寶鋼包裝：中國金屬包裝行業(yè)領(lǐng)導者
2015-06-06 11:19 來(lái)源：海通證券 責編：周艷平
【CPP114】訊：寶鋼包裝公司是中國金屬包裝行業(yè)的領(lǐng)導者,主要致力于高端金屬包裝產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。2014年,公司在國內二片罐市場(chǎng)市占率達15.88%,在食品飲料罐用彩印鐵領(lǐng)域市占率達19.18%。募投項目將助力公司快速進(jìn)入鋁制二片罐業(yè)務(wù)市場(chǎng),開(kāi)拓中高端啤酒市場(chǎng)和茶飲料市場(chǎng),并通過(guò)組建研發(fā)中心豐富公司產(chǎn)品結構、提升競爭力。
寶鋼包裝（601968）:中國金屬包裝行業(yè)的領(lǐng)導者。公司主要產(chǎn)品包括鋼制、鋁制二片飲料罐、印鐵以及易拉蓋,是唯一一家同時(shí)具備鋼制和鋁制二片罐生產(chǎn)能力的企業(yè)。公司實(shí)際控制人為央企寶鋼集團,寶鋼集團在本次發(fā)行后仍然控制公司59.90%股權。2014年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34.64億元,同比增長(cháng)18.92%,歸母凈利潤為1.29億元,同比增長(cháng)0.79%。
客戶(hù)和供應商集中度高,客戶(hù)集中于食品飲料品牌。公司客戶(hù)集中于食品、飲料行業(yè),目前主要包括可口可樂(lè )、百事可樂(lè )等碳酸飲料巨頭,百威、青島、雪花啤酒等啤酒業(yè)巨頭,以及旺旺、王老吉、娃哈哈等食品飲料企業(yè)。2014年前五大客戶(hù)收入占比70.33%,客戶(hù)集中有利于業(yè)務(wù)穩定并降低壞賬風(fēng)險。公司主要供應商寶鋼股份（600019）2014年關(guān)聯(lián)采購額占13.50%,同年前五大供應商采購額占43.62%,采購集中有助于供貨穩定和控制成本。
網(wǎng)絡(luò )化供應格局覆蓋全國并積極拓展國際市場(chǎng)。公司具有完善的業(yè)務(wù)布局,在上海、廣東、四川、北京、河北、湖北、河南等地設立了生產(chǎn)基地,形成了覆蓋全國的網(wǎng)絡(luò )化供應格局。與核心客戶(hù)相互依托的發(fā)展模式,有助于穩定合作、及時(shí)響應和降低運輸成本。2013年以來(lái)積極開(kāi)拓海外市場(chǎng),先后收購了越南制罐和意大利印鐵各70%股權,進(jìn)入東南亞、歐洲市場(chǎng),具備配合客戶(hù)在國際領(lǐng)域拓展市場(chǎng)共同發(fā)展的能力,業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善。
募投項目釋放產(chǎn)能,提升生產(chǎn)研發(fā)能力。公司本次IPO擬募集資金6.42億元,扣除發(fā)行費用0.53億元,所募資金主要投向:1)武漢寶鋼制罐有限公司二期建設項目;2)河北寶鋼制罐北方有限公司二期新增二片鋁罐生產(chǎn)線(xiàn)項目;3)上海寶鋼制蓋有限公司輕質(zhì)環(huán)保型易開(kāi)蓋項目;4)成都寶鋼制罐有限公司“鋼制二片易拉罐生產(chǎn)線(xiàn)”技術(shù)改造項目;5)上海寶鋼包裝股份有限公司中心實(shí)驗投資項目。募投項目有助于擴增鋁制二片罐產(chǎn)能和提供配套易拉蓋,從而開(kāi)拓中高端啤酒和茶飲料市場(chǎng)等,而組建研發(fā)中心將豐富公司產(chǎn)品結構和提升競爭力。
