美盈森:拓展高端包裝領(lǐng)域見(jiàn)成效
2013-08-13 09:15 來(lái)源：招商證券 責編：陳莎莎
- 摘要：
- 立足于高端電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗,公司開(kāi)始關(guān)注其它高端(高毛利)包裝市場(chǎng),雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗,公司高端酒類(lèi)、奢侈包裝業(yè)務(wù)的拓展前景值得正面關(guān)注。
【CPP114】訊：事件:
結合近期調研所得的公開(kāi)信息和公司公開(kāi)資料,形成本篇簡(jiǎn)報。我們認為渡過(guò)“蘋(píng)果認證失敗”挫折后,公司重回快速發(fā)展階段,維持“審慎推薦-A”的投資評級。
公司高端電子包裝業(yè)務(wù)形勢良好。公司近期先后獲得(1)三星電子(惠州)智能手機包裝的包裝供應資質(zhì);(2)艾默生網(wǎng)絡(luò )能源有限公司的標簽類(lèi)、絕緣材料類(lèi)、屏蔽材料類(lèi)物料的供應認證;(3)深圳三星網(wǎng)絡(luò )通信裝備包裝供應資質(zhì);(4)已獲得(湖北)恒隆集團包裝供應資質(zhì)。
高端酒類(lèi)、奢侈包裝業(yè)務(wù)拓展中。立足于高端電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗,公司開(kāi)始關(guān)注其它高端(高毛利)包裝市場(chǎng),雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗,公司高端酒類(lèi)、奢侈包裝業(yè)務(wù)的拓展前景值得正面關(guān)注。
公司的專(zhuān)注力與設計能力是拓展高毛利包裝領(lǐng)域的保障。高毛利包裝市場(chǎng)的特點(diǎn)是小批量、多批次,公司這方面做的很好。公司另一個(gè)高毛利業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗是于平凡中挖出毛利率提高的機會(huì )。比如宜家的開(kāi)拓就是一個(gè)成功案例,通過(guò)優(yōu)化客戶(hù)的包裝用材與結構設計、優(yōu)化材料采購方案等,為客戶(hù)降低了包裝成本,提高包裝效率,最終實(shí)現雙方受益,于平凡業(yè)務(wù)中實(shí)現了毛利率的明顯提升(從20%提升到約30%)。
預估(攤薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元,同比分別增長(cháng)64.7%、29.1%。
給予“審慎推薦-A”投資評級:經(jīng)上市“蘋(píng)果認證失敗”的挫折后,公司重新進(jìn)入增長(cháng)階段,積極開(kāi)發(fā)平板電腦、智能手機、酒類(lèi)、化妝品及奢侈品等多元化高端客戶(hù),并已開(kāi)始良性訂單增長(cháng)�，F價(jià)對應13年22倍PE,三PEG=0.6,作為成長(cháng)公司,有股價(jià)上升空間,給予“審慎推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示:
拓展新包裝子領(lǐng)域有磨合期。
結合近期調研所得的公開(kāi)信息和公司公開(kāi)資料,形成本篇簡(jiǎn)報。我們認為渡過(guò)“蘋(píng)果認證失敗”挫折后,公司重回快速發(fā)展階段,維持“審慎推薦-A”的投資評級。
公司高端電子包裝業(yè)務(wù)形勢良好。公司近期先后獲得(1)三星電子(惠州)智能手機包裝的包裝供應資質(zhì);(2)艾默生網(wǎng)絡(luò )能源有限公司的標簽類(lèi)、絕緣材料類(lèi)、屏蔽材料類(lèi)物料的供應認證;(3)深圳三星網(wǎng)絡(luò )通信裝備包裝供應資質(zhì);(4)已獲得(湖北)恒隆集團包裝供應資質(zhì)。
高端酒類(lèi)、奢侈包裝業(yè)務(wù)拓展中。立足于高端電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗,公司開(kāi)始關(guān)注其它高端(高毛利)包裝市場(chǎng),雖然目前尚未有大的訂單公告,但依照公司高毛利電子包裝市場(chǎng)的成功經(jīng)驗,公司高端酒類(lèi)、奢侈包裝業(yè)務(wù)的拓展前景值得正面關(guān)注。
公司的專(zhuān)注力與設計能力是拓展高毛利包裝領(lǐng)域的保障。高毛利包裝市場(chǎng)的特點(diǎn)是小批量、多批次,公司這方面做的很好。公司另一個(gè)高毛利業(yè)務(wù)的成功經(jīng)驗是于平凡中挖出毛利率提高的機會(huì )。比如宜家的開(kāi)拓就是一個(gè)成功案例,通過(guò)優(yōu)化客戶(hù)的包裝用材與結構設計、優(yōu)化材料采購方案等,為客戶(hù)降低了包裝成本,提高包裝效率,最終實(shí)現雙方受益,于平凡業(yè)務(wù)中實(shí)現了毛利率的明顯提升(從20%提升到約30%)。
預估(攤薄)每股收益13年0.99元、14年1.32元,同比分別增長(cháng)64.7%、29.1%。
給予“審慎推薦-A”投資評級:經(jīng)上市“蘋(píng)果認證失敗”的挫折后,公司重新進(jìn)入增長(cháng)階段,積極開(kāi)發(fā)平板電腦、智能手機、酒類(lèi)、化妝品及奢侈品等多元化高端客戶(hù),并已開(kāi)始良性訂單增長(cháng)�，F價(jià)對應13年22倍PE,三PEG=0.6,作為成長(cháng)公司,有股價(jià)上升空間,給予“審慎推薦”的投資評級。
風(fēng)險提示:
拓展新包裝子領(lǐng)域有磨合期。
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