【CPP114】訊：預涂膜市場(chǎng)需求將保持快速增長(cháng)。在國內,預涂膜需求的快速增長(cháng)主要來(lái)源于印刷、包裝行業(yè)的快速發(fā)展以及預涂膜對即涂膜的替代;在國外,預涂膜需求增量主要來(lái)源于數碼印刷以及建筑保溫材料等新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及部分地區對水性即涂膜的替代。預計2010 年-2011 年全球預涂膜需求量將達到8.5 萬(wàn)噸、11.5 萬(wàn)噸,復合增長(cháng)率達到56.5%。

　　康得新公司核心競爭優(yōu)勢是先進(jìn)的技術(shù)與超強的研發(fā)實(shí)力。這種優(yōu)勢體現在配料,生產(chǎn),技改等整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程;公司是國內唯一使用進(jìn)口設備的預涂膜生產(chǎn)企業(yè),并且產(chǎn)品完全在無(wú)塵的環(huán)境下生產(chǎn),美國、日本等發(fā)達國家均沒(méi)有實(shí)行無(wú)塵化生產(chǎn)。先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和研發(fā)實(shí)力使得生產(chǎn)出的產(chǎn)品的質(zhì)量水平已經(jīng)和GBC 等老牌企業(yè)持平。公司目前已在國內外建立了較完整的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò ),“康得菲爾”品牌也具有了很高的知名度,公司出口產(chǎn)品也由之前的貼牌生產(chǎn)轉變?yōu)槭褂米杂善放啤?br />
　　募投項目有利于解決產(chǎn)能瓶頸。此前張家港康得菲爾已通過(guò)自有資金和銀行貸款開(kāi)展了張家港生產(chǎn)基地的前期建設,建成可容納8 條生產(chǎn)線(xiàn)的基礎設施、可容納4 條線(xiàn)的廠(chǎng)房及2 條生產(chǎn)線(xiàn)。本次募集資金主要用于建設可容納2 條線(xiàn)的廠(chǎng)房和4 條生產(chǎn)線(xiàn),項目建成后,與前期工程合計可形成6 條生產(chǎn)線(xiàn)的生產(chǎn)能力,必將進(jìn)一步鞏固公司的市場(chǎng)地位。

　　盈利預測與估值。公司是國內最大且唯一的預涂膜上市生產(chǎn)企業(yè),綜合考慮公司的發(fā)展前景以及行業(yè)地位,我們認為可以給予公司2010 年30-35 倍的市盈率,對應的合理股價(jià)為13.8-16.1 元。

　　風(fēng)險提示。原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。


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