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2013-08-28 08:58 來(lái)源：ChinaVenture 責編：??

摘要：: ??ChinaVenture????????????CVSource?????2007???????29???????VC/PE????????????1.2??????????????410????

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小C專(zhuān)訪(fǎng)｜正博總經(jīng)理范

小C專(zhuān)訪(fǎng)·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產(chǎn)品CVSource統計顯示，2007年至今國內共有29家造紙企業(yè)獲得VC/PE機構融資，累計融資規模達1.2億美元，平均單筆融資規模僅為410萬(wàn)美元。其融資規模在2007年至2010年略有增長(cháng)，這主要是得益于國內經(jīng)濟的高速增長(cháng)，下游消費品行業(yè)的爆發(fā)式需求所致，而2011年后開(kāi)始呈現明顯下降態(tài)勢，主要是由于國內VC/PE機構在人口紅利消退下，對整個(gè)消費品行業(yè)采取收緊的投資策略所致。

　　CVResearch投中研究院分析認為，在國內強大的消費品需求拉動(dòng)下，PE可將視線(xiàn)適當前移至消費品包裝行業(yè)。設計感十足，同時(shí)具有環(huán)保理念的可回收紙板、可回收及可分解紙張生產(chǎn)包裝企業(yè)，尤其是伴隨著(zhù)IT消費品的良好發(fā)展趨勢，掌握多家知名消費品制造企業(yè)資源的環(huán)保紙質(zhì)包裝企業(yè)PE機構可適度關(guān)注。

　　環(huán)保紙質(zhì)包裝企業(yè)頗受市場(chǎng)青睞

　　消費者品行業(yè)歷來(lái)是VC/PE機構重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，然而隨著(zhù)國內消費市場(chǎng)的不斷擴容，一些為消費品企業(yè)提供包裝的造紙行業(yè)在市場(chǎng)中也是不斷興起。PE機構在對消費品制造企業(yè)頻頻出手的同時(shí)，開(kāi)始將視線(xiàn)部分向產(chǎn)業(yè)鏈前端轉移，關(guān)注客戶(hù)資源較為豐富的消費品包裝領(lǐng)域。

　　消費品包裝行業(yè)的上游行業(yè)主要是紙、樹(shù)脂、布料行業(yè)�？傮w而言，造紙行業(yè)處于完全競爭狀態(tài)，其價(jià)格直接由供求關(guān)系所決定，通常經(jīng)濟發(fā)展情況較好時(shí)，下游消費品行業(yè)需求量較大，包裝行業(yè)發(fā)展也會(huì )呈現較好發(fā)展態(tài)勢，紙質(zhì)包裝成本會(huì )相對上漲。就目前的行業(yè)整體趨勢而言，相對于樹(shù)脂和布料，紙質(zhì)包裝以其領(lǐng)先的環(huán)保及價(jià)格優(yōu)勢逐漸為更多下游企業(yè)所青睞。

　　消費品包裝行業(yè)的下游行業(yè)較為寬泛，包括休閑食品、飲料、日化產(chǎn)品、奢飾品如鐘表、箱包、珠寶等，如今的包裝已不局限于保護產(chǎn)品不受損壞，而是更大程度上傾向于有設計感且具有環(huán)保理念，能夠為產(chǎn)品增色且經(jīng)濟的包裝產(chǎn)品。尤其是為一些奢侈品專(zhuān)門(mén)做包裝的企業(yè)，產(chǎn)品附加值價(jià)高，企業(yè)利潤較為可觀(guān)，但行業(yè)進(jìn)入壁壘也相對較高，需要一定的公司品牌積累。

　　因此，一些環(huán)保紙材料生產(chǎn)企業(yè)如可回收紙板、可回收及可生物分解的紙張生產(chǎn)包裝企業(yè)漸漸走近投資人視野。與下游龐大的消費品行業(yè)相比較，紙質(zhì)包裝行業(yè)市場(chǎng)規模相對較小，但其通常一家企業(yè)可以供給多個(gè)下游企業(yè)，因此，也大大降低了經(jīng)濟運行周期對企業(yè)的影響，投資風(fēng)險相對較小。

　　近7年P(guān)E機構1.2億美元投向造紙業(yè)

　　根據ChinaVenture投中集團旗下金融數據產(chǎn)品CVSource統計顯示，2007年至今國內共有29家造紙企業(yè)獲得VC/PE機構融資，累計融資規模達1.2億美元，平均單筆融資規模僅為410萬(wàn)美元。其融資規模在2007年至2010年略有增長(cháng)，這主要是得益于國內經(jīng)濟的高速增長(cháng)，下游消費品行業(yè)的爆發(fā)式需求所致，而2011年后開(kāi)始呈現明顯下降態(tài)勢，主要是由于國內VC/PE機構在人口紅利消退下，對整個(gè)消費品行業(yè)采取收緊的投資策略所致。

從各細分領(lǐng)域來(lái)看，紙質(zhì)包裝材料企業(yè)獲得融資規模最高達7353萬(wàn)美元，占比達62%，文化用紙和生活用紙融資規模略低，分別為1569萬(wàn)美元和1509萬(wàn)美元，占比均為13%(見(jiàn)圖2)。2009年國泰財務(wù)1.4億元投資薄頁(yè)包裝紙制造商優(yōu)源國際占股11.78%的交易成為2007年至今國內紙質(zhì)包裝行業(yè)融資規模最大的一起案例。

根據CVResearch投中研究院統計，截至目前，A股共有43家造紙企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，其中2007年至今有15家企業(yè)IPO，累計融資規模19.77億美元。這些企業(yè)中有5家造紙企業(yè)曾獲VC/PE機構注資，其中上海綠新上市，君聯(lián)資本、DCM獲得6.86倍賬面回報，中順柔潔上市，為加德信投帶來(lái)10.19倍超高回報。

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