英美等國家書(shū)企小并購動(dòng)作頻頻
2014-08-13 09:04 來(lái)源：商報 責編：徐赳赳
- 摘要：
- 數年前的金融危機加上電子書(shū)殺入市場(chǎng)帶給書(shū)業(yè)的不明朗前景，使得書(shū)業(yè)企業(yè)很難獲得準確估值，因此他們不愿參與到并購中。隨著(zhù)經(jīng)濟環(huán)境的改善和電子書(shū)增速趨緩，這種情況有所改觀(guān)。
【CPP114】訊：數年前的金融危機加上電子書(shū)殺入市場(chǎng)帶給書(shū)業(yè)的不明朗前景，使得書(shū)業(yè)企業(yè)很難獲得準確估值，因此他們不愿參與到并購中。隨著(zhù)經(jīng)濟環(huán)境的改善和電子書(shū)增速趨緩，這種情況有所改觀(guān)。以去年夏季企鵝蘭登書(shū)屋并購成功為標志，今年上半年英、美等國家，尤其以美國出版業(yè)為代表，進(jìn)入了金融危機以來(lái)并購最頻繁的一段時(shí)期，并購數量多達30起。
小公司到了“該退場(chǎng)的時(shí)候”？
觀(guān)察家認為，并購是大眾出版公司生存的關(guān)鍵。曾在今年5月?tīng)款^Rowman&Littlefield收購GlobePequot出版社的并購專(zhuān)家馬丁·列文表示，大型出版商與獨立出版商都知道，擁有更多資源，在當今書(shū)業(yè)環(huán)境下參與競爭必不可少。隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)成本提高，小公司已經(jīng)認識到“是該退場(chǎng)的時(shí)候”了。幾家獨立出版商今年上半年都有并購交易，如Rowman&Littlefield收購了GlobePequot出版社，OpenRoad公司收購了曾為勁敵的兩家電子書(shū)出版公司，小公司退場(chǎng)的同時(shí)，新東家也擴大了業(yè)務(wù)規模。
在今年5月召開(kāi)的一次年度出版商論壇上，與列文一起負責全球并購業(yè)務(wù)的羅伯特·喬丹尼拉表示，過(guò)去有意并購的企業(yè)會(huì )考慮很多主觀(guān)因素，如并購是否能降低成本，哪些并購可以開(kāi)發(fā)新的市場(chǎng)，這些不同因素使評估公司很難對有關(guān)出版業(yè)務(wù)的價(jià)值提供詳盡的指導意見(jiàn)。
而如今評估公司的思路已經(jīng)改變，買(mǎi)家更關(guān)注標的企業(yè)的盈利狀況，通常是按照稅息折舊及分攤前利潤（即EBITDA）來(lái)評估的，而不是像過(guò)去那樣基于標的企業(yè)的年收入來(lái)估算收購價(jià)。如哈珀·柯林斯以超過(guò)禾林年收入一倍、其稅息折舊及分攤前利潤8倍的價(jià)格將其收入麾下（收購價(jià)為4.15億美元，禾林年收入約合3.7億美元，稅息折舊及分攤前利潤約合5214萬(wàn)美元）。
企鵝蘭登書(shū)屋兩大出版商并購的主要意圖是擴大新市場(chǎng)、新增客戶(hù)、改善發(fā)行網(wǎng)絡(luò )。兩大出版商各自業(yè)務(wù)比較完整，在不同國家或地區市場(chǎng)布局不同，并購可以同時(shí)通過(guò)各自的發(fā)行渠道拓展新空間。與其合并的目的略有不同，新一輪并購規模不大，并購意圖也較單一。
擴大圖書(shū)、電子書(shū)資源
從上半年多起收購案看，擴大圖書(shū)/電子書(shū)資源，是并購的一個(gè)目的。
在美國市場(chǎng)，如Kensington公司收購LyricalPress；Rowman&Littlefield收購AlbanInstitute獲得其270種圖書(shū)資產(chǎn)；SalemCommunications收購Eagle公司的出版業(yè)務(wù)PRegnery；投資公司W(wǎng)asserstein&Co.收購RecordedBooks，將其1.3萬(wàn)種有聲書(shū)納入麾下；GraphicArts收購CompanionPress的27種圖書(shū)；TurnerPublishing收購HunterHouse的225種圖書(shū)；BakerPublishing收購RegalBooks，將其GospelLight品牌下的625種大眾圖書(shū)收入囊中；哈珀·柯林斯收購圣經(jīng)軟件公司OliveTree，加強宗教出版數字化的實(shí)力；RecordedBooks收購HighBridge，增加1000種圖書(shū)資產(chǎn)；McEvoyGroup收購兒童及禮品書(shū)出版商ISeeMeMcEvoy；PhoenixMedia以8000萬(wàn)美元收購PILGroup；OpenRoad先后收購E-Reads和PremiereDigital，電子書(shū)書(shū)目分別增加1200種和300種；阿歇特圖書(shū)出版集團收購了美國珀修斯圖書(shū)公司（PerseusBooksGroup）的出版資產(chǎn)（其發(fā)行業(yè)務(wù)出售給Ingram）；亞馬遜收購Comixology，以增強在數字動(dòng)漫出版領(lǐng)域的實(shí)力，都是出于內容資源擴容的共同目的。
