來(lái)較好的發(fā)展機會(huì )。

 隨著(zhù)我國正式成為世貿組織成員國，給中國造紙行業(yè)帶來(lái)了機遇，由于受世界經(jīng)濟一體化和國際產(chǎn)業(yè)結構調整進(jìn)程加快的影響，世界造紙工業(yè)國際化格局初步形成，國內市場(chǎng)的巨大發(fā)展潛力及入世后我國將造紙項目由限制類(lèi)改為外商投資鼓勵類(lèi)，將會(huì )吸引更多的國際資本和先進(jìn)技術(shù)向中國轉移，有利于產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化和升級。

 2、政策環(huán)境

 在國內政策上來(lái)說(shuō)，一方面可提高出口退稅率，確保足額退稅（新聞紙退稅l7％，新產(chǎn)品退稅20％），進(jìn)一步加快退稅速度；另一方面，《反補貼協(xié)議》對發(fā)展中國家有一個(gè)過(guò)渡期，我國可在過(guò)渡期內通過(guò)補貼鼓勵出口。

 國家經(jīng)貿委日前發(fā)布了《近期工業(yè)行業(yè)發(fā)展導向》，涉及制漿造紙行業(yè)的內容如下：

 以造紙原料結構調整為重點(diǎn)，提高木纖維原料和廢紙的比重。在造紙原料結構上確立以林木為主要纖維的生產(chǎn)體系。

 中國政府正在進(jìn)行政策方面的調整。2001年，中國國家計委、財政部和國家林業(yè)局發(fā)布執行《關(guān)于加快造紙工業(yè)原料林基地建設的若干意見(jiàn)》。

 國務(wù)院決定自1998年1月1日起，對國家鼓勵發(fā)展的國內投資項目和外商投資項目進(jìn)口設備在規定范圍內免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節增值稅。

 3、紙業(yè)優(yōu)勢公司

 目前A股造紙公司整體市盈率與國際水平相當。但是A股龍頭公司與國際同類(lèi)公司相比，低估比較明顯。從行業(yè)發(fā)展趨勢和估值比較出發(fā)，我們認為2007年應該對龍頭公司進(jìn)行增持，從而分享其在行業(yè)整合中的收益，并充分享受在價(jià)值重估過(guò)程帶來(lái)的利得。個(gè)股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注晨鳴紙業(yè)。

 晨鳴紙業(yè)：投資額高達94億多元的林漿紙一體化國家重點(diǎn)工程-晨鳴紙業(yè)70萬(wàn)噸木漿項目日前在廣東省湛江市奠基。公司稱(chēng)這一項目的實(shí)施將徹底打破公司資源瓶頸，從而奠定了公司的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。

 二、市場(chǎng)結構的發(fā)展趨勢分析

 1、集約化

 長(cháng)期以來(lái)，我國造紙工業(yè)原料以非木材纖維為主，造成產(chǎn)品結構失調、企業(yè)規模小、經(jīng)濟效益差、排污量大、污染嚴重等問(wèn)題。我國造紙企業(yè)的數量最多時(shí)達到1萬(wàn)多家，即使是少量的大中型企業(yè)的規模也遠遠低下國際水平，且技術(shù)水平普遍落后，難以滿(mǎn)足國內市場(chǎng)對高檔紙的產(chǎn)品不斷增長(cháng)的需求。要從根本上解決我國造紙業(yè)集中度過(guò)低、企業(yè)規模過(guò)小、污染嚴重、環(huán)保措施不力等問(wèn)題，政府應鼓勵中國造紙企業(yè)做大做強，向規�；�、集約化經(jīng)營(yíng)方向發(fā)展，同時(shí)通過(guò)關(guān)、停、并、轉、重組整合等方式，將污染嚴重的小紙廠(chǎng)淘汰出局，發(fā)展強勢企業(yè)集團，為在造紙行業(yè)全面實(shí)現循環(huán)經(jīng)濟創(chuàng )造條件。同時(shí)，也只有形成大的企業(yè)集團，進(jìn)行規模經(jīng)營(yíng)，才能將更多的資金投入到環(huán)保中來(lái)，從而有效地解決造紙業(yè)的環(huán)境污染問(wèn)題。

 國內像晨鳴紙業(yè)這樣的一些造紙企業(yè)，產(chǎn)品的質(zhì)量和檔次較高，在市場(chǎng)上占有優(yōu)勢，企業(yè)具有較好的經(jīng)濟效益，而且又得到國家政策的支持，有充足的融資渠道。這些企業(yè)通過(guò)對許多中小造紙企業(yè)的收購，規模不斷擴大。中國造紙協(xié)會(huì )2005年國內紙業(yè)公司中期報表顯示，造紙行業(yè)利潤加速向重點(diǎn)公司轉移。以晨鳴紙業(yè)、華泰股份、岳陽(yáng)紙業(yè)、博匯紙業(yè)作為重點(diǎn)公司，將其2005年中期業(yè)績(jì)與2004年同期進(jìn)行比較，收入與凈利潤增長(cháng)分別高于行業(yè)平均13個(gè)百分點(diǎn)和14個(gè)百分點(diǎn)。另外，行業(yè)集中度提高的跡象在2005年上半年進(jìn)一步顯現。重點(diǎn)公司在行業(yè)中所占比例明顯提高，其中收入從58.2％提高到64.2％，凈利潤從65.8％提高到74.1％。這表明，在行業(yè)整合加速的過(guò)程中，行業(yè)收入與凈利潤也開(kāi)始加速向重點(diǎn)公司轉移。配合產(chǎn)能增長(cháng)，重點(diǎn)公司的凈利潤仍將以較快速度增長(cháng)。

