凈利潤略超預期。公司2013年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入199.08億元,同比增長(cháng)12.20%,實(shí)現歸屬于上市公司股東凈利潤9.44億元,同比增長(cháng)34.16%,對應EPS0.92元,略超我們的判斷。

    電梯收入增長(cháng)大超預期,維保業(yè)務(wù)未來(lái)值得期待。受益于電梯化率的提升以及大客戶(hù)的開(kāi)發(fā),公司電梯業(yè)務(wù)在國內的優(yōu)勢地位進(jìn)一步得到鞏固,全年貢獻凈利潤超過(guò)9億元,實(shí)現接近50%的增長(cháng)。隨著(zhù)保障性住房、電梯更新?lián)Q代需求的提升將有助于電梯行業(yè)維持在15%左右的穩定增長(cháng),也將有力的支撐公司電梯業(yè)務(wù)后續幾年的穩定增長(cháng)。此外隨著(zhù)《特種設備安全法》的出臺,將使得未來(lái)公司維保業(yè)務(wù)的發(fā)展速度更加值得期待。

    高斯國際整合計入尾聲,盈利能力有望改善。歐美金融危機以及互聯(lián)網(wǎng)的興起,歐美需求的萎縮對高斯國際的發(fā)展受重大影響,公司通過(guò)重組法國高斯,縮減費用,降低了公司盈虧平衡點(diǎn),并逐步形成以美國總部設計研發(fā),國內制造為主的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式,將有助于改善高斯國際的盈利能力,在2014年有望實(shí)現扭虧。

    國企改革,資產(chǎn)整合值得期待。通過(guò)對上市公司主業(yè)進(jìn)行整合提升運營(yíng)效率將是很重要的一種方式。在通過(guò)收購母公司旗下高斯國際和高斯中國股權,對印刷包裝業(yè)務(wù)整合之后,公司作為上海電氣機電一體化平臺唯一上市公司,集團對旗下其他機電類(lèi)資產(chǎn)的整合也值得關(guān)注。

    我們上調盈利預測,維持“增持”的投資評級�？紤]到公司電梯業(yè)務(wù)的快速增長(cháng),我們上調公司2014-2015年盈利預測,EPS 由調整之前的1.26/1.58元,上調至1.32/1.67元,調整后的對應PE 為15/12倍,維持“增持”的投資評級。