【CPP114】訊：近期，人民幣升值再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)，這無(wú)疑促進(jìn)了人民幣受益板塊—造紙行業(yè)的進(jìn)一步活躍。

　　人民幣升值將會(huì )使造紙業(yè)進(jìn)口成本大降，業(yè)內人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。在造紙生產(chǎn)成本構成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比例約為65%至75%。

　　一個(gè)國家的貨幣升值，外國商品進(jìn)入該國，要收回同樣的外國貨幣，其價(jià)格相對便宜，商品就具有競爭力，有利于外國商品進(jìn)入。所以，我國貨幣升值后，進(jìn)口將增加。但是，具體到各個(gè)行業(yè)，影響不一樣。對于生產(chǎn)要素進(jìn)口行業(yè)，升值將會(huì )使這些行業(yè)進(jìn)口成本下降，進(jìn)而改善其盈利狀況。

　　造紙業(yè)是用匯大戶(hù)，如果人民幣升值5%，可直接節約成本11億元人民幣，若考慮增值稅等因素，成本降低接近14億元。顯然，人民幣升值對造紙企業(yè)極為有利。

　　人民幣升值主要從三個(gè)方面影響上市公司業(yè)績(jì)：一是國內造紙原料中的木漿和廢紙進(jìn)口比例較大，人民幣升值后購買(mǎi)力增強，有利于降低進(jìn)口原材料成本。因為在造紙生產(chǎn)成本構成中，以木漿為主要原材料的企業(yè)，木漿占其生產(chǎn)成本比約65-75%；以廢紙為主要原材料的企業(yè)，廢紙占其生產(chǎn)成本比約50-70%。而我國造紙業(yè)約有近80%的木漿和廢紙需要依賴(lài)進(jìn)口，尤其是銅版紙、輕涂紙、白卡紙等高檔紙品的生產(chǎn)，所以人民幣升值將降低木漿和廢紙的進(jìn)口成本，使得以進(jìn)口木漿和廢紙為原材料的企業(yè)受益明顯。如果僅考慮人民幣升值對原材料成本的影響，人民幣升值2%可使成本減少0.51%，毛利率提高3.01%，利潤總額增加達8.79%。

　　二是國內大部分大型紙機依靠進(jìn)口，人民幣購買(mǎi)力增強降低引進(jìn)設備成本。造紙行業(yè)中固定資產(chǎn)投資中約有60%以上是設備投資，而且多數都是進(jìn)口紙機設備，人民幣升值將造成進(jìn)口設備價(jià)格相應下降，降低了造紙類(lèi)公司進(jìn)口設備的采購成本。三是匯兌收益，因為進(jìn)口紙機和原材料需要外幣，上市公司有外幣負債，隨著(zhù)人民幣升值，將為部分企業(yè)帶來(lái)可觀(guān)的匯兌收益。

　　申銀萬(wàn)國認為，主要企業(yè)的產(chǎn)能擴張將為后續增長(cháng)提供支持，預計2010年行業(yè)增長(cháng)25%以上�；�于造紙行業(yè)下游消費和出口隨經(jīng)濟逐漸恢復、中國因素在全球木漿廢紙等纖維原料的影響度日益提高，紙品及纖維原料、化工品、能源等均價(jià)將上行。

　　華泰證券認為，隨著(zhù)水漿價(jià)格持續上升，紙張價(jià)格總體平穩，其中新聞紙價(jià)格出現了較大幅度的漲幅，預計紙張仍有上漲動(dòng)力，并繼續看好白卡紙、文化紙和新聞紙后期價(jià)格走勢。 


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