威立4月收購法國遠程學(xué)習培訓公司CrossKnowledge，該公司為多國機構、大學(xué)和公司提供基于云端的遠程學(xué)習培訓，如管理及領(lǐng)導技能評估、培訓課程、認證和培訓。在向在線(xiàn)培訓轉型的趨勢下，威立借此在快速增長(cháng)的企業(yè)人才管理領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位。在英國市場(chǎng)，繼去年企鵝蘭登書(shū)屋合并使英國大眾出版市場(chǎng)高度集中在這家“巨無(wú)霸”之后，今年3月阿歇特以2倍價(jià)格收購了英國出版社Quercus。處于殘酷市場(chǎng)競爭和萎靡不振局勢下的英國圖書(shū)市場(chǎng)讓不少英國出版商難以為繼。
拓展發(fā)行渠道
并購的另一個(gè)目的是拓展發(fā)行渠道，如F+W公司收購NewTrackMedia，將其整合到F+WMedia的立體發(fā)行渠道，之后Tinicum收購F+W大額股份；電子零售商ZolaBooks收購圖書(shū)發(fā)現平臺Bookish；Macmillan收購烹飪網(wǎng)站Cookstr；印刷企業(yè)Thomson-Shore收購自助出版公司PublishNext；Ingram收購CourseSmart，整合雙方的數字教材資源；JoelWeinshanker收購Hastings；Readerlink收購發(fā)行公司TNG的圖書(shū)業(yè)務(wù)及收購HDA的圖書(shū)發(fā)行資產(chǎn)，都是屬于渠道擴張的目的。無(wú)論如何，借助并購進(jìn)行資源或渠道的優(yōu)化組合，形成自己的優(yōu)勢，是各家書(shū)企并購的共同目標。
回顧美國書(shū)業(yè)并購歷史，1958年~1970年期間，出版企業(yè)在進(jìn)行所有制改造，從最初的私營(yíng)向上市公司以及被其他大公司并入轉型，因為并入大公司可以為出版企業(yè)發(fā)展提供充足的出版營(yíng)銷(xiāo)資金，同時(shí)書(shū)企也與報紙、雜志、廣播等公司合并。1980年代書(shū)業(yè)并購是為了應對新的信息渠道競爭及進(jìn)軍國際市場(chǎng)。1990年代互聯(lián)網(wǎng)的大發(fā)展加速了書(shū)業(yè)并購進(jìn)程，僅1998年~1999年美國就有60起并購，并購金額高達200億美元。大量學(xué)術(shù)期刊被學(xué)術(shù)出版商并購，通過(guò)并購，出版商進(jìn)行內容資源的整合，創(chuàng )建并不斷完善電子內容平臺。統計顯示，學(xué)術(shù)圖書(shū)館在1986年~1999年間訂閱期刊數量減少6%，而期刊訂閱費用增加了170%。由此可發(fā)現，出版商通過(guò)此輪并購實(shí)現了資源整合與利潤增長(cháng)。
小公司到了“該退場(chǎng)的時(shí)候”？
觀(guān)察家認為，并購是大眾出版公司生存的關(guān)鍵。曾在今年5月?tīng)款^Rowman&Littlefield收購GlobePequot出版社的并購專(zhuān)家馬丁·列文表示，大型出版商與獨立出版商都知道，擁有更多資源，在當今書(shū)業(yè)環(huán)境下參與競爭必不可少。隨著(zhù)經(jīng)營(yíng)成本提高，小公司已經(jīng)認識到“是該退場(chǎng)的時(shí)候”了。幾家獨立出版商今年上半年都有并購交易，如Rowman&Littlefield收購了GlobePequot出版社，OpenRoad公司收購了曾為勁敵的兩家電子書(shū)出版公司，小公司退場(chǎng)的同時(shí)，新東家也擴大了業(yè)務(wù)規模。
在今年5月召開(kāi)的一次年度出版商論壇上，與列文一起負責全球并購業(yè)務(wù)的羅伯特·喬丹尼拉表示，過(guò)去有意并購的企業(yè)會(huì )考慮很多主觀(guān)因素，如并購是否能降低成本，哪些并購可以開(kāi)發(fā)新的市場(chǎng)，這些不同因素使評估公司很難對有關(guān)出版業(yè)務(wù)的價(jià)值提供詳盡的指導意見(jiàn)。
而如今評估公司的思路已經(jīng)改變，買(mǎi)家更關(guān)注標的企業(yè)的盈利狀況，通常是按照稅息折舊及分攤前利潤（即EBITDA）來(lái)評估的，而不是像過(guò)去那樣基于標的企業(yè)的年收入來(lái)估算收購價(jià)。如哈珀·柯林斯以超過(guò)禾林年收入一倍、其稅息折舊及分攤前利潤8倍的價(jià)格將其收入麾下（收購價(jià)為4.15億美元，禾林年收入約合3.7億美元，稅息折舊及分攤前利潤約合5214萬(wàn)美元）。
