造紙業(yè)：供需矛盾緩和 盈利有望逐步回升
2013-01-21 10:50 來(lái)源：華西都市報 責編：王岑
- 摘要：
- 上周以來(lái)，造紙行業(yè)一改之前頹勢，漲幅居前，跑贏(yíng)滬深300指數�？v觀(guān)造紙股價(jià)與業(yè)績(jì)表現，一季度旺季的較高業(yè)績(jì)能夠對股價(jià)形成支撐，使一季度往往出現一波上漲行情，造紙行業(yè)季節性業(yè)績(jì)改善將對行業(yè)股價(jià)提振帶來(lái)內生動(dòng)力。
【CPP114】訊：上周以來(lái)，造紙行業(yè)一改之前頹勢，漲幅居前，跑贏(yíng)滬深300指數�？v觀(guān)造紙股價(jià)與業(yè)績(jì)表現，一季度旺季的較高業(yè)績(jì)能夠對股價(jià)形成支撐，使一季度往往出現一波上漲行情，造紙行業(yè)季節性業(yè)績(jì)改善將對行業(yè)股價(jià)提振帶來(lái)內生動(dòng)力。
“今日投資”搜集的分析師觀(guān)點(diǎn)認為，目前造紙行業(yè)整體毛利率處于近年來(lái)的最低點(diǎn)，后期隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，供需矛盾的緩和，行業(yè)的盈利能力有望逐步回升。
改善從今年開(kāi)始
齊魯證券孫國東認為，行業(yè)供需矛盾將從今年開(kāi)始改善。固定資產(chǎn)投資增速的下滑，新增產(chǎn)能的明顯下降，以及行業(yè)盈利能力較低對資本的吸引力下降均顯示行業(yè)未來(lái)供給增量將明顯下降，而行業(yè)需求將隨經(jīng)濟逐步復蘇而出現回暖，因此可以判斷行業(yè)未來(lái)兩年的供需矛盾將處于逐步緩解、改善的態(tài)勢。
鑒于供需矛盾逐步緩和、盈利能力逐步回升，又兼有短期產(chǎn)品提價(jià)的因素，同時(shí)，板塊估值水平較低，建議適當增加造紙板塊的配置，推薦太陽(yáng)紙業(yè)、齊峰股份、晨鳴紙業(yè)和景興紙業(yè)。
太陽(yáng)紙業(yè)造紙行業(yè)最優(yōu)秀企業(yè)
太陽(yáng)紙業(yè)毛利率和凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)內比較高，其間費用率保持在較低水平，從以前單純提升產(chǎn)量改變到提升產(chǎn)品利潤，未來(lái)新增產(chǎn)能主要體現在老撾林漿紙一體化30萬(wàn)噸化學(xué)漿項目和持股45%萬(wàn)國太陽(yáng)食品包裝公司40萬(wàn)噸食品包裝卡紙項目，預計這些項目今明兩年逐步投產(chǎn)。
目前公司還積極轉變開(kāi)拓非造紙業(yè)務(wù)，主要包括2011年投產(chǎn)的化學(xué)漿改產(chǎn)溶解漿項目，今年計劃投產(chǎn)的木糖醇這兩個(gè)項目。
公司目前處于業(yè)績(jì)底部，從估值歷史走勢來(lái)看，股價(jià)也處于歷史底部，行業(yè)內管理和執行能力優(yōu)秀的企業(yè)仍是造紙行業(yè)投資首要標的，維持“增持”評級。
齊峰股份進(jìn)入新一輪快速增長(cháng)
齊峰股份為裝飾原紙細分行業(yè)的龍頭企業(yè)，主營(yíng)裝飾原紙，分為素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙、表層耐磨原紙、平衡原紙四大類(lèi)，2011年新增壁紙原紙產(chǎn)品。2012年上半年，五種產(chǎn)品的收入占比分別為55.5%、32%、11.3%、0.2%和0.6%。從盈利能力看，無(wú)紡壁紙原紙和表層耐磨原紙的毛利率高于其他三類(lèi)產(chǎn)品。
