天龍集團:營(yíng)銷(xiāo)與技術(shù)雙輪驅動(dòng)的水性油墨龍頭
2010-03-18 11:06 來(lái)源：天相投資 責編：陳運榮
- 摘要：
- 水性油墨是油墨行業(yè)發(fā)展方向。與傳統溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環(huán)保和成本優(yōu)勢明顯,在相關(guān)要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領(lǐng)域將首先獲得高速增長(cháng),替代溶劑型油墨是行業(yè)長(cháng)期發(fā)展趨勢。
【CPP114】訊：公司此次發(fā)行A 股1700萬(wàn)股,發(fā)行后總股本為6700萬(wàn)股。馮毅先生是公司第一大股東,持股3450.99萬(wàn)股,占發(fā)行后總股本的51.51%。
公司主營(yíng)水性油墨生產(chǎn)和銷(xiāo)售,2008年水性油墨市場(chǎng)占有率15.77%,是細分行業(yè)內第一大企業(yè)。
水性油墨是油墨行業(yè)發(fā)展方向。與傳統溶劑型油墨相比,水性油墨以水為溶劑,環(huán)保和成本優(yōu)勢明顯,在相關(guān)要求較高食品、飲料、藥品包裝印刷領(lǐng)域將首先獲得高速增長(cháng),替代溶劑型油墨是行業(yè)長(cháng)期發(fā)展趨勢。
駐廠(chǎng)調墨,以高端服務(wù)提升產(chǎn)品價(jià)值。公司采用駐廠(chǎng)調墨的業(yè)務(wù)模式給核心客戶(hù)提供“零距離”、“零損耗”、“零庫存”的全周期油墨技術(shù)解決方案,以服務(wù)提高了產(chǎn)品附加價(jià)值,提高了產(chǎn)品價(jià)格。
技術(shù)領(lǐng)先,核心樹(shù)脂自給。公司擁有大量發(fā)明專(zhuān)利和技術(shù),其中的水性丙烯酸樹(shù)脂技術(shù)使得公司成為本土廠(chǎng)商中唯一的水性丙烯酸樹(shù)脂原料能夠自給的企業(yè),大幅降低生產(chǎn)成本。
募股資金投向分析。公司計劃募集資金1.65億元,分別投資于南北兩大基地2.2萬(wàn)噸水性油墨產(chǎn)能、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設和研發(fā)中心項目。公司水性油墨產(chǎn)能將達到3.42萬(wàn)噸,是目前的2.8倍,預計新增產(chǎn)能將為公司貢獻收入2.54億元,凈利潤4028萬(wàn)元。同時(shí)將建立,公司將建立20家銷(xiāo)售分公司,擴大銷(xiāo)售和服務(wù)覆蓋區域,配合產(chǎn)能擴張,提升公司市場(chǎng)占有率。
盈利預測及估值。我們預計公司2010、2011年攤薄后每股收益0.71、1.07元。選取樂(lè )通股份和近期創(chuàng )業(yè)板上市公司作為參考,2010年的估值基本上在45-60倍之間,而發(fā)行價(jià)格估值水平基本在30-45倍(以2010年的EPS計算)�？紤]到公司低碳環(huán)保概念,建議給予公司一級市場(chǎng)38-40倍是估值水平,建議申購價(jià)格在26.98-28.40元。
公司面臨的主要風(fēng)險:競爭加劇的風(fēng)險;營(yíng)銷(xiāo)團隊管理風(fēng)險。
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駐廠(chǎng)調墨,以高端服務(wù)提升產(chǎn)品價(jià)值。公司采用駐廠(chǎng)調墨的業(yè)務(wù)模式給核心客戶(hù)提供“零距離”、“零損耗”、“零庫存”的全周期油墨技術(shù)解決方案,以服務(wù)提高了產(chǎn)品附加價(jià)值,提高了產(chǎn)品價(jià)格。
技術(shù)領(lǐng)先,核心樹(shù)脂自給。公司擁有大量發(fā)明專(zhuān)利和技術(shù),其中的水性丙烯酸樹(shù)脂技術(shù)使得公司成為本土廠(chǎng)商中唯一的水性丙烯酸樹(shù)脂原料能夠自給的企業(yè),大幅降低生產(chǎn)成本。
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