造紙行業(yè)：包裝紙庫存壓力較大 中性評級
2012-03-26 17:03 來(lái)源：長(cháng)城證券 責編：陳培
- 摘要：
- 本周針葉漿新一輪報價(jià)發(fā)布，每噸上漲2%-3%。包裝紙庫存壓力較大，提價(jià)受阻，成本壓力難以傳導，文化紙消費旺季臨近，成本上漲壓力能得到部分轉移。
【CPP114】訊：
投資建議：
本周針葉漿新一輪報價(jià)發(fā)布，每噸上漲2%-3%。包裝紙庫存壓力較大，提價(jià)受阻，成本壓力難以傳導，文化紙消費旺季臨近，成本上漲壓力能得到部分轉移。經(jīng)歷了近1個(gè)季度的估值修復后，目前造紙板塊PE（TTM）19.02X，PB1.68X，與歷史底部已有一段距離。從板塊橫向比較來(lái)看，造紙估值吸引力降低。從基本面來(lái)看，2012上半年在低價(jià)位的原料陸續投入使用后，上市公司業(yè)績(jì)將環(huán)比回升，但供求矛盾壓制業(yè)績(jì)的反彈高度和持續性，維持行業(yè)“中性”評級。個(gè)股方面前期推薦的晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、華泰股份等業(yè)績(jì)彈性較大，仍可繼續關(guān)注。
要點(diǎn)：
行業(yè)表現：本期造紙板塊下跌2.04%，領(lǐng)先上證綜合指數0.26個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先滬深300 0.65個(gè)百分點(diǎn)。其中ST宜紙（下跌8.93%）、景興紙業(yè)（下降8.11%）、冠豪高新（下跌6.77%）跌幅較大，而民豐特紙（上漲11.27%）、恒豐紙業(yè)（上漲2.83%）、博匯紙業(yè)（上漲2.50%）、山鷹紙業(yè)（上漲1.73%）等漲幅居前。
l原材料市場(chǎng)：國際漿價(jià)延續小幅上漲態(tài)勢。國內進(jìn)口針葉漿新一輪報價(jià)發(fā)布，上漲勢頭明顯，每噸提價(jià)20美元，漲幅2%-3%，進(jìn)口闊葉漿期貨價(jià)較平穩。針葉漿現貨價(jià)格穩中有升，闊葉漿現貨價(jià)堅挺。廢紙延續疲軟態(tài)勢，價(jià)格陰跌，成交低迷。
紙價(jià)及銷(xiāo)量：銅版紙方面，終端價(jià)格微幅上揚，市場(chǎng)需求較前有所好轉，出口方面有所改善，生產(chǎn)商庫存壓力減緩，加之原材料價(jià)格一路上行，廠(chǎng)家漲價(jià)意向強烈。雙膠紙方面，價(jià)格基本穩定，部分廠(chǎng)商漲價(jià)意向強烈，但出于搶占市場(chǎng)考慮，實(shí)單并未提漲，出口價(jià)格上調20美元/噸左右。旺季臨近，成交有所好轉。白卡紙方面，本周各地市場(chǎng)基本與上周持穩。經(jīng)銷(xiāo)商在銷(xiāo)售壓力下較為謹慎，并沒(méi)有大量增進(jìn)庫存。白板紙方面，廠(chǎng)商依舊面臨較大的庫存壓力，價(jià)格難以上行，成本壓力難以傳導。箱板紙、瓦楞紙方面，盡管銷(xiāo)售不旺，庫存壓力大，但因成本居高不下，廣東、江浙地區幾大主要紙廠(chǎng)漲價(jià)態(tài)度堅決，部分報價(jià)上漲50-200元/噸不等，3月底4月初執行。
行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)：山鷹紙業(yè)發(fā)布2011年年報，EPS為0.05元，同比下降85.71%；冠豪高新發(fā)布關(guān)于通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)復審并取得證書(shū)的公告；恒豐紙業(yè)發(fā)布關(guān)于公開(kāi)發(fā)行可轉換公司債券獲得核準的公告。
