合興包裝:擴張收獲期業(yè)績(jì)表現漸入佳境
2013-08-24 10:14 來(lái)源：研報 責編：江佳
- 摘要：
- 2013年上半年,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.9億元,同比增長(cháng)21.53%;營(yíng)業(yè)利潤6175.72萬(wàn)元,同比增長(cháng)65.09%;歸屬母公司所有者凈利潤4728萬(wàn)元,同比增長(cháng)93.55%;基本每股收益0.14元。公司中期擬不分配不轉增。
【CPP114】訊：2013年上半年,公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.9億元,同比增長(cháng)21.53%;營(yíng)業(yè)利潤6175.72萬(wàn)元,同比增長(cháng)65.09%;歸屬母公司所有者凈利潤4728萬(wàn)元,同比增長(cháng)93.55%;基本每股收益0.14元。公司中期擬不分配不轉增。
經(jīng)濟環(huán)境助力后擴張時(shí)期營(yíng)收規模加速增長(cháng)。作為國內主營(yíng)瓦楞包裝紙箱、紙板及緩沖包裝材料的龍頭企業(yè)之一,公司2012年已完成經(jīng)營(yíng)規模擴張及全國產(chǎn)能布局的第一步,但受制于國內經(jīng)濟增速逐步放緩、下游消費需求抑制帶來(lái)的訂單增速下滑,公司營(yíng)收增速在2012年始終低位徘徊。進(jìn)入2013年,隨著(zhù)下游電子信息以及食品飲料等行業(yè)逐步企穩,公司營(yíng)收已確立進(jìn)入擴張后的顯性增長(cháng)期,上半年整體增速已超過(guò)20%。而下半年隨著(zhù)國內穩增長(cháng)尤其是信息消費等促進(jìn)政策的全面鋪開(kāi),下游重點(diǎn)行業(yè)的進(jìn)一步回暖有望助力公司營(yíng)收持續提速。
產(chǎn)能釋放逐步體現規模效應,產(chǎn)品盈利能力持續改善。本期公司產(chǎn)品綜合毛利率達到19%,其中第二季度單季毛利率為19.6%,同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn),自2011年三季度以來(lái)已連續八個(gè)季度實(shí)現同比提升;同時(shí),環(huán)比第一季度提高了1.3個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比震蕩走高態(tài)勢仍在延續。分產(chǎn)品看,上半年第一大產(chǎn)品紙箱毛利率達到18.9%,同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn),而紙板和緩沖包裝材料毛利率同比略有下滑,產(chǎn)能釋放后的規模效應主要體現在產(chǎn)業(yè)鏈后端產(chǎn)品紙箱上,而預印等產(chǎn)品工藝進(jìn)一步提升了公司產(chǎn)品附加值。結合前述對于下游及宏觀(guān)環(huán)境的判斷,預計下半年公司產(chǎn)品毛利率在產(chǎn)能進(jìn)一步釋放的前提下仍有進(jìn)一步走高的基礎,唯一的不確定因素在于國內外經(jīng)濟的緩慢復蘇對于原材料廢紙價(jià)格形成了正面支撐,目前廢紙及箱板紙價(jià)格上漲跡象較為明顯,若得以持續可能會(huì )一定程度削弱毛利率的上升幅度。
營(yíng)口預印包裝項目再現擴張決心,未來(lái)業(yè)績(jì)仍具較大彈性。公司于中報披露當日同步宣布新建營(yíng)口預印包裝項目,目前公司以及行業(yè)內規模企業(yè)在東北的預印包裝業(yè)務(wù)均呈現較大空白,主要源于東北的產(chǎn)業(yè)類(lèi)別及整體經(jīng)濟活力較華南、華東存在較大差別,包裝產(chǎn)業(yè)活動(dòng)總量相對較低。公司此次啟動(dòng)東北區域的投資項目縱向上看是全國區域布局在先后上的漸次補充,橫向上看是搶占行業(yè)先機,渴望第一時(shí)間抓住具有較大發(fā)展潛力的市場(chǎng)。我們認為新項目、新市場(chǎng)的機遇與挑戰并存,管理層擴張動(dòng)作打開(kāi)了公司成長(cháng)的進(jìn)一步想象空間。產(chǎn)能布局、集團化大客戶(hù)戰略、一體化整體服務(wù)能力仍是公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要支點(diǎn),接下來(lái)可密切關(guān)注公司的客戶(hù)開(kāi)拓進(jìn)展。
盈利預測與投資評級。預計公司2013-2014年的每股收益分別為0.29元、0.36元,按昨日收盤(pán)價(jià)格測算,對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為21倍、17倍。維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示。1)宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)超預期的風(fēng)險;2)快速擴張帶來(lái)的管理風(fēng)險。正文已結束，您可以按alt+4進(jìn)行評論
