【CPP114】訊：中國人民銀行自２５日起，將再度上調部分金融機構存款準備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)，僅從凍結資金量上來(lái)看，此次準備金率的上調對市場(chǎng)影響有限。

　　目前我國金融機構存款超過(guò)６０萬(wàn)億元，此次通過(guò)準備金率０．５個(gè)百分點(diǎn)的上調，將大體凍結銀行體系資金３０００億元。這一數字與此前央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作方面回籠的資金量相比并不是一個(gè)巨量數字。去年四季度，央行曾通過(guò)發(fā)行央票和開(kāi)展正回購操作，不斷回籠市場(chǎng)資金，就曾一連數周每周平均回籠資金超過(guò)千億元。而在今年二三月份，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金也將在萬(wàn)億元以上。綜合考慮，３０００億元資金的回籠，對市場(chǎng)資金面的變化將不會(huì )產(chǎn)生明顯影響，而從節后我國股票市場(chǎng)的波瀾不驚中也能看出這一點(diǎn)。

　　分析人士認為，此次準備金率的上調對金融機構的影響也不會(huì )太大。申銀萬(wàn)國日前的一份報告指出，當前我國金融機構的超額存款準備金率達到３．１３％。存款準備金率兩次上調后銀行的超額準備金率還可能保持２％的水平，因此準備金率的上調對銀行流動(dòng)性并不會(huì )造成很大的實(shí)質(zhì)性沖擊。

　　不過(guò)，準備金率上調對后市的影響，其信號意義將明顯大于實(shí)際意義。從此次上調的時(shí)間節點(diǎn)上看，央行在除夕前夜突然宣布這一消息，調整節奏的加快出乎了許多市場(chǎng)人士的預料，不過(guò)卻與央行行長(cháng)周小川此前有關(guān)將對工具箱里的多種貨幣工具勤擦勤用的表述相印證，對后市進(jìn)一步強化了信貸要均衡放貸、政策要適度微調的信號。

　　目前來(lái)看，準備金率經(jīng)過(guò)兩次頻率急促的調整，其上調空間已經(jīng)徹底打開(kāi)，長(cháng)遠來(lái)看，對未來(lái)流動(dòng)性的影響將較為深遠。雖然當前大中型金融機構的存款準備金率已經(jīng)達到１６．５％，處于歷史高位，但如果信貸增長(cháng)繼續超預期、熱錢(qián)流入導致的外匯占款再次大幅度增加的話(huà)，準備金率仍有上調的空間。

　　準備金率的上調，凸顯出當前央行已將流動(dòng)性管理提升至貨幣政策管理日程表的重要位置。央行在宣布第二次上調存款準備金率的前夜，曾發(fā)布了最新一期貨幣政策執行報告，這份報告在提到“繼續實(shí)施適度寬松貨幣政策”的同時(shí)，也首次明確指出：將合理引導貨幣條件逐步從反危機狀態(tài)回歸常態(tài)水平。

　　放置在全球背景下觀(guān)察，央行的這一新表述與近期美聯(lián)儲貨幣政策操作方面的一些特點(diǎn)正相契合。繼我國央行宣布再次上調存款準備金率一周后，美聯(lián)儲宣布，基于金融市場(chǎng)狀況好轉，將銀行貼現率上調０．２５個(gè)百分點(diǎn)。此前，美聯(lián)儲已于２月１日開(kāi)始終止大部分緊急貸款計劃，其與海外央行的美元互換安排也在同日結束。２０天時(shí)間里美聯(lián)儲的兩次動(dòng)作均說(shuō)明，美聯(lián)儲量化寬松政策已經(jīng)開(kāi)始退出，正從應對金融危機的非常態(tài)寬松政策轉變?yōu)槌�態(tài)的適度寬松政策。

　　中央不斷強調，２０１０年要處理好保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展、調整經(jīng)濟結構和管理好通脹預期的關(guān)系。經(jīng)濟學(xué)家認為，管理好通脹預期的前提，是要對產(chǎn)生通脹的貨幣推手即市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行合理調控�；�于此，監管層也確定了今年我國新增信貸將控制在７萬(wàn)億元至８萬(wàn)億元之間的調控目標。不過(guò)值得一提的是，這一數字雖較去年明顯下降，但超過(guò)７萬(wàn)億元的信貸增長(cháng)量，仍將位于我國信貸增長(cháng)史上的高位，后市的市場(chǎng)資金仍會(huì )較為充裕。

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