造紙印刷：處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰階段
2014-01-02 14:12 來(lái)源：中信建設 責編：陳莎莎
- 摘要：
- 本周，國內文化紙及包裝紙市場(chǎng)價(jià)格較上周基本持平。在原料漿紙方面，國內大部分種類(lèi)漿紙出廠(chǎng)價(jià)格及外商漿紙報價(jià)較上周略有下跌。廢紙方面，外商廢紙報價(jià)結束了前幾周的起穩態(tài)勢，美廢、日廢、歐廢較上周分別下跌了0.91%、0.93%和1.06%。
【CPP114】訊：行業(yè)觀(guān)點(diǎn)及配置策略:
1、本周，國內文化紙及包裝紙市場(chǎng)價(jià)格較上周基本持平。在原料漿紙方面，國內大部分種類(lèi)漿紙出廠(chǎng)價(jià)格及外商漿紙報價(jià)較上周略有下跌。廢紙方面，外商廢紙報價(jià)結束了前幾周的起穩態(tài)勢，美廢、日廢、歐廢較上周分別下跌了0.91%、0.93%和1.06%。
2、從2012年11月26日至11月30日的5個(gè)交易日中，滬深300指數下跌了2.42%，我們的輕工造紙84只標的個(gè)股的算術(shù)平均收益為-7.36%，落后指數表現。行業(yè)總體表現弱于大市。建議繼續關(guān)注我們重點(diǎn)關(guān)注的上市公司名單。
3、四季度原料價(jià)格迎來(lái)年度首次反彈或將成為需求改善真實(shí)信號雖然三季度造紙原料價(jià)格跌幅高達30%，但在需求減弱、產(chǎn)業(yè)鏈兩端同時(shí)降價(jià)的大環(huán)境下，下游紙品價(jià)格敏感度更高，原料價(jià)格疲軟實(shí)為需求不佳的最真實(shí)體現。三季度以來(lái)造紙原料價(jià)格下跌卻并未迎來(lái)行業(yè)的贏(yíng)利增長(cháng)，而10月份以來(lái)旺季到來(lái)引發(fā)的出貨好轉及漲價(jià)預期造成了四季度以來(lái)的紙漿和廢紙價(jià)格反彈，由于存貨周期等原因短期內不會(huì )給紙企帶來(lái)太多直接壓力，這或將成為下游需求改善、紙企迎來(lái)轉機的最真實(shí)信號。
4、包裝印刷行業(yè)下游廣泛，消費屬性明顯目前包裝印刷類(lèi)企業(yè)呈現穩定發(fā)展的態(tài)勢，附加服務(wù)屬性、消費屬性及確定性增長(cháng)的包裝企業(yè)是首選品種。下游客戶(hù)規模的擴大也正促使包裝行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升、龍頭公司迅速成長(cháng)。相對造紙子行業(yè)而言，包裝印刷雖然經(jīng)歷了2012年以來(lái)的明顯業(yè)績(jì)下滑，但仍然存在一些業(yè)績(jì)穩定或存在事件觸發(fā)的企業(yè)。我們推薦永新股份（002014）、奧瑞金(行情,問(wèn)診)、鴻博股份(行情,問(wèn)診)。
5、行業(yè)投資策略造紙行業(yè)處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰逐步推開(kāi)階段，長(cháng)期需求低迷仍為行業(yè)主要癥結2012年前三季度，輕工制造（申萬(wàn)一級）行業(yè)上市公司共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1522.08億元，同比增加11.15%；實(shí)現凈利潤54.39億元，同比下降32.86%。上游原料木漿、廢紙價(jià)格同期跌幅近30%。四季度以來(lái)漿價(jià)已有所反彈，但木漿需求的實(shí)質(zhì)性恢復仍取決于下游需求改善。未來(lái)兩年為紙漿和生活用紙產(chǎn)能集中釋放期，將加劇行業(yè)供求失衡，行業(yè)盈利狀況很難短期從低谷中走出，維持造紙行業(yè)“中性”評級。行業(yè)總體景氣度低迷困局中，我們認為成本縮減邏輯無(wú)法支撐企業(yè)基本面改善。而下游產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩定、價(jià)格更具剛性的特種紙生產(chǎn)商或將在成本縮減，下游需求相對穩定的細分市場(chǎng)獲得更多競爭優(yōu)勢。推薦冠豪高新(行情,問(wèn)診)。詳細內容請關(guān)注我們的深度報告《四季度原料價(jià)格反彈或將成為需求改善真實(shí)信號》。
