東方精工：全產(chǎn)業(yè)鏈穩步拓展 迎合人工替代趨勢
2014-01-06 13:22 來(lái)源：招商證劵 責編：江佳
- 摘要：
- 在收購交易中,東方精工和佛斯伯將在中國設立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產(chǎn)2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn),設計年產(chǎn)能50條生產(chǎn)線(xiàn),并將成立包括原佛斯伯天津銷(xiāo)售公司在內的銷(xiāo)售團隊,全力拓展中國、印度等亞洲國家及其他新興市場(chǎng)。
【CPP114】訊：下游變化:人工替代趨勢形成和瓦楞紙板行業(yè)集中度提升:
人工替代趨勢已經(jīng)形成。雖然人工紅利是否已經(jīng)到來(lái)還有爭論,但人工成本不斷上升已經(jīng)成為我國制造業(yè)不得不面對的問(wèn)題,從統計數據看,我國城鎮單位就業(yè)人員季度工資從2004年1季度的3530元增長(cháng)到2013年1季度的12133元,年復合增長(cháng)率達到14.7%,而且隨著(zhù)80后、90后進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng),一些待遇低、沒(méi)有技術(shù)含量且枯燥的工作越來(lái)越難以招工,因而人工替代已經(jīng)成制造業(yè)的趨勢,這也是目前未來(lái)越多的企業(yè)涉足工業(yè)機器人（300024）的原因。
發(fā)達國家瓦楞紙箱行業(yè)集中度很高,我國向優(yōu)勢廠(chǎng)商集中趨勢正在形成。美國前5大紙箱廠(chǎng)商市場(chǎng)占有率合計超過(guò)70%,對比我國市場(chǎng)則非常分散,目前國內僅有20多家A級紙箱廠(chǎng)(能夠造紙+紙板+紙箱),約4000-5000家B級廠(chǎng)(能夠生產(chǎn)紙板+紙箱),還有約1.5萬(wàn)家C級廠(chǎng)(只能制造紙箱,紙板外購),市場(chǎng)非常分散,前十大市場(chǎng)占有率僅10%左右。但隨著(zhù)競爭日益加劇,紙箱廠(chǎng)商正通過(guò)規�；a(chǎn)提高市場(chǎng)占有率來(lái)保持競爭力:1、增強對上游的議價(jià)能力,降低生產(chǎn)成本;2、通過(guò)產(chǎn)地布局滿(mǎn)足下游客戶(hù)集中采購的要求,同時(shí)也可優(yōu)化服務(wù),更多地參與企業(yè)產(chǎn)品的設計、生產(chǎn)及物流等供應鏈條,增強與客戶(hù)之間的粘性,進(jìn)而提高盈利能力。以國內上市公司為例,美盈森（002303）2006-2012年收入從2.5億元增長(cháng)到10.3億元,年復合增長(cháng)率達到26.3%,隨著(zhù)東莞、蘇州、重慶三個(gè)全國性基地在近年逐步投產(chǎn),瓦楞紙箱產(chǎn)能規模也在原深圳基礎上增長(cháng)5倍到5.2億平方米;合興包裝（002228）2005-2012年收入從1.8億元增長(cháng)到21.1億元,年復合增長(cháng)率達到42.5%,而這一快速擴張得益于其在全國范圍內不斷復制標準化生產(chǎn)工廠(chǎng);而山鷹紙業(yè)（600567）被吉安集團反向收購后,兩家通過(guò)優(yōu)勢互補,未來(lái)其造紙生產(chǎn)能力將從90萬(wàn)噸提升至225萬(wàn)噸,紙箱生產(chǎn)能力將從6億平方米提升至10億平方米,合并后的公司市占率也提升到第3。隨著(zhù)行業(yè)集中的提升,優(yōu)勢廠(chǎng)商更有意愿以及實(shí)力提升生產(chǎn)自動(dòng)化水平,從而利好更加智能化生產(chǎn)設備的需求。
國外全自動(dòng)流水線(xiàn)是國內未來(lái)發(fā)展方向:國外自動(dòng)化工廠(chǎng)包括瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn),預送紙、印刷開(kāi)槽模切機、后端設備以及輔助自動(dòng)化設備等,全程自動(dòng)化,僅需少量技術(shù)人員。隨著(zhù)國內勞動(dòng)力成本不斷上升、招工難以及下游集中度提升,自動(dòng)化水平提升是趨勢,不過(guò)與國外相比國內瓦楞紙箱下游應用比較分散,印刷品種多,同時(shí)目前自動(dòng)化物流系統可占到設備投資50%左右,因而國內短期還達不到國外這種自動(dòng)化程度,而除去自動(dòng)化物流系統外其他部分的自動(dòng)化水平提升是目前階段趨勢。
收購意大利佛斯伯完成上游瓦線(xiàn)布局。10月份東方精工（002611）公告擬以現金4080萬(wàn)歐元(約合3.34億元)購買(mǎi)高端瓦楞紙板生產(chǎn)商佛斯伯(意大利)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)佛斯伯)60%股份。佛斯伯成立于1978年,2012年收入8.5億元,是僅次于德國B(niǎo)HS的全球第二大瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)廠(chǎng)商,從收購進(jìn)展上看,預計明年1季度能夠完成,屆時(shí)將完成上游瓦線(xiàn)布局。
