【我要印】訊：博匯紙業(yè)上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14.40 億元，同比-23.22%;利潤總額9101 萬(wàn)元，同比-61.89%;歸屬于股東的凈利潤6625 萬(wàn)元，同比-62.78%。每股收益全面攤薄0.13 元。預期三季度業(yè)績(jì)仍可能同比下降，但經(jīng)營(yíng)狀況逐季好轉的趨勢已經(jīng)形成，下半年將逐步恢復正常。

　　盈利能力受產(chǎn)品降價(jià)影響顯著(zhù)下降，毛利率由上年同期的 22.10%下降到13.84%。但期間費用率稍有下降，主要是銷(xiāo)售費用上的控制，如運費的降低，彌補了產(chǎn)銷(xiāo)量下降增加的費用占比。我們認為隨著(zhù)產(chǎn)品價(jià)格提升、設備利用率增加，盈利狀況也將逐漸提升。

　　分季度來(lái)看，08 年三季度收入同環(huán)比均下滑，四季度降幅加劇;公司是去年最早實(shí)施停產(chǎn)的造紙企業(yè)，受庫存積壓方面影響相對輕微，09 年一季度經(jīng)營(yíng)狀況開(kāi)始恢復，盡管同比仍在下滑，環(huán)比已出現回升;二季度同比降速減緩，環(huán)比則加速提升。從經(jīng)營(yíng)結果來(lái)看， 08年4q 微虧，eps-0.01 元，09 年1q0.04 元，2q0.09 元，逐季向好。毛利率、期間費用率等指標顯示公司盈利能力水平也逐漸在恢復。公司在建的 35 萬(wàn)噸白卡紙項目預計在09 年內試車(chē)投產(chǎn)，將是公司2010 年主要的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。但要關(guān)注國內其他廠(chǎng)商白卡紙產(chǎn)能的釋放對市場(chǎng)的沖擊。

　　目前公司產(chǎn)成品和原材料庫存量、開(kāi)工率、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等逐漸恢復正常。我們預測公司09 年、10 年全面攤薄每股收益0.38 元、0.51元，目標價(jià)11.0 元。
 

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