風(fēng)險提示：原材料價(jià)格短期內劇烈波動(dòng)風(fēng)險；系統性風(fēng)險。
投資建議：
本周針葉漿新一輪報價(jià)發(fā)布，每噸上漲2%-3%。包裝紙庫存壓力較大，提價(jià)受阻，成本壓力難以傳導，文化紙消費旺季臨近，成本上漲壓力能得到部分轉移。經(jīng)歷了近1個(gè)季度的估值修復后，目前造紙板塊PE（TTM）19.02X，PB1.68X，與歷史底部已有一段距離。從板塊橫向比較來(lái)看，造紙估值吸引力降低。從基本面來(lái)看，2012上半年在低價(jià)位的原料陸續投入使用后，上市公司業(yè)績(jì)將環(huán)比回升，但供求矛盾壓制業(yè)績(jì)的反彈高度和持續性，維持行業(yè)“中性”評級。個(gè)股方面前期推薦的晨鳴紙業(yè)、岳陽(yáng)林紙、博匯紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、華泰股份等業(yè)績(jì)彈性較大，仍可繼續關(guān)注。
要點(diǎn)：
行業(yè)表現：本期造紙板塊下跌2.04%，領(lǐng)先上證綜合指數0.26個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先滬深300 0.65個(gè)百分點(diǎn)。其中ST宜紙（下跌8.93%）、景興紙業(yè)（下降8.11%）、冠豪高新（下跌6.77%）跌幅較大，而民豐特紙（上漲11.27%）、恒豐紙業(yè)（上漲2.83%）、博匯紙業(yè)（上漲2.50%）、山鷹紙業(yè)（上漲1.73%）等漲幅居前。
l原材料市場(chǎng)：國際漿價(jià)延續小幅上漲態(tài)勢。國內進(jìn)口針葉漿新一輪報價(jià)發(fā)布，上漲勢頭明顯，每噸提價(jià)20美元，漲幅2%-3%，進(jìn)口闊葉漿期貨價(jià)較平穩。針葉漿現貨價(jià)格穩中有升，闊葉漿現貨價(jià)堅挺。廢紙延續疲軟態(tài)勢，價(jià)格陰跌，成交低迷。
紙價(jià)及銷(xiāo)量：銅版紙方面，終端價(jià)格微幅上揚，市場(chǎng)需求較前有所好轉，出口方面有所改善，生產(chǎn)商庫存壓力減緩，加之原材料價(jià)格一路上行，廠(chǎng)家漲價(jià)意向強烈。雙膠紙方面，價(jià)格基本穩定，部分廠(chǎng)商漲價(jià)意向強烈，但出于搶占市場(chǎng)考慮，實(shí)單并未提漲，出口價(jià)格上調20美元/噸左右。旺季臨近，成交有所好轉。白卡紙方面，本周各地市場(chǎng)基本與上周持穩。經(jīng)銷(xiāo)商在銷(xiāo)售壓力下較為謹慎，并沒(méi)有大量增進(jìn)庫存。白板紙方面，廠(chǎng)商依舊面臨較大的庫存壓力，價(jià)格難以上行，成本壓力難以傳導。箱板紙、瓦楞紙方面，盡管銷(xiāo)售不旺，庫存壓力大，但因成本居高不下，廣東、江浙地區幾大主要紙廠(chǎng)漲價(jià)態(tài)度堅決，部分報價(jià)上漲50-200元/噸不等，3月底4月初執行。
行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)：山鷹紙業(yè)發(fā)布2011年年報，EPS為0.05元，同比下降85.71%；冠豪高新發(fā)布關(guān)于通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)復審并取得證書(shū)的公告；恒豐紙業(yè)發(fā)布關(guān)于公開(kāi)發(fā)行可轉換公司債券獲得核準的公告。
風(fēng)險提示：原材料價(jià)格短期內劇烈波動(dòng)風(fēng)險；系統性風(fēng)險。
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