【CPP114】訊：日前，央行表示將進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。受此消息刺激，昨日航空板塊大幅上漲。接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士認為，匯改加大了人民幣升值預期，預計2010年人民幣將小幅升值3%-5%，而航空業(yè)是人民幣升值受益最大的行業(yè)。

　　中信證券分析師馬曉立指出，航空運輸業(yè)是一個(gè)“高投入”和“高杠桿”的行業(yè)，我國航空公司引進(jìn)飛機多采用自購和融資租賃的形式。目前全球飛機采購主要使用美元作為結算貨幣，當航空公司采用自購方式引進(jìn)飛機時(shí)，通常不會(huì )選擇全款支付，而是向銀行申請美元貸款。當選擇融資租賃方式引進(jìn)飛機時(shí)，航空公司會(huì )在賬面上形成對出租人及其合作銀行的美元長(cháng)期應付款。隨著(zhù)航空公司引進(jìn)飛機數量的增加，會(huì )形成較大規模美元貸款和美元長(cháng)期應付款。當人民幣兌美元升值時(shí)，航空公司的美元負債減少，當期就可以實(shí)現匯兌收益。

　　中信建投分析師李磊接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，市場(chǎng)普遍預期匯改后人民幣會(huì )小幅升值，這也是昨日航空板塊大漲的主要原因。他說(shuō)，4月份航空板塊的上漲就跟人民幣升值預期有關(guān)，4月后的宏觀(guān)調控和歐洲債務(wù)危機又使得市場(chǎng)對人民幣升值預期看淡。而這次央行宣布增強人民幣匯率彈性，再次增加了市場(chǎng)對人民幣升值的預期，南航則是人民幣升值受益最大的航空公司。

　　馬曉立認為，人民幣可能重新回到2005年匯改以來(lái)的升值通道中，航空公司將獲得匯兌收益。他測算，人民幣兌美元升值1%，南航、國航、東航和海航可以分別增加2010年EPS（每股收益）4分錢(qián)、3分錢(qián)、3分錢(qián)和2分錢(qián)。南航財務(wù)總監徐杰波也表示，人民幣每升值1%，南航可錄得5億元人民幣的匯兌收益。

　　馬曉立還認為，如果人民幣升值，航空公司可以降低采購成本，降低境外費用，同時(shí)降低資產(chǎn)負債率。此外，隨著(zhù)人民幣持續升值的利好刺激，出境游成本在逐漸減低，出境游的航空需求未來(lái)有望呈現爆發(fā)式增長(cháng)，我國航空公司將長(cháng)期受益于國際航線(xiàn)航空需求的增長(cháng)。

　　與航空運輸業(yè)一樣，國內的造紙行業(yè)對匯率的波動(dòng)也較為敏感。“造紙行業(yè)是我國第三大用匯行業(yè)，我國已經(jīng)成為全球最大的紙漿進(jìn)口國。如果人民幣升值，造紙行業(yè)將受到原材料采購成本下降和出口外匯損失的雙向影響。而國內造紙企業(yè)出口依存度較低，人民幣升值對造紙行業(yè)的影響是利大于弊。”業(yè)內人士分析稱(chēng)。

　　據了解，人民幣匯率波動(dòng)對某一行業(yè)的影響取決于兩個(gè)因素，即出口依存度和產(chǎn)品國產(chǎn)率，并分別通過(guò)資產(chǎn)負債表效應、利潤表效應和利率效應影響相關(guān)公司的估值，與之關(guān)聯(lián)度較大的行業(yè)分別為航空、造紙和金融地產(chǎn)等。

　　事實(shí)上，A股市場(chǎng)上航空、造紙等板塊的走勢也反映了匯改重啟后人民幣升值的預期。在昨日二級市場(chǎng)上，航空、造紙等板塊紛紛大漲，其中，海南航空、恒豐紙業(yè)和美利紙業(yè)等公司更是以漲停報收。

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