盈利預測與投資建議�；诠疚磥�(lái)募投項目產(chǎn)能釋放,我們預測公司2015-2017年歸母凈利潤分別為1.54,1.90,2.39億元,對應攤薄EPS為0.18,0.23,0.29元。參考可比公司估值情況,給予公司2015年40-60倍PE,對應合理價(jià)格區間為7.20-10.80元,建議申購。
寶鋼包裝（601968）:中國金屬包裝行業(yè)的領(lǐng)導者。公司主要產(chǎn)品包括鋼制、鋁制二片飲料罐、印鐵以及易拉蓋,是唯一一家同時(shí)具備鋼制和鋁制二片罐生產(chǎn)能力的企業(yè)。公司實(shí)際控制人為央企寶鋼集團,寶鋼集團在本次發(fā)行后仍然控制公司59.90%股權。2014年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34.64億元,同比增長(cháng)18.92%,歸母凈利潤為1.29億元,同比增長(cháng)0.79%。
客戶(hù)和供應商集中度高,客戶(hù)集中于食品飲料品牌。公司客戶(hù)集中于食品、飲料行業(yè),目前主要包括可口可樂(lè )、百事可樂(lè )等碳酸飲料巨頭,百威、青島、雪花啤酒等啤酒業(yè)巨頭,以及旺旺、王老吉、娃哈哈等食品飲料企業(yè)。2014年前五大客戶(hù)收入占比70.33%,客戶(hù)集中有利于業(yè)務(wù)穩定并降低壞賬風(fēng)險。公司主要供應商寶鋼股份（600019）2014年關(guān)聯(lián)采購額占13.50%,同年前五大供應商采購額占43.62%,采購集中有助于供貨穩定和控制成本。
網(wǎng)絡(luò )化供應格局覆蓋全國并積極拓展國際市場(chǎng)。公司具有完善的業(yè)務(wù)布局,在上海、廣東、四川、北京、河北、湖北、河南等地設立了生產(chǎn)基地,形成了覆蓋全國的網(wǎng)絡(luò )化供應格局。與核心客戶(hù)相互依托的發(fā)展模式,有助于穩定合作、及時(shí)響應和降低運輸成本。2013年以來(lái)積極開(kāi)拓海外市場(chǎng),先后收購了越南制罐和意大利印鐵各70%股權,進(jìn)入東南亞、歐洲市場(chǎng),具備配合客戶(hù)在國際領(lǐng)域拓展市場(chǎng)共同發(fā)展的能力,業(yè)務(wù)布局進(jìn)一步完善。
募投項目釋放產(chǎn)能,提升生產(chǎn)研發(fā)能力。公司本次IPO擬募集資金6.42億元,扣除發(fā)行費用0.53億元,所募資金主要投向:1)武漢寶鋼制罐有限公司二期建設項目;2)河北寶鋼制罐北方有限公司二期新增二片鋁罐生產(chǎn)線(xiàn)項目;3)上海寶鋼制蓋有限公司輕質(zhì)環(huán)保型易開(kāi)蓋項目;4)成都寶鋼制罐有限公司“鋼制二片易拉罐生產(chǎn)線(xiàn)”技術(shù)改造項目;5)上海寶鋼包裝股份有限公司中心實(shí)驗投資項目。募投項目有助于擴增鋁制二片罐產(chǎn)能和提供配套易拉蓋,從而開(kāi)拓中高端啤酒和茶飲料市場(chǎng)等,而組建研發(fā)中心將豐富公司產(chǎn)品結構和提升競爭力。
盈利預測與投資建議�；诠疚磥�(lái)募投項目產(chǎn)能釋放,我們預測公司2015-2017年歸母凈利潤分別為1.54,1.90,2.39億元,對應攤薄EPS為0.18,0.23,0.29元。參考可比公司估值情況,給予公司2015年40-60倍PE,對應合理價(jià)格區間為7.20-10.80元,建議申購。
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