誰(shuí)先掌握先進(jìn)技術(shù),誰(shuí)就具備主動(dòng)權。目前國內瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)制造商約有100家左右,但具體來(lái)看,單論產(chǎn)品的作業(yè)速度,速度低于70米/分鐘的占30%左右,速度在70-150米/分鐘的占50%左右,國內能夠提供中高端產(chǎn)品的主要有德國B(niǎo)HS和東莞祥藝。東莞祥藝產(chǎn)品涵蓋2.5米幅寬220米/分和300米/分等主流寬幅高速瓦線(xiàn)機型,產(chǎn)能約14-15條/年,產(chǎn)品價(jià)格在1000-1500萬(wàn)元左右,2011年收入1.7億元。德國B(niǎo)HS已經(jīng)完成國內生產(chǎn),產(chǎn)品包括幅寬2.8米,400米/分的具有不停機換單功能的瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn),價(jià)格在2500萬(wàn)左右,今年國內銷(xiāo)售約6億左右。佛斯伯產(chǎn)品寬幅可達2.5-2.8米,生產(chǎn)線(xiàn)速度可達到350-400米/分鐘,技術(shù)上接近BHS,好于東莞祥藝,預計產(chǎn)品售價(jià)也將介于二者之間。
成立中國合資公司拓展東方精工的全產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展戰略。在收購交易中,東方精工和佛斯伯將在中國設立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產(chǎn)2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn),設計年產(chǎn)能50條生產(chǎn)線(xiàn),并將成立包括原佛斯伯天津銷(xiāo)售公司在內的銷(xiāo)售團隊,全力拓展中國、印度等亞洲國家及其他新興市場(chǎng)。產(chǎn)品將按照佛斯伯的標準執行,包括部分零部件進(jìn)口的混合瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)以及全部國產(chǎn)的瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)兩種。屆時(shí)東方精工將形成“瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)+上印式全自動(dòng)印刷設備成套生產(chǎn)線(xiàn)”、“瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)+下印式全自動(dòng)印刷設備成套生產(chǎn)線(xiàn)”等自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn),成為國內首先能夠提供瓦楞紙箱機械整體解決方案的廠(chǎng)商,形成較強競爭優(yōu)勢。合資公司預計在收購完成后成立開(kāi)展業(yè)務(wù),綜合前面行業(yè)發(fā)展趨勢、佛斯伯技術(shù)實(shí)力、性?xún)r(jià)比以及東方精工客戶(hù)資源情況,預計明年將能夠為公司貢獻業(yè)績(jì)。
人工替代趨勢已經(jīng)形成。雖然人工紅利是否已經(jīng)到來(lái)還有爭論,但人工成本不斷上升已經(jīng)成為我國制造業(yè)不得不面對的問(wèn)題,從統計數據看,我國城鎮單位就業(yè)人員季度工資從2004年1季度的3530元增長(cháng)到2013年1季度的12133元,年復合增長(cháng)率達到14.7%,而且隨著(zhù)80后、90后進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng),一些待遇低、沒(méi)有技術(shù)含量且枯燥的工作越來(lái)越難以招工,因而人工替代已經(jīng)成制造業(yè)的趨勢,這也是目前未來(lái)越多的企業(yè)涉足工業(yè)機器人（300024）的原因。
發(fā)達國家瓦楞紙箱行業(yè)集中度很高,我國向優(yōu)勢廠(chǎng)商集中趨勢正在形成。美國前5大紙箱廠(chǎng)商市場(chǎng)占有率合計超過(guò)70%,對比我國市場(chǎng)則非常分散,目前國內僅有20多家A級紙箱廠(chǎng)(能夠造紙+紙板+紙箱),約4000-5000家B級廠(chǎng)(能夠生產(chǎn)紙板+紙箱),還有約1.5萬(wàn)家C級廠(chǎng)(只能制造紙箱,紙板外購),市場(chǎng)非常分散,前十大市場(chǎng)占有率僅10%左右。但隨著(zhù)競爭日益加劇,紙箱廠(chǎng)商正通過(guò)規�；a(chǎn)提高市場(chǎng)占有率來(lái)保持競爭力:1、增強對上游的議價(jià)能力,降低生產(chǎn)成本;2、通過(guò)產(chǎn)地布局滿(mǎn)足下游客戶(hù)集中采購的要求,同時(shí)也可優(yōu)化服務(wù),更多地參與企業(yè)產(chǎn)品的設計、生產(chǎn)及物流等供應鏈條,增強與客戶(hù)之間的粘性,進(jìn)而提高盈利能力。以國內上市公司為例,美盈森（002303）2006-2012年收入從2.5億元增長(cháng)到10.3億元,年復合增長(cháng)率達到26.3%,隨著(zhù)東莞、蘇州、重慶三個(gè)全國性基地在近年逐步投產(chǎn),瓦楞紙箱產(chǎn)能規模也在原深圳基礎上增長(cháng)5倍到5.2億平方米;合興包裝（002228）2005-2012年收入從1.8億元增長(cháng)到21.1億元,年復合增長(cháng)率達到42.5%,而這一快速擴張得益于其在全國范圍內不斷復制標準化生產(chǎn)工廠(chǎng);而山鷹紙業(yè)（600567）被吉安集團反向收購后,兩家通過(guò)優(yōu)勢互補,未來(lái)其造紙生產(chǎn)能力將從90萬(wàn)噸提升至225萬(wàn)噸,紙箱生產(chǎn)能力將從6億平方米提升至10億平方米,合并后的公司市占率也提升到第3。隨著(zhù)行業(yè)集中的提升,優(yōu)勢廠(chǎng)商更有意愿以及實(shí)力提升生產(chǎn)自動(dòng)化水平,從而利好更加智能化生產(chǎn)設備的需求。