企鵝蘭登書(shū)屋兩大出版商并購的主要意圖是擴大新市場(chǎng)、新增客戶(hù)、改善發(fā)行網(wǎng)絡(luò )。兩大出版商各自業(yè)務(wù)比較完整，在不同國家或地區市場(chǎng)布局不同，并購可以同時(shí)通過(guò)各自的發(fā)行渠道拓展新空間。與其合并的目的略有不同，新一輪并購規模不大，并購意圖也較單一。
擴大圖書(shū)、電子書(shū)資源
從上半年多起收購案看，擴大圖書(shū)/電子書(shū)資源，是并購的一個(gè)目的。
在美國市場(chǎng)，如Kensington公司收購LyricalPress；Rowman&Littlefield收購AlbanInstitute獲得其270種圖書(shū)資產(chǎn)；SalemCommunications收購Eagle公司的出版業(yè)務(wù)PRegnery；投資公司W(wǎng)asserstein&Co.收購RecordedBooks，將其1.3萬(wàn)種有聲書(shū)納入麾下；GraphicArts收購CompanionPress的27種圖書(shū)；TurnerPublishing收購HunterHouse的225種圖書(shū)；BakerPublishing收購RegalBooks，將其GospelLight品牌下的625種大眾圖書(shū)收入囊中；哈珀·柯林斯收購圣經(jīng)軟件公司OliveTree，加強宗教出版數字化的實(shí)力；RecordedBooks收購HighBridge，增加1000種圖書(shū)資產(chǎn)；McEvoyGroup收購兒童及禮品書(shū)出版商ISeeMeMcEvoy；PhoenixMedia以8000萬(wàn)美元收購PILGroup；OpenRoad先后收購E-Reads和PremiereDigital，電子書(shū)書(shū)目分別增加1200種和300種；阿歇特圖書(shū)出版集團收購了美國珀修斯圖書(shū)公司（PerseusBooksGroup）的出版資產(chǎn)（其發(fā)行業(yè)務(wù)出售給Ingram）；亞馬遜收購Comixology，以增強在數字動(dòng)漫出版領(lǐng)域的實(shí)力，都是出于內容資源擴容的共同目的。
威立4月收購法國遠程學(xué)習培訓公司CrossKnowledge，該公司為多國機構、大學(xué)和公司提供基于云端的遠程學(xué)習培訓，如管理及領(lǐng)導技能評估、培訓課程、認證和培訓。在向在線(xiàn)培訓轉型的趨勢下，威立借此在快速增長(cháng)的企業(yè)人才管理領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位。在英國市場(chǎng)，繼去年企鵝蘭登書(shū)屋合并使英國大眾出版市場(chǎng)高度集中在這家“巨無(wú)霸”之后，今年3月阿歇特以2倍價(jià)格收購了英國出版社Quercus。處于殘酷市場(chǎng)競爭和萎靡不振局勢下的英國圖書(shū)市場(chǎng)讓不少英國出版商難以為繼。
拓展發(fā)行渠道
并購的另一個(gè)目的是拓展發(fā)行渠道，如F+W公司收購NewTrackMedia，將其整合到F+WMedia的立體發(fā)行渠道，之后Tinicum收購F+W大額股份；電子零售商ZolaBooks收購圖書(shū)發(fā)現平臺Bookish；Macmillan收購烹飪網(wǎng)站Cookstr；印刷企業(yè)Thomson-Shore收購自助出版公司PublishNext；Ingram收購CourseSmart，整合雙方的數字教材資源；JoelWeinshanker收購Hastings；Readerlink收購發(fā)行公司TNG的圖書(shū)業(yè)務(wù)及收購HDA的圖書(shū)發(fā)行資產(chǎn)，都是屬于渠道擴張的目的。無(wú)論如何，借助并購進(jìn)行資源或渠道的優(yōu)化組合，形成自己的優(yōu)勢，是各家書(shū)企并購的共同目標。
回顧美國書(shū)業(yè)并購歷史，1958年~1970年期間，出版企業(yè)在進(jìn)行所有制改造，從最初的私營(yíng)向上市公司以及被其他大公司并入轉型，因為并入大公司可以為出版企業(yè)發(fā)展提供充足的出版營(yíng)銷(xiāo)資金，同時(shí)書(shū)企也與報紙、雜志、廣播等公司合并。1980年代書(shū)業(yè)并購是為了應對新的信息渠道競爭及進(jìn)軍國際市場(chǎng)。1990年代互聯(lián)網(wǎng)的大發(fā)展加速了書(shū)業(yè)并購進(jìn)程，僅1998年~1999年美國就有60起并購，并購金額高達200億美元。大量學(xué)術(shù)期刊被學(xué)術(shù)出版商并購，通過(guò)并購，出版商進(jìn)行內容資源的整合，創(chuàng )建并不斷完善電子內容平臺。統計顯示，學(xué)術(shù)圖書(shū)館在1986年~1999年間訂閱期刊數量減少6%，而期刊訂閱費用增加了170%。由此可發(fā)現，出版商通過(guò)此輪并購實(shí)現了資源整合與利潤增長(cháng)。
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