1、本周，國內文化紙及包裝紙市場(chǎng)價(jià)格較上周基本持平。在原料漿紙方面，國內大部分種類(lèi)漿紙出廠(chǎng)價(jià)格及外商漿紙報價(jià)較上周略有下跌。廢紙方面，外商廢紙報價(jià)結束了前幾周的起穩態(tài)勢，美廢、日廢、歐廢較上周分別下跌了0.91%、0.93%和1.06%。
2、從2012年11月26日至11月30日的5個(gè)交易日中，滬深300指數下跌了2.42%，我們的輕工造紙84只標的個(gè)股的算術(shù)平均收益為-7.36%，落后指數表現。行業(yè)總體表現弱于大市。建議繼續關(guān)注我們重點(diǎn)關(guān)注的上市公司名單。
3、四季度原料價(jià)格迎來(lái)年度首次反彈或將成為需求改善真實(shí)信號雖然三季度造紙原料價(jià)格跌幅高達30%，但在需求減弱、產(chǎn)業(yè)鏈兩端同時(shí)降價(jià)的大環(huán)境下，下游紙品價(jià)格敏感度更高，原料價(jià)格疲軟實(shí)為需求不佳的最真實(shí)體現。三季度以來(lái)造紙原料價(jià)格下跌卻并未迎來(lái)行業(yè)的贏(yíng)利增長(cháng)，而10月份以來(lái)旺季到來(lái)引發(fā)的出貨好轉及漲價(jià)預期造成了四季度以來(lái)的紙漿和廢紙價(jià)格反彈，由于存貨周期等原因短期內不會(huì )給紙企帶來(lái)太多直接壓力，這或將成為下游需求改善、紙企迎來(lái)轉機的最真實(shí)信號。
4、包裝印刷行業(yè)下游廣泛，消費屬性明顯目前包裝印刷類(lèi)企業(yè)呈現穩定發(fā)展的態(tài)勢，附加服務(wù)屬性、消費屬性及確定性增長(cháng)的包裝企業(yè)是首選品種。下游客戶(hù)規模的擴大也正促使包裝行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升、龍頭公司迅速成長(cháng)。相對造紙子行業(yè)而言，包裝印刷雖然經(jīng)歷了2012年以來(lái)的明顯業(yè)績(jì)下滑，但仍然存在一些業(yè)績(jì)穩定或存在事件觸發(fā)的企業(yè)。我們推薦永新股份（002014）、奧瑞金(行情,問(wèn)診)、鴻博股份(行情,問(wèn)診)。
5、行業(yè)投資策略造紙行業(yè)處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰逐步推開(kāi)階段，長(cháng)期需求低迷仍為行業(yè)主要癥結2012年前三季度，輕工制造（申萬(wàn)一級）行業(yè)上市公司共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1522.08億元，同比增加11.15%；實(shí)現凈利潤54.39億元，同比下降32.86%。上游原料木漿、廢紙價(jià)格同期跌幅近30%。四季度以來(lái)漿價(jià)已有所反彈，但木漿需求的實(shí)質(zhì)性恢復仍取決于下游需求改善。未來(lái)兩年為紙漿和生活用紙產(chǎn)能集中釋放期，將加劇行業(yè)供求失衡，行業(yè)盈利狀況很難短期從低谷中走出，維持造紙行業(yè)“中性”評級。行業(yè)總體景氣度低迷困局中，我們認為成本縮減邏輯無(wú)法支撐企業(yè)基本面改善。而下游產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩定、價(jià)格更具剛性的特種紙生產(chǎn)商或將在成本縮減，下游需求相對穩定的細分市場(chǎng)獲得更多競爭優(yōu)勢。推薦冠豪高新(行情,問(wèn)診)。詳細內容請關(guān)注我們的深度報告《四季度原料價(jià)格反彈或將成為需求改善真實(shí)信號》。
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