經(jīng)濟環(huán)境助力后擴張時(shí)期營(yíng)收規模加速增長(cháng)。作為國內主營(yíng)瓦楞包裝紙箱、紙板及緩沖包裝材料的龍頭企業(yè)之一,公司2012年已完成經(jīng)營(yíng)規模擴張及全國產(chǎn)能布局的第一步,但受制于國內經(jīng)濟增速逐步放緩、下游消費需求抑制帶來(lái)的訂單增速下滑,公司營(yíng)收增速在2012年始終低位徘徊。進(jìn)入2013年,隨著(zhù)下游電子信息以及食品飲料等行業(yè)逐步企穩,公司營(yíng)收已確立進(jìn)入擴張后的顯性增長(cháng)期,上半年整體增速已超過(guò)20%。而下半年隨著(zhù)國內穩增長(cháng)尤其是信息消費等促進(jìn)政策的全面鋪開(kāi),下游重點(diǎn)行業(yè)的進(jìn)一步回暖有望助力公司營(yíng)收持續提速。
產(chǎn)能釋放逐步體現規模效應,產(chǎn)品盈利能力持續改善。本期公司產(chǎn)品綜合毛利率達到19%,其中第二季度單季毛利率為19.6%,同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn),自2011年三季度以來(lái)已連續八個(gè)季度實(shí)現同比提升;同時(shí),環(huán)比第一季度提高了1.3個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比震蕩走高態(tài)勢仍在延續。分產(chǎn)品看,上半年第一大產(chǎn)品紙箱毛利率達到18.9%,同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn),而紙板和緩沖包裝材料毛利率同比略有下滑,產(chǎn)能釋放后的規模效應主要體現在產(chǎn)業(yè)鏈后端產(chǎn)品紙箱上,而預印等產(chǎn)品工藝進(jìn)一步提升了公司產(chǎn)品附加值。結合前述對于下游及宏觀(guān)環(huán)境的判斷,預計下半年公司產(chǎn)品毛利率在產(chǎn)能進(jìn)一步釋放的前提下仍有進(jìn)一步走高的基礎,唯一的不確定因素在于國內外經(jīng)濟的緩慢復蘇對于原材料廢紙價(jià)格形成了正面支撐,目前廢紙及箱板紙價(jià)格上漲跡象較為明顯,若得以持續可能會(huì )一定程度削弱毛利率的上升幅度。
營(yíng)口預印包裝項目再現擴張決心,未來(lái)業(yè)績(jì)仍具較大彈性。公司于中報披露當日同步宣布新建營(yíng)口預印包裝項目,目前公司以及行業(yè)內規模企業(yè)在東北的預印包裝業(yè)務(wù)均呈現較大空白,主要源于東北的產(chǎn)業(yè)類(lèi)別及整體經(jīng)濟活力較華南、華東存在較大差別,包裝產(chǎn)業(yè)活動(dòng)總量相對較低。公司此次啟動(dòng)東北區域的投資項目縱向上看是全國區域布局在先后上的漸次補充,橫向上看是搶占行業(yè)先機,渴望第一時(shí)間抓住具有較大發(fā)展潛力的市場(chǎng)。我們認為新項目、新市場(chǎng)的機遇與挑戰并存,管理層擴張動(dòng)作打開(kāi)了公司成長(cháng)的進(jìn)一步想象空間。產(chǎn)能布局、集團化大客戶(hù)戰略、一體化整體服務(wù)能力仍是公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的重要支點(diǎn),接下來(lái)可密切關(guān)注公司的客戶(hù)開(kāi)拓進(jìn)展。
盈利預測與投資評級。預計公司2013-2014年的每股收益分別為0.29元、0.36元,按昨日收盤(pán)價(jià)格測算,對應動(dòng)態(tài)市盈率分別為21倍、17倍。維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示。1)宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)超預期的風(fēng)險;2)快速擴張帶來(lái)的管理風(fēng)險。正文已結束，您可以按alt+4進(jìn)行評論
意商城news.jpg)
-
相關(guān)新聞： - ·合興包裝:目前綜合產(chǎn)能利用率約70% 2013.08.21
- ·合興包裝:拐點(diǎn)確立 2013.07.15
- ·合興包裝上修中期業(yè)績(jì)預告 預增70%-100% 2013.07.12
- ·t？氾勓 2013.07.04
【我要印】印刷廠(chǎng)與需方印務(wù)對接，海量印刷訂單供您任意選擇。
【cpp114】印刷機械、零配件供求信息對接，讓客戶(hù)方便找到您。- 【我的耗材】采購低于市場(chǎng)價(jià)5%-20%的印刷耗材，為您節省成本。
- 【印東印西】全國領(lǐng)先的印刷品網(wǎng)上采購商城,讓印刷不花錢(qián)。
- 關(guān)于我們|聯(lián)系方式|誠聘英才|幫助中心|意見(jiàn)反饋|版權聲明|媒體秀|渠道代理
- 滬ICP備18018458號-3法律支持:上海市富蘭德林律師事務(wù)所
- Copyright © 2019上海印搜文化傳媒股份有限公司 電話(huà)：18816622098
天天操天天添天天插 久久久久综合日本亚洲 五月99久久婷婷国产综合亚洲 国产精品视频免费一区二区