造紙的原材料木漿和廢紙，2016年下半年以來(lái)均呈現漲價(jià)趨勢：紙漿產(chǎn)能投放大約以5年為周期，預計2017年和2018年全世界紙漿產(chǎn)能集中投放將沖擊紙漿價(jià)格。廢紙資源方面，長(cháng)期以來(lái)我國廢紙回收量不足依靠進(jìn)口補充，但是從國際廢紙進(jìn)口見(jiàn)頂下降，供給緊張推高廢紙價(jià)格。

  環(huán)保政策趨嚴，多政策推動(dòng)行業(yè)整合：造紙工業(yè)是COD排放第一大行業(yè)，在環(huán)保趨嚴大背景下整治首當其沖。排污許可證制度“一證式”管理和總量控制將限制小紙企擴產(chǎn)，并給予大紙企排污優(yōu)惠；自備電廠(chǎng)在消費旺盛區域限制審批，抑制行業(yè)擴產(chǎn)動(dòng)力來(lái)源，龍頭并購擴產(chǎn)更為經(jīng)濟；廢紙進(jìn)口額度嚴格限制，擁有國內外廢紙回收渠道和沿海區位優(yōu)勢的大紙企將受益。

  文化紙需求保持平穩，包裝紙需求旺盛，生活用紙供需緩和：文化紙下游印刷行業(yè)2016年增速4.5%為歷史最低，文化紙受制于無(wú)紙化增長(cháng)放緩。包裝紙需求三大驅動(dòng)因素是國內零售、出口和快遞業(yè)，零售額增速趨于穩定在10%；出口一季度增速轉正，激活了包裝紙需求的傳統引擎；快遞成為包裝紙需求增長(cháng)的新驅動(dòng)力，每年為包裝紙帶來(lái)107萬(wàn)噸需求量。生活用紙消費屬性強，重在品牌和渠道競爭，近兩年生活用紙供需缺口低于70萬(wàn)噸，供需狀況緩和。

  歷史行情同與不同，產(chǎn)能收縮帶來(lái)本輪造紙景氣度上揚：本輪紙價(jià)上漲源于在行業(yè)利潤率極低的情況下新增的固定資產(chǎn)投放趨少，行業(yè)經(jīng)歷了經(jīng)濟因素的去產(chǎn)能，疊加環(huán)保等因素使得小廠(chǎng)生產(chǎn)量經(jīng)歷收縮。在行情的演繹過(guò)程中，造紙企業(yè)普遍提價(jià)，盈利大幅度改善，新增產(chǎn)能陸續投放，隨著(zhù)對上游造紙機械廠(chǎng)商跟蹤情況我們注意到2017年度新增產(chǎn)能較少，因此2017年的全年是造紙的高景氣年份，將比市場(chǎng)的預期更長(cháng)，到2018年到達階段性的頂部。