國外全自動(dòng)流水線(xiàn)是國內未來(lái)發(fā)展方向:國外自動(dòng)化工廠(chǎng)包括瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn),預送紙、印刷開(kāi)槽模切機、后端設備以及輔助自動(dòng)化設備等,全程自動(dòng)化,僅需少量技術(shù)人員。隨著(zhù)國內勞動(dòng)力成本不斷上升、招工難以及下游集中度提升,自動(dòng)化水平提升是趨勢,不過(guò)與國外相比國內瓦楞紙箱下游應用比較分散,印刷品種多,同時(shí)目前自動(dòng)化物流系統可占到設備投資50%左右,因而國內短期還達不到國外這種自動(dòng)化程度,而除去自動(dòng)化物流系統外其他部分的自動(dòng)化水平提升是目前階段趨勢。
收購意大利佛斯伯完成上游瓦線(xiàn)布局。10月份東方精工（002611）公告擬以現金4080萬(wàn)歐元(約合3.34億元)購買(mǎi)高端瓦楞紙板生產(chǎn)商佛斯伯(意大利)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)佛斯伯)60%股份。佛斯伯成立于1978年,2012年收入8.5億元,是僅次于德國B(niǎo)HS的全球第二大瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)廠(chǎng)商,從收購進(jìn)展上看,預計明年1季度能夠完成,屆時(shí)將完成上游瓦線(xiàn)布局。
誰(shuí)先掌握先進(jìn)技術(shù),誰(shuí)就具備主動(dòng)權。目前國內瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)制造商約有100家左右,但具體來(lái)看,單論產(chǎn)品的作業(yè)速度,速度低于70米/分鐘的占30%左右,速度在70-150米/分鐘的占50%左右,國內能夠提供中高端產(chǎn)品的主要有德國B(niǎo)HS和東莞祥藝。東莞祥藝產(chǎn)品涵蓋2.5米幅寬220米/分和300米/分等主流寬幅高速瓦線(xiàn)機型,產(chǎn)能約14-15條/年,產(chǎn)品價(jià)格在1000-1500萬(wàn)元左右,2011年收入1.7億元。德國B(niǎo)HS已經(jīng)完成國內生產(chǎn),產(chǎn)品包括幅寬2.8米,400米/分的具有不停機換單功能的瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn),價(jià)格在2500萬(wàn)左右,今年國內銷(xiāo)售約6億左右。佛斯伯產(chǎn)品寬幅可達2.5-2.8米,生產(chǎn)線(xiàn)速度可達到350-400米/分鐘,技術(shù)上接近BHS,好于東莞祥藝,預計產(chǎn)品售價(jià)也將介于二者之間。
成立中國合資公司拓展東方精工的全產(chǎn)業(yè)鏈上游發(fā)展戰略。在收購交易中,東方精工和佛斯伯將在中國設立一家合資公司,其中東方精工控股56.4%,合資公司將主要生產(chǎn)2.5米和2.8米的高速寬幅瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn),設計年產(chǎn)能50條生產(chǎn)線(xiàn),并將成立包括原佛斯伯天津銷(xiāo)售公司在內的銷(xiāo)售團隊,全力拓展中國、印度等亞洲國家及其他新興市場(chǎng)。產(chǎn)品將按照佛斯伯的標準執行,包括部分零部件進(jìn)口的混合瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)以及全部國產(chǎn)的瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)兩種。屆時(shí)東方精工將形成“瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)+上印式全自動(dòng)印刷設備成套生產(chǎn)線(xiàn)”、“瓦楞紙板生產(chǎn)線(xiàn)+下印式全自動(dòng)印刷設備成套生產(chǎn)線(xiàn)”等自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn),成為國內首先能夠提供瓦楞紙箱機械整體解決方案的廠(chǎng)商,形成較強競爭優(yōu)勢。合資公司預計在收購完成后成立開(kāi)展業(yè)務(wù),綜合前面行業(yè)發(fā)展趨勢、佛斯伯技術(shù)實(shí)力、性?xún)r(jià)比以及東方精工客戶(hù)資源情況,預計明年將能夠為公司貢獻業(yè)績(jì)。
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