短期受益于房地產(chǎn)的復蘇，中長(cháng)期受益于城鎮化和消費升級。今明兩年，需求將持續回暖、公司原材料管理能力提升、自建電廠(chǎng)降低成本、新產(chǎn)能投放、新產(chǎn)品提升盈利水平，齊峰股份將進(jìn)入新一輪快速增長(cháng)時(shí)期�？紤]到未來(lái)三年快速、良性的增長(cháng)，公司目前估值過(guò)低，首次給予“強烈推薦”的投資評級。
“今日投資”搜集的分析師觀(guān)點(diǎn)認為，目前造紙行業(yè)整體毛利率處于近年來(lái)的最低點(diǎn)，后期隨著(zhù)經(jīng)濟的復蘇，供需矛盾的緩和，行業(yè)的盈利能力有望逐步回升。
改善從今年開(kāi)始
齊魯證券孫國東認為，行業(yè)供需矛盾將從今年開(kāi)始改善。固定資產(chǎn)投資增速的下滑，新增產(chǎn)能的明顯下降，以及行業(yè)盈利能力較低對資本的吸引力下降均顯示行業(yè)未來(lái)供給增量將明顯下降，而行業(yè)需求將隨經(jīng)濟逐步復蘇而出現回暖，因此可以判斷行業(yè)未來(lái)兩年的供需矛盾將處于逐步緩解、改善的態(tài)勢。
鑒于供需矛盾逐步緩和、盈利能力逐步回升，又兼有短期產(chǎn)品提價(jià)的因素，同時(shí)，板塊估值水平較低，建議適當增加造紙板塊的配置，推薦太陽(yáng)紙業(yè)、齊峰股份、晨鳴紙業(yè)和景興紙業(yè)。
太陽(yáng)紙業(yè)造紙行業(yè)最優(yōu)秀企業(yè)
太陽(yáng)紙業(yè)毛利率和凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)內比較高，其間費用率保持在較低水平，從以前單純提升產(chǎn)量改變到提升產(chǎn)品利潤，未來(lái)新增產(chǎn)能主要體現在老撾林漿紙一體化30萬(wàn)噸化學(xué)漿項目和持股45%萬(wàn)國太陽(yáng)食品包裝公司40萬(wàn)噸食品包裝卡紙項目，預計這些項目今明兩年逐步投產(chǎn)。
目前公司還積極轉變開(kāi)拓非造紙業(yè)務(wù)，主要包括2011年投產(chǎn)的化學(xué)漿改產(chǎn)溶解漿項目，今年計劃投產(chǎn)的木糖醇這兩個(gè)項目。
公司目前處于業(yè)績(jì)底部，從估值歷史走勢來(lái)看，股價(jià)也處于歷史底部，行業(yè)內管理和執行能力優(yōu)秀的企業(yè)仍是造紙行業(yè)投資首要標的，維持“增持”評級。
齊峰股份進(jìn)入新一輪快速增長(cháng)
齊峰股份為裝飾原紙細分行業(yè)的龍頭企業(yè)，主營(yíng)裝飾原紙，分為素色裝飾原紙、可印刷裝飾原紙、表層耐磨原紙、平衡原紙四大類(lèi)，2011年新增壁紙原紙產(chǎn)品。2012年上半年，五種產(chǎn)品的收入占比分別為55.5%、32%、11.3%、0.2%和0.6%。從盈利能力看，無(wú)紡壁紙原紙和表層耐磨原紙的毛利率高于其他三類(lèi)產(chǎn)品。
短期受益于房地產(chǎn)的復蘇，中長(cháng)期受益于城鎮化和消費升級。今明兩年，需求將持續回暖、公司原材料管理能力提升、自建電廠(chǎng)降低成本、新產(chǎn)能投放、新產(chǎn)品提升盈利水平，齊峰股份將進(jìn)入新一輪快速增長(cháng)時(shí)期�？紤]到未來(lái)三年快速、良性的增長(cháng)，公司目前估值過(guò)低，首次給予“強烈推薦”的投資評級。
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