 2、高檔化

 目前中國生活用紙市場(chǎng)的顯著(zhù)特點(diǎn)之一，就是消費品種結構不均衡。2000年世界生活用紙中，廁用衛生紙占56％，紙巾紙、擦手紙占21％，紙面巾和紙餐巾分別占12％和4％。但數據顯示，紙巾紙、擦手紙，僅占0.2％，即使在北京、上海這樣被看好的城市也不過(guò)占1.5％，也就是說(shuō)中國的廁用衛生紙銷(xiāo)售比例仍然占據絕對優(yōu)勢。今后一段時(shí)間內，我國生活用紙消費需求將呈現多元化并向中高檔產(chǎn)品過(guò)渡。

 華泰股份定位于高檔產(chǎn)品，具有規模優(yōu)勢，成本控制能力強。近年來(lái)，華泰股份先后研究、開(kāi)發(fā)了低定量彩印新聞紙、彩色美術(shù)版紙、美術(shù)課本專(zhuān)用紙、高光澤涂布白板紙等國家級新產(chǎn)品或國家級火炬項目，“廢紙制漿造紙關(guān)鍵技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)、應用”還被列為國家級技術(shù)創(chuàng )新項目。據不完全統計，公司博士后工作站與技術(shù)中心先后共完成課題及新產(chǎn)品研究50多個(gè)，其中達到國際水平或國內領(lǐng)先的30個(gè)，在企業(yè)技術(shù)創(chuàng )新，特別是在造紙可持續發(fā)展及造紙環(huán)保方面的研究，為同行業(yè)做出了很大的貢獻。

 3、林紙一體化

 2004年，經(jīng)國務(wù)院批準，國家發(fā)改委頒布了《全國林紙一體化工程建設“十五”及2010年專(zhuān)項規劃》，這表明，我國造紙工業(yè)正在進(jìn)入以原材料結構調整為核心的關(guān)鍵時(shí)期。APP紙業(yè)公司漿林紙一體化模式進(jìn)行得最早，公司2005年3月底在海南正式投產(chǎn)的洋浦金海漿紙項目，首期投資達102億元，是海南省迄今最大的外商投資項目，其目標是建成亞洲最大的漿紙加工基地。該項目1997年經(jīng)國家批準設立，1998年12月正式奠基，之后APP渡過(guò)了亞洲金融危機帶來(lái)的負面影響，兩年前再次動(dòng)工興建。此次一期工程年產(chǎn)100萬(wàn)噸漂白木漿，也使其成為世界上最大的單一制漿生產(chǎn)線(xiàn)。這一項目也是APP在中國大陸投資建設的第13家特大型制漿造紙企業(yè)，將為其節省大量進(jìn)口原料成本。此外，國內大型紙業(yè)集團如泰格林紙集團、晨鳴紙業(yè)、華泰股份、美利紙業(yè)等也開(kāi)始了“圈地造林”運動(dòng)。中國加入世貿組織之后針對國外紙業(yè)產(chǎn)品進(jìn)口發(fā)起的反傾銷(xiāo)案，堅定了國際紙業(yè)巨頭在中國大力推行“林漿紙一體化”的產(chǎn)業(yè)模式。

 4、多元化

 由于紙張應用的不斷擴展，紙制品市場(chǎng)消費向多元化發(fā)展。同時(shí)企業(yè)為了能較好地抵御市場(chǎng)風(fēng)險，產(chǎn)品結構也日趨多元化。如晨鳴紙業(yè)和華泰股份，正在不斷地根據市場(chǎng)需求開(kāi)發(fā)新的紙品種，產(chǎn)品種類(lèi)越來(lái)越多。

 三、2010年造紙業(yè)發(fā)展趨勢預測

 1、造紙業(yè)格局預測

 造紙工業(yè)外資大型企業(yè)將會(huì )加快發(fā)展；國有企業(yè)將逐漸退出造紙舞臺，民營(yíng)企業(yè)將繼續兼并重組。

 年產(chǎn)10萬(wàn)噸以上企業(yè)將成倍崛起，年產(chǎn)30萬(wàn)噸、50萬(wàn)噸甚至100萬(wàn)噸企業(yè)將會(huì )不斷出現，并成為骨干力量；年產(chǎn)5萬(wàn)噸左右中型企業(yè)將成為中國造紙工業(yè)的中堅力量；年產(chǎn)3萬(wàn)噸以下的小型企業(yè)仍有生存和發(fā)展空間。

 2、林紙一體化加快

 境外企業(yè)林紙一體化的進(jìn)度將逐步加快，境內造紙企業(yè)速生林建設進(jìn)展緩慢，步履艱難。定向造紙林規模不大，為數不多，短時(shí)解決造紙工業(yè)木材巨大缺口可能性很小，但竹紙一體化、葦紙一體化、農紙一體化將會(huì )應運而生，大型木漿廠(chǎng)、竹漿廠(chǎng)、葦漿廠(chǎng)將會(huì )出現。

 3、區域競爭狀況

 投資向長(cháng)江三角洲、珠江三角洲集聚的勢頭將更加明顯，區域紙業(yè)發(fā)展差距會(huì )進(jìn)一步擴大，華東、華南沿海造紙工業(yè)將占全國總產(chǎn)值的70％以上。

 振興東北老工業(yè)基地的發(fā)展戰略，將成為一個(gè)新的亮點(diǎn)，并與西部大開(kāi)發(fā)、東南地區加快發(fā)展形成三足鼎立的發(fā)展態(tài)勢；也給東北、西部造紙工業(yè)發(fā)展帶來(lái)曙光。 (divid)