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東港：國稅局訂單夯實(shí)票據印刷龍頭地位

2013-07-05 09:29 來(lái)源：中信證券責編：趙琴

摘要：: 東港股份，拓展增值稅發(fā)票業(yè)務(wù)，票據印刷龍頭優(yōu)勢凸顯。

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小C專(zhuān)訪(fǎng)｜正博總經(jīng)理范

小C專(zhuān)訪(fǎng)·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：
　　事項：

　　東港股份7月4日公告與國家稅務(wù)總局簽訂《增值稅普通發(fā)票印制項目合同》，合同總金額1.2億元，期限三年。

　　評論：

　　拓展增值稅發(fā)票業(yè)務(wù)，票據印刷龍頭優(yōu)勢凸顯。公司是國內商業(yè)票據印刷市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，依靠技術(shù)與綜合服務(wù)優(yōu)勢在金融及財稅相關(guān)領(lǐng)域擁有豐富的客戶(hù)資源。此次與國稅總局開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，首次拓展增值稅發(fā)票業(yè)務(wù)，進(jìn)一步鞏固了公司在票據印刷市場(chǎng)的龍頭地位。

　　預計2013/14/15年該業(yè)務(wù)將分別貢獻收入2000/4000/4000萬(wàn)元，分別占2012年公司營(yíng)業(yè)總收入的2.4%、4.g%、4.g%。

　　票據業(yè)務(wù)利基厚實(shí)，綜合服務(wù)促增長(cháng)。近年國內傳統票據行業(yè)增長(cháng)趨緩，預計未來(lái)三年將保持5%一10%的穩健增長(cháng)。公司己在全國布局8個(gè)生產(chǎn)基地、30多個(gè)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)。增發(fā)募投項目有望于2013年底全部建成投產(chǎn)。全國性的生產(chǎn)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )以及新興業(yè)務(wù)的拓展，使公司走在行業(yè)向“綜合服務(wù)”轉型的前列。我們預測2013/14年彩印、標簽和數據產(chǎn)品銷(xiāo)售將分別增長(cháng)34%/31%、31%/26%、37%/31%。

　　智能卡業(yè)務(wù)盛享行業(yè)爆發(fā)增長(cháng)。金融IC卡、社�？ㄊ芤嬗谡吡ν普瓉�(lái)爆發(fā)式增長(cháng)，預計兩者潛在市場(chǎng)空間超過(guò)400億元，預期未來(lái)三年發(fā)放金融IC卡12億張，新一代社�？�7億張，將急劇釋放出約150億元的市場(chǎng)。公司憑借在金融業(yè)客戶(hù)的長(cháng)期積累，進(jìn)展迅速。今年5月成功入選建行IC卡供應商，標志著(zhù)公司踏入主流IC卡商之列。受益于全國性的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )布局，社�？I(yè)務(wù)表現同樣搶眼，己入圍山東、河南兩大人口大省，并進(jìn)入江西、內蒙、四川等省市。預計2013年下半年公司還將積極參與新的金融機構對金融IC卡的招標項目；我們預計今年智能卡業(yè)務(wù)收入超7000萬(wàn)元，預期2015年收入超4.5億元。

　　風(fēng)險因素。智能卡行業(yè)政策推行的風(fēng)險；新興印刷業(yè)務(wù)進(jìn)展慢于預期風(fēng)險。

　　盈利預測、估值及投資評級�？紤]到新簽訂合同的執行進(jìn)度，我們小幅上調預測2013/14/15年EPS分別為0.45/0.63/0.81元(原預測為0.44/0.61/0.79元)，對應2013/14/15年P(guān)E18/13/10倍。公司票據及衍生業(yè)務(wù)利基厚實(shí)，增長(cháng)穩健持續；并成功晉升為智能卡主流玩家，充分受益于智能卡行業(yè)的爆發(fā)式增長(cháng)，是最具投資價(jià)值的卡商之一，維持“買(mǎi)入”評級。給予公司2013年30倍PE估值，對應目標價(jià)13.40元。

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