長(cháng)榮股份重大事件點(diǎn)評 看印刷業(yè)務(wù)板塊增長(cháng)態(tài)勢
2013-01-29 09:36 來(lái)源：國海證券 責編：江佳
- 摘要：
- 長(cháng)榮股份新產(chǎn)品、出口和社會(huì )包裝業(yè)務(wù)是看點(diǎn):(1).新產(chǎn)品:公司通過(guò)數碼噴墨打印機進(jìn)入印中市場(chǎng),已與部分客戶(hù)形成合作,藥監局規定每一藥品均要打上藥品電子監管碼,藥品市場(chǎng)規模巨大;公司檢品機2012年下半年賣(mài)出三十多臺,未來(lái)有望放量。
【CPP114】訊：1.長(cháng)榮股份“紙電池印刷及信息智能化應用技術(shù)開(kāi)發(fā)”項目通過(guò)驗收將加快紙電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程,但短期難以成為利潤增長(cháng)點(diǎn)。公司上月公告中提到子公司天津綠動(dòng)的第一批紙電池樣品已經(jīng)下線(xiàn)并通過(guò)測試,本次項目通過(guò)驗收將加快紙電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。紙電池是用紙張作為載體的電池,更輕薄、壽命更長(cháng)、充電容量更大。有望應用于汽車(chē)、電子產(chǎn)品、醫療等領(lǐng)域,潛在市場(chǎng)空間約幾十億美元。2009年美國成功研制出紙電池,但僅限于研究,未形成產(chǎn)業(yè)化。成本是制約紙電池項目最大的問(wèn)題,批量生產(chǎn)是解決問(wèn)題的途徑之一。公司的自動(dòng)化生產(chǎn)設備雖然已完成試制,但項目成本尚未核定,產(chǎn)品可靠性需要時(shí)間驗證,下游客戶(hù)的培育尚需時(shí)日,我們判斷紙電池項目短期難以成為公司利潤增長(cháng)點(diǎn)。
2.傳統煙草包裝市場(chǎng)趨于飽和。.長(cháng)榮股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是印后加工設備的設計與制造,產(chǎn)品包括模燙機、模切機和糊盒機,市場(chǎng)空間約60億元,公司市占率約10%。從產(chǎn)品的下游分布來(lái)看,2011年公司在煙草包裝行業(yè)的銷(xiāo)售收入占比約為40%,其他社會(huì )包裝行業(yè)(酒、電子包裝、藥品、化妝品等領(lǐng)域)收入占比約為60%。在煙草包裝市場(chǎng),長(cháng)榮股份的市占率已達80%以上趨于飽和,后續增長(cháng)乏力。
3..長(cháng)榮股份新產(chǎn)品、出口和社會(huì )包裝業(yè)務(wù)是看點(diǎn):(1).新產(chǎn)品:公司通過(guò)數碼噴墨打印機進(jìn)入印中市場(chǎng),已與部分客戶(hù)形成合作,藥監局規定每一藥品均要打上藥品電子監管碼,藥品市場(chǎng)規模巨大;公司檢品機2012年下半年賣(mài)出三十多臺,未來(lái)有望放量。(2).社會(huì )包裝市場(chǎng):公司憑借產(chǎn)品性能優(yōu)勢積極開(kāi)拓競爭社會(huì )包裝市場(chǎng),盡管價(jià)格比競爭對手高20%-30%,訂單仍然快速增長(cháng)。(3).出口業(yè)務(wù):國外市場(chǎng)空間約是國內市場(chǎng)的9倍,出口有望打破市場(chǎng)空間局限。公司目前出口業(yè)務(wù)占比不足20%,但出口毛利率高達70%以上。公司已在日本和美國設立子公司,2012年上半年實(shí)現出口3555萬(wàn),同比增長(cháng)21.6%。公司規劃2013年出口目標至少翻一番達2億元。
4.業(yè)績(jì)增速環(huán)比下滑態(tài)勢有望停止。長(cháng)榮股份12年前三季度收入和凈利潤同比增速分別為2.1%和0.9%,環(huán)比大幅下滑,主要原因是公司產(chǎn)品毛利率下滑,期間費用率上升。公司預告2012年凈利潤增速為5%-20%,低于市場(chǎng)一致預期(20%),但同時(shí)可以看出公司4季度業(yè)績(jì)增速環(huán)比有所復蘇。
2.傳統煙草包裝市場(chǎng)趨于飽和。.長(cháng)榮股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是印后加工設備的設計與制造,產(chǎn)品包括模燙機、模切機和糊盒機,市場(chǎng)空間約60億元,公司市占率約10%。從產(chǎn)品的下游分布來(lái)看,2011年公司在煙草包裝行業(yè)的銷(xiāo)售收入占比約為40%,其他社會(huì )包裝行業(yè)(酒、電子包裝、藥品、化妝品等領(lǐng)域)收入占比約為60%。在煙草包裝市場(chǎng),長(cháng)榮股份的市占率已達80%以上趨于飽和,后續增長(cháng)乏力。
3..長(cháng)榮股份新產(chǎn)品、出口和社會(huì )包裝業(yè)務(wù)是看點(diǎn):(1).新產(chǎn)品:公司通過(guò)數碼噴墨打印機進(jìn)入印中市場(chǎng),已與部分客戶(hù)形成合作,藥監局規定每一藥品均要打上藥品電子監管碼,藥品市場(chǎng)規模巨大;公司檢品機2012年下半年賣(mài)出三十多臺,未來(lái)有望放量。(2).社會(huì )包裝市場(chǎng):公司憑借產(chǎn)品性能優(yōu)勢積極開(kāi)拓競爭社會(huì )包裝市場(chǎng),盡管價(jià)格比競爭對手高20%-30%,訂單仍然快速增長(cháng)。(3).出口業(yè)務(wù):國外市場(chǎng)空間約是國內市場(chǎng)的9倍,出口有望打破市場(chǎng)空間局限。公司目前出口業(yè)務(wù)占比不足20%,但出口毛利率高達70%以上。公司已在日本和美國設立子公司,2012年上半年實(shí)現出口3555萬(wàn),同比增長(cháng)21.6%。公司規劃2013年出口目標至少翻一番達2億元。
4.業(yè)績(jì)增速環(huán)比下滑態(tài)勢有望停止。長(cháng)榮股份12年前三季度收入和凈利潤同比增速分別為2.1%和0.9%,環(huán)比大幅下滑,主要原因是公司產(chǎn)品毛利率下滑,期間費用率上升。公司預告2012年凈利潤增速為5%-20%,低于市場(chǎng)一致預期(20%),但同時(shí)可以看出公司4季度業(yè)績(jì)增速環(huán)比有所復蘇。
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