一是滯脹風(fēng)險上升。歐美超級寬松的貨幣政策成功抵御了通縮，但同時(shí)引發(fā)了潛在的通脹風(fēng)險。目前美國十年期TIPS顯示的通脹預期為2.5%，5月份CPI已達3.6%，扣除食品、能源的核心通脹也已達1.5%，而一季度經(jīng)濟增長(cháng)率只有1.9%，滯脹風(fēng)險已開(kāi)始顯現。貨幣政策在推動(dòng)增長(cháng)與遏制通脹中處在了兩難選擇之中。
　　
　　除美國外，英國6月份的通脹率達4.2%，歐元區的通脹率6月份為2.7%。在經(jīng)濟增長(cháng)乏力的情況下，通脹預期與消費物價(jià)指數雙雙上行。但無(wú)論是美聯(lián)儲還是英格蘭銀行都還沒(méi)有任何加息的意圖。在通脹風(fēng)險上升的情況下，這些央行遲遲不愿意果斷加息反映出在目前的全球經(jīng)濟格局下，維持低利率在一定程度上也是全球貨幣戰的一部分。低利率意味著(zhù)弱貨幣，弱貨幣則意味著(zhù)強出口。在這一邏輯之下，西方主要經(jīng)濟體較低的經(jīng)濟增長(cháng)伴隨較高的通脹率這樣的滯脹格局可能會(huì )維持較長(cháng)時(shí)間。
　　
　　二是美國國債不會(huì )違約但會(huì )失控。目前，美國兩黨圍繞債務(wù)上限的斗爭實(shí)際上已演變成2012年總統大選的前哨戰。對此民主、共和兩黨及市場(chǎng)均心知肚明。因此，除評級機構的威脅外，市場(chǎng)并未認真對待美國債務(wù)違約的風(fēng)險。美國五年期國債信用違約掉期（CDS）的價(jià)格并未出現大幅上升。
　　
　　盡管美國會(huì )避免出現債務(wù)違約，但美國政府債務(wù)未來(lái)失去控制看來(lái)不可避免。未來(lái)三年經(jīng)濟增長(cháng)低于預算假設將增加政府4萬(wàn)億美元債務(wù)，利率回歸常態(tài)將在未來(lái)十年增加4.9萬(wàn)億美元利息支出，這兩項就使美國政府未來(lái)增加8.9萬(wàn)億美元的債務(wù)�？紤]到醫保、社會(huì )保障的缺口，美國政府債務(wù)失控是不可避免的。在債務(wù)規模不斷膨脹的情況下，傳統上減輕債務(wù)的辦法就是貨幣貶值、通貨膨脹。美國聯(lián)儲的量化寬松政策走的正是這條老路。如第三輪的量化寬松在失業(yè)率高企的背景下推出，短期會(huì )刺激金融市場(chǎng)。但中長(cháng)期造成的通脹及收益率上升造成債務(wù)市場(chǎng)危機的風(fēng)險反而更大。對此，我們不得不警惕。
　　
　　三是歐元將有驚無(wú)險，但中短期難復強勢。
　　
　　歐債危機在解決過(guò)程中有兩個(gè)重要節點(diǎn)。第一個(gè)節點(diǎn)是當前對希臘的第二輪救助。第二個(gè)節點(diǎn)是2013年第一輪救助到期后，永久救助機制的建立及其規模。如屆時(shí)西班牙、意大利兩國出事，歐洲的銀行就不堪一擊。所以，為防范風(fēng)險傳染，建立更大規模的救助基金，在希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙與西班牙、意大利間建立起防火墻將十分重要。屆時(shí)發(fā)行歐元債就成了一個(gè)重要選項。但這將推高德國的融資成本，并需強化財政聯(lián)盟，這在德國國內必然面臨極大的政治阻力。
　　
　　目前對希臘的第二輪救助已勢在必行。維護與強化經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟也是成員國的共識。歐元是成員國的共同財富。歐元崩潰論是聳人聽(tīng)聞的，歐元必將有驚無(wú)險。但由于歐元區成員國之間經(jīng)濟日趨分化，歐洲央行在反通脹與平衡區域內經(jīng)濟增長(cháng)方面面臨越來(lái)越艱難的抉擇。歐洲經(jīng)濟和貨幣聯(lián)盟財政政策的融合、救助機制的制度化也還需時(shí)日。這些都將在中短期影響歐元的走勢，歐元在中短期恐怕很難恢復在2008年和2009年的強勢。歐元與美元之間1.6：1的匯價(jià)在相當長(cháng)時(shí)期內將成為歷史。
　　
　　【點(diǎn)擊查看更多精彩內容】
       
　　相關(guān)新聞：

　　遷安：以印刷包裝等行業(yè)骨干企業(yè)為主體
　　青海省黃南州同仁刻板印刷技藝入選非遺名錄
　　匯豐就港幣印刷錯誤致歉
　　工商部門(mén)規范小印刷廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)行為