長(cháng)榮股份調研報告：新產(chǎn)品接棒 數碼噴墨機是重點(diǎn)
2012-12-26 09:06 來(lái)源：宏源證券 責編：江佳
- 摘要：
- 新產(chǎn)品接棒，數碼噴墨機是重點(diǎn)：公司通過(guò)數碼噴墨印刷機介入印中設備，市場(chǎng)規模未來(lái)3年會(huì )爆發(fā)性增長(cháng)。公司已有訂單，明年可實(shí)現收入，毛利率約30%多。
【CPP114】訊：做大產(chǎn)業(yè)的預備:公司可能需要新的主營(yíng)范圍，不排除外延式收購的想法(包括印刷設備和芋設備),擴大行業(yè)需要過(guò)程。另一方面，公司也關(guān)注未來(lái)紙電池項目的發(fā)展狀況。
海外市場(chǎng)擴張是明年看點(diǎn)。出口方面,目前出口占比很低(不到20%)，公司規劃2013年依然要擴張,這是公司后期快速增長(cháng)的業(yè)務(wù)之一。
目標明年出口至少增速達50%，我們判斷明年出口業(yè)績(jì)翻番。此外,出口凈利潤要高于內銷(xiāo)(含15-17%的退稅)。
新產(chǎn)品接棒，數碼噴墨機是重點(diǎn)：公司通過(guò)數碼噴墨印刷機介入印中設備，市場(chǎng)規模未來(lái)3年會(huì )爆發(fā)性增長(cháng)。公司已有訂單，明年可實(shí)現收入，毛利率約30%多。2014-2015年可能爆發(fā)增長(cháng)，需要預防的風(fēng)險是藥企和藥監局的博弈結果和強制力度，如所有藥企等到最后購買(mǎi)的話(huà),還沒(méi)有那么大產(chǎn)能生產(chǎn)。如果確實(shí)按時(shí)按量完成,分到公司這是一個(gè)相當大的量。紙電池項目制約的最大問(wèn)題是成本，公司規劃通過(guò)自動(dòng)化批量生產(chǎn)降低成本,但要到明年才好，2014年前紙電池項目不會(huì )帶來(lái)收益，重點(diǎn)還是要看數碼噴墨印刷機。
估值與評級：預計公司12~14年EPS分別為1.26元、1.56元和1.92元,動(dòng)態(tài)PE為16倍、13倍和11倍。股權激勵保證公司未來(lái)三年業(yè)績(jì)增速至少20%，穩健確定；公司12年Q1、Q3和Q4基數較低,所以13年業(yè)績(jì)Q1、Q3和Q4同比會(huì )較好。給予公司2012年動(dòng)態(tài)PE16~20倍，給予6個(gè)月目標價(jià)28.08元,維持“買(mǎi)入”評級。
海外市場(chǎng)擴張是明年看點(diǎn)。出口方面,目前出口占比很低(不到20%)，公司規劃2013年依然要擴張,這是公司后期快速增長(cháng)的業(yè)務(wù)之一。
目標明年出口至少增速達50%，我們判斷明年出口業(yè)績(jì)翻番。此外,出口凈利潤要高于內銷(xiāo)(含15-17%的退稅)。
新產(chǎn)品接棒，數碼噴墨機是重點(diǎn)：公司通過(guò)數碼噴墨印刷機介入印中設備，市場(chǎng)規模未來(lái)3年會(huì )爆發(fā)性增長(cháng)。公司已有訂單，明年可實(shí)現收入，毛利率約30%多。2014-2015年可能爆發(fā)增長(cháng)，需要預防的風(fēng)險是藥企和藥監局的博弈結果和強制力度，如所有藥企等到最后購買(mǎi)的話(huà),還沒(méi)有那么大產(chǎn)能生產(chǎn)。如果確實(shí)按時(shí)按量完成,分到公司這是一個(gè)相當大的量。紙電池項目制約的最大問(wèn)題是成本，公司規劃通過(guò)自動(dòng)化批量生產(chǎn)降低成本,但要到明年才好，2014年前紙電池項目不會(huì )帶來(lái)收益，重點(diǎn)還是要看數碼噴墨印刷機。
估值與評級：預計公司12~14年EPS分別為1.26元、1.56元和1.92元,動(dòng)態(tài)PE為16倍、13倍和11倍。股權激勵保證公司未來(lái)三年業(yè)績(jì)增速至少20%，穩健確定；公司12年Q1、Q3和Q4基數較低,所以13年業(yè)績(jì)Q1、Q3和Q4同比會(huì )較好。給予公司2012年動(dòng)態(tài)PE16~20倍，給予6個(gè)月目標價(jià)28.08元,維持“買(mǎi)入”評級。
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