斯萊克：金屬包裝領(lǐng)域新崛起 設備供應商寡頭
2014-01-16 15:15 來(lái)源：海通證券 責編：陳莎莎
- 摘要：
- 公司是金屬包裝領(lǐng)域新崛起的易拉蓋生產(chǎn)設備供應商,受益于國內易拉罐行業(yè)增長(cháng)快速崛起為全球寡頭,未來(lái)擬進(jìn)入制罐設備領(lǐng)域獲取更大的行業(yè)空間。
【CPP114】訊：公司是金屬包裝領(lǐng)域新崛起的易拉蓋生產(chǎn)設備供應商,受益于國內易拉罐行業(yè)增長(cháng)快速崛起為全球寡頭,未來(lái)擬進(jìn)入制罐設備領(lǐng)域獲取更大的行業(yè)空間。
公司是金屬包裝領(lǐng)域新崛起的易拉蓋生產(chǎn)設備供應商寡頭,覆蓋新興市場(chǎng)。公司主要產(chǎn)品為易拉蓋高速生產(chǎn)成套設備、易拉蓋生產(chǎn)設備系統改造、相關(guān)精密模具、零備件等。公司提供整套定制化系統的交鑰匙服務(wù),在國內新增市場(chǎng)市占率超過(guò)競爭對手,并逐步擴大海外新興市場(chǎng)的市占率,09-12年國內收入復合增速97%,迅速崛起為易拉蓋設備供應商寡頭。
易拉罐制蓋/罐需求在國內加速。06-10年,全球易拉蓋產(chǎn)量年均增速6%,但中國增速15%,得益于國內灌裝消費品(茶飲料、蛋白果汁飲料、八寶粥)快速增長(cháng)。目前我國啤酒罐化率5-13.6%,罐化率提升為趨勢所在,內資燕京、珠江、華潤、青島等啤酒廠(chǎng)商均在投資建設灌裝生產(chǎn)線(xiàn),帶動(dòng)下一輪國內制罐設備需求。
未來(lái)進(jìn)入制罐設備領(lǐng)域獲取更大的行業(yè)空間。目前我國易拉罐中成本較高、生產(chǎn)門(mén)檻較低的三片易拉罐占多數,在降低單罐成本和啤酒罐化率提升趨勢下,兩片罐將對三片罐形成替代,因此兩片罐生產(chǎn)線(xiàn)需求提升。易拉蓋高速生產(chǎn)的技術(shù)難度高于制罐,行業(yè)集中度更高,但制罐設備行業(yè)空間約為制蓋設備5倍體量。公司借助過(guò)去承接的易拉罐制罐生產(chǎn)線(xiàn)改造儲備技術(shù),擬進(jìn)入兩片易拉罐制罐設備領(lǐng)域,各類(lèi)專(zhuān)機研發(fā)于11-12年立項,已獲得部分機種發(fā)明專(zhuān)利,預計14年研發(fā)出相關(guān)樣機、交付試用。
募投項目擴充產(chǎn)能,技術(shù)應用值得期待。本次募投項目旨在擴充公司易拉蓋的生產(chǎn)設備產(chǎn)能及研發(fā)中心,投產(chǎn)后預計年收入2.65億元。公司高速高精沖壓系統、高速自動(dòng)化控制、視覺(jué)在線(xiàn)檢測系統技術(shù)先進(jìn),可應用范圍不局限于易拉蓋生產(chǎn)設備,技術(shù)應用值得期待。
假設公司按照專(zhuān)用設備2012年22-24x靜態(tài)PE發(fā)行689萬(wàn)股,發(fā)行后股本5289萬(wàn)股,攤薄計算公司2013-2015年EPS分別為1.92、2.28和2.82元,建議詢(xún)價(jià)區間為36.90-40.76元。
風(fēng)險提示:易拉蓋產(chǎn)能擴張需求放緩;毛利率下滑
公司是金屬包裝領(lǐng)域新崛起的易拉蓋生產(chǎn)設備供應商寡頭,覆蓋新興市場(chǎng)。公司主要產(chǎn)品為易拉蓋高速生產(chǎn)成套設備、易拉蓋生產(chǎn)設備系統改造、相關(guān)精密模具、零備件等。公司提供整套定制化系統的交鑰匙服務(wù),在國內新增市場(chǎng)市占率超過(guò)競爭對手,并逐步擴大海外新興市場(chǎng)的市占率,09-12年國內收入復合增速97%,迅速崛起為易拉蓋設備供應商寡頭。
易拉罐制蓋/罐需求在國內加速。06-10年,全球易拉蓋產(chǎn)量年均增速6%,但中國增速15%,得益于國內灌裝消費品(茶飲料、蛋白果汁飲料、八寶粥)快速增長(cháng)。目前我國啤酒罐化率5-13.6%,罐化率提升為趨勢所在,內資燕京、珠江、華潤、青島等啤酒廠(chǎng)商均在投資建設灌裝生產(chǎn)線(xiàn),帶動(dòng)下一輪國內制罐設備需求。
未來(lái)進(jìn)入制罐設備領(lǐng)域獲取更大的行業(yè)空間。目前我國易拉罐中成本較高、生產(chǎn)門(mén)檻較低的三片易拉罐占多數,在降低單罐成本和啤酒罐化率提升趨勢下,兩片罐將對三片罐形成替代,因此兩片罐生產(chǎn)線(xiàn)需求提升。易拉蓋高速生產(chǎn)的技術(shù)難度高于制罐,行業(yè)集中度更高,但制罐設備行業(yè)空間約為制蓋設備5倍體量。公司借助過(guò)去承接的易拉罐制罐生產(chǎn)線(xiàn)改造儲備技術(shù),擬進(jìn)入兩片易拉罐制罐設備領(lǐng)域,各類(lèi)專(zhuān)機研發(fā)于11-12年立項,已獲得部分機種發(fā)明專(zhuān)利,預計14年研發(fā)出相關(guān)樣機、交付試用。
募投項目擴充產(chǎn)能,技術(shù)應用值得期待。本次募投項目旨在擴充公司易拉蓋的生產(chǎn)設備產(chǎn)能及研發(fā)中心,投產(chǎn)后預計年收入2.65億元。公司高速高精沖壓系統、高速自動(dòng)化控制、視覺(jué)在線(xiàn)檢測系統技術(shù)先進(jìn),可應用范圍不局限于易拉蓋生產(chǎn)設備,技術(shù)應用值得期待。
假設公司按照專(zhuān)用設備2012年22-24x靜態(tài)PE發(fā)行689萬(wàn)股,發(fā)行后股本5289萬(wàn)股,攤薄計算公司2013-2015年EPS分別為1.92、2.28和2.82元,建議詢(xún)價(jià)區間為36.90-40.76元。
風(fēng)險提示:易拉蓋產(chǎn)能擴張需求放緩;毛利率下滑
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