紙業(yè)競爭仍在加劇包裝印刷展望較好
2013-05-09 09:05 來(lái)源：證券時(shí)報 責編：王岑
- 摘要：
- 1季報總結：包裝增長(cháng)穩��；家具需求隨地產(chǎn)反彈而擴張；生活用紙競爭加劇，預期改變。從輕工制造1季報基本披露完畢，包裝子行業(yè)較為靚麗，收入、凈利潤增長(cháng)加快；家具板塊受益于下游地產(chǎn)交易量回升，一季度銷(xiāo)售收入盈利均回暖。
【CPP114】訊：投資要點(diǎn)
1季報總結：包裝增長(cháng)穩��；家具需求隨地產(chǎn)反彈而擴張；生活用紙競爭加劇，預期改變。從輕工制造1季報基本披露完畢，包裝子行業(yè)較為靚麗，收入、凈利潤增長(cháng)加快；家具板塊受益于下游地產(chǎn)交易量回升，一季度銷(xiāo)售收入盈利均回暖；紙業(yè)板塊盈利仍在底部徘徊，企業(yè)中自制漿占比較高的公司盈利增長(cháng)較快，其他公司業(yè)績(jì)甚至同比下滑，最后，值得一提的是生活用紙行業(yè)，從2012年產(chǎn)能投放進(jìn)度看，2013年將是競爭加劇一年，一季度行業(yè)中規模中等企業(yè)收入增長(cháng)放慢，盡管盈利仍維持穩定增長(cháng)，但我們認為收入放緩是負面信號，市場(chǎng)預期將發(fā)生負面變化。
重申二季度觀(guān)點(diǎn)，超配包裝，低配造紙，家具因國五條執行力度低于預期，調整為標配。從1季報看，基本符合前期觀(guān)點(diǎn)，我們依然建議投資者超配景氣度較高的包裝印刷板塊，重點(diǎn)推薦奧瑞金和美盈森，仍建議低配造紙企業(yè)，一季度彈性思維結束，從紙業(yè)公司中報預增看，經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，最后，因地產(chǎn)國五條地方執行力度和交易量下滑程度低于前期預期，我們將家具產(chǎn)業(yè)調整為標配，建議關(guān)注定制衣柜子行業(yè)。
從企業(yè)中報預測看，包裝印刷，地產(chǎn)下游家具產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jì)展望仍較好。我們進(jìn)一步梳理了行業(yè)中公司對于中報的展望預期，如表1所示，從企業(yè)業(yè)績(jì)前瞻看，包裝類(lèi)企業(yè)二季度仍將維持高速增長(cháng)，另一方面，家具類(lèi)企業(yè)因地產(chǎn)一季度成交量大增，預計上半年仍有望維持快速增長(cháng)。
投資策略與建議：
建議重視二季度增長(cháng)加快或高增長(cháng)延續的公司，謹慎對待生活用紙子行業(yè)。從企業(yè)中報預增看，我們注意到奧瑞金(002701，買(mǎi)入)、美盈森(002303，增持)、星輝車(chē)模(300043，買(mǎi)入)、齊峰股份(002521，未評級)、齊心文具(002301，未評級)等公司業(yè)績(jì)將維持較快增長(cháng)，這類(lèi)公司分布于包裝和家具子行業(yè)中，從子行業(yè)需求看，仍將保持景氣周期，建議關(guān)注；此外，我們建議對生活用紙子行業(yè)保持謹慎，行業(yè)供應2013年進(jìn)入持續釋放大年，同時(shí)終端走訪(fǎng)了解到的數據看，我們注意到終端周轉率普遍出現下降趨勢，未來(lái)行業(yè)競爭將加劇，企業(yè)盈利或有損傷。
風(fēng)險提示
原材料價(jià)格震蕩導致企業(yè)毛利率出現波動(dòng)
1季報總結：包裝增長(cháng)穩��；家具需求隨地產(chǎn)反彈而擴張；生活用紙競爭加劇，預期改變。從輕工制造1季報基本披露完畢，包裝子行業(yè)較為靚麗，收入、凈利潤增長(cháng)加快；家具板塊受益于下游地產(chǎn)交易量回升，一季度銷(xiāo)售收入盈利均回暖；紙業(yè)板塊盈利仍在底部徘徊，企業(yè)中自制漿占比較高的公司盈利增長(cháng)較快，其他公司業(yè)績(jì)甚至同比下滑，最后，值得一提的是生活用紙行業(yè)，從2012年產(chǎn)能投放進(jìn)度看，2013年將是競爭加劇一年，一季度行業(yè)中規模中等企業(yè)收入增長(cháng)放慢，盡管盈利仍維持穩定增長(cháng)，但我們認為收入放緩是負面信號，市場(chǎng)預期將發(fā)生負面變化。
重申二季度觀(guān)點(diǎn)，超配包裝，低配造紙，家具因國五條執行力度低于預期，調整為標配。從1季報看，基本符合前期觀(guān)點(diǎn)，我們依然建議投資者超配景氣度較高的包裝印刷板塊，重點(diǎn)推薦奧瑞金和美盈森，仍建議低配造紙企業(yè)，一季度彈性思維結束，從紙業(yè)公司中報預增看，經(jīng)營(yíng)壓力仍較大，最后，因地產(chǎn)國五條地方執行力度和交易量下滑程度低于前期預期，我們將家具產(chǎn)業(yè)調整為標配，建議關(guān)注定制衣柜子行業(yè)。
從企業(yè)中報預測看，包裝印刷，地產(chǎn)下游家具產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jì)展望仍較好。我們進(jìn)一步梳理了行業(yè)中公司對于中報的展望預期，如表1所示，從企業(yè)業(yè)績(jì)前瞻看，包裝類(lèi)企業(yè)二季度仍將維持高速增長(cháng)，另一方面，家具類(lèi)企業(yè)因地產(chǎn)一季度成交量大增，預計上半年仍有望維持快速增長(cháng)。
投資策略與建議：
建議重視二季度增長(cháng)加快或高增長(cháng)延續的公司，謹慎對待生活用紙子行業(yè)。從企業(yè)中報預增看，我們注意到奧瑞金(002701，買(mǎi)入)、美盈森(002303，增持)、星輝車(chē)模(300043，買(mǎi)入)、齊峰股份(002521，未評級)、齊心文具(002301，未評級)等公司業(yè)績(jì)將維持較快增長(cháng)，這類(lèi)公司分布于包裝和家具子行業(yè)中，從子行業(yè)需求看，仍將保持景氣周期，建議關(guān)注；此外，我們建議對生活用紙子行業(yè)保持謹慎，行業(yè)供應2013年進(jìn)入持續釋放大年，同時(shí)終端走訪(fǎng)了解到的數據看，我們注意到終端周轉率普遍出現下降趨勢，未來(lái)行業(yè)競爭將加劇，企業(yè)盈利或有損傷。
風(fēng)險提示
原材料價(jià)格震蕩導致企業(yè)毛利率出現